明星基金经理的热门基金要买吗？

最近这段时间，一些明星基金经理发的基金销售火热。
几个月前出现了最火爆的一幕。睿远成长价值基金 首日认购就募集了超过700亿的资金，但基金的募集规模上限只能是60亿，最后只能是按比例配售。
简单的说就是700亿的资金抢60亿的东西，最后大家按出资比例分这60亿的份额。
配售比例低于10%。也就是你只能买到价值你出资额不到10%的基金份额。
可见有多火爆。我有个在券商做销售的同学，说那两天手机都快被问爆炸了，可以说是亲眼见证了行业的一个大事件。
好了，认购时候买不到，那就等你上市的时候再买。看了下三季度睿远价值成长的净申购额，超过32亿，目前基金规模已经超过100亿了。
是什么样的基金有如此魅力，让大家挤破头地去抢？那是因为睿远是大佬陈光明旗下的基金，而睿远成长价值又是由这几年表现亮眼的明星基金经理傅鹏博主理。
陈光明的事迹相信大家早有耳闻，而傅鹏博之前管理的兴全社会责任 基金则是实现了9年4倍多的收益，年化收益超过17%。
陈光明+傅鹏博这个组合一拿出来，自然大家是趋之若鹜。
这个月，又有一个新基 金销售火爆，那就是任相栋主理的兴全合泰。
首日认购就募集了300亿的资金，同样上限也是60亿，配售比例20%左右。
兴全的招牌+三年一倍的任相栋，看起来又是个众人争抢的香饽饽。
那么问题来了，这些明星基金经理主理的热门基金我们要去买吗？
我的结论是要特别谨慎。
我不是质疑他们的投资水平，只不过在众人一拥而上的情况下，有些事情容易被忽略，而这些事情是我想提醒大家要特别注意的。

<i>1</i>

大部分基金经理的业绩会均值回归
在漫长的时间里，大部分基金经理是跑不赢大盘的。
在《投资恋爱千古难题：主动点好还是被动点好？》一文中，我统计了A股成立时间在5年以上的股票型主动基金5年来的收益，然后和沪深300全收益指数进行对比。
在我统计的711只主动基金中，只有135只能跑赢指数，占比19%。也就是81%的主动基金5年来都跑输市场。
而这还只是5年的时间。我们再来看时间更长的美股。
2018年，标普指数 公司进行进行了一个统计，在过去1年，3年，5年，10年，15年里，美股有多少主动基金能战胜市场：

数据来源：标普公司 张潇雨个人投资课
图中可以看出，从10~15年的长期来看，92%的主动基金跑输市场，3~5年的周期，85%的主动基金跑输市场。
而这个现象几乎存在于所有国家的市场中。
为什么会有均值回归呢？简单来说就是大部分基金经理短期的好业绩往往是因为运气。
当市场环境变化或者运气不再好时，他们的业绩就会回归平庸。
我们再来看前面说的傅鹏博和任相栋。
任在过去的基金任期只有3年，收益完全说明不了任何问题。销售火爆可能只是沾了兴全的光。
而傅离开原来基金的时点是2018年3月，我们都知道那是去年一轮大熊市的起点。如果他晚几个月离开，可能收益就完全不是这个样子了。
看看他离开前几个季度的重仓股里就有*ST康得 、欧菲光 、信维通信 、大族激光 、三安光电 这种在他离开后下跌惨烈的股票。
过去亮眼的表现不代表未来，说不定你去买的时候就遇到他们均值回归的时候。
<i>2</i>
基金规模太大后收益会下降
这个现象是由多方面的原因导致的。
一部分是因为基金规模大了之后，原先的策略就失效了。
打个比方，比如一家公司现在低估了，用1亿的资金去买可能不会对股价有太大的影响，用10亿去买可能就会推高股价，那么之后的收益就会下降了。
还有类似于打新这样的套利收益，基金规模大了之后在收益上体现了不明显了。
更重要的是，基金规模一大，光靠收管理费基金公司和基金经理就可以赚得盆满钵满，他们还有什么动力去给你创造超额收益呢？
搞一个类似大盘的组合别跑输大盘太多，躺着收管理费不就好了？
你可能会说人家可都是有职业操守和职业追求的。万一人家就是下一个彼得林奇呢？
我们就来看看彼得林奇的例子。
彼得林奇于1977年到1990年，掌管着富达旗下的麦哲伦基金。
这13年里他取得了恐怖的年化29.2%的收益，就连巴菲特都惊为天人，是当之无愧的股神。
如果你在基金成立时就发现了彼得林奇，往麦哲伦基金里投了1万块，等到他退休的时候，这一万块就会变成28万。
可是事情真的有这么简单吗？如果我们把彼得林奇的职业生涯分成两段来看，就会发现，其实不然。
前半段的林奇平均每年能取得超过大盘25%的回报，确实很符合他股神的形象。
然而他当时掌管的基金规模有多少呢？很可惜，只有可怜的4亿美元。
后来，很多人发现了林奇，在他职业生涯的后半段，基金规模平均已经达到100亿美元。
那么此时林奇的业绩如何呢？从每年跑赢大盘25%掉到了只有每年1%。
这就是基金规模大了之后的问题，股神管的基金也是一样。
最近孙正义的基金不也是遇到一些问题，根本上还是他的基金规模太大了。1000亿美元的规模，那是怎样的一种存在。
而这个世界上好的投资机会也就那么多。并不会因为你钱多了机会也跟着变多。
这几年表现好的基金如文艺复兴、Benchmark Capital这些都是严格控制自己的规模的。

<i>3</i>

市场越来越有效
陈光明之前的业绩据他自己说年化超过30%。这是非常恐怖的一个收益率，也难怪人家是大佬。
可是近年来取得这种收益越来越难了。
之前有这种超额收益主要还是因为A股市场比较无效。大家爱炒小盘股、垃圾股。市场参与者的整体投资水平还是比较低的。
什么茅台8倍市盈率的茅台，破净（市净率小于1）的招行都时有出现。
而随着我们金融市场的开放和投资者的日益成熟，你看现在稍微好点的股票都是多少倍市盈率？
在这样的情况下还想取得过去的那种超额收益那是难上加难。
说了这么多，其实就是想提醒大家要谨慎。
这背后的道理其实很简单，那就是“众利勿为，众争勿往”。
简单来说就是“人多的地方不要去”。
无论在投资中还是创业里，这都是一个普遍适用的道理。
往往大家都觉得一个东西好，都去抢的时候，要么是因为没看到这个东西的缺点，要么就是已经基本无利可图了。
你想想，这世界上的成功者毕竟是少数。要是真有那么多好机会，人人都可以抢得到，那大家不都很成功了？
好机会永远是稀缺的。
希望下次大家在遇到这种众人争抢的事情时，能多几分冷静的思考。
你生活中还遇到过哪些大家抢着上车的机会？你自己或者身边人有没有因为随大流最后结果不太好的例子？欢迎在下面留言告诉我。
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