稳字当头，不疾而速-荣盛发展三季报简析

一、资产负债情况简析
公司总体的有息负债金额654.44亿，相比年初增加31.32亿，增幅不大，净负债率维持在1左右；货币现金261亿，短期有息负债341亿（主要是1年内到期非流动负债274亿，相比年初增加了100亿），现金难以覆盖即将到期的借款，公司短期的偿债能力承压，需要及时去化还款以及将到期借款续贷。
预收账款883亿，相比年初几乎无增长，主要还是今年的销售相比去年同期没有较大增长，而结算金额超过去年同期，需要关注4季度的销售数据。
二、拿地和销售情况简析
存货金额从年初的1367亿增至1615亿，增幅达18%，公司前九个月公司公开市场拿地花费256亿元，获取计容面积814万平方米，按金额来算权益比超过88%，在行业仍属较高水平；通过股权收购的方式获取计容面积45.8万平方米，1-9月获取计容面积共计859.87万平方米，已超过去年全年的760.53万平方米。1-9月拿地均价3151元/平方米，同期销售均价10711元/平方米，楼面地价/销售均价=29.42%，保证了后续销售的利润率。
1-9月，公司累计实现签约面积633.73万平方米，同比增 长10.72%；累计签约金额678.28亿元，同比增长13.98%；签约单价10711元/平方米，同比增长3.87%。
三、利润表简析
前三季度公司营业收入388.39亿元，同比增长27.13%；权益净利润48.87亿元，同比增长30.73%；权益净利率12.58%，同比增长0.35%。主流地产企业结算大头一般都在四季度，结合公司的预收账款金额，今年90亿的权益净利润问题不大。
总体来说，公司的资产负债情况合理，由于少数股东权益少以及项目权益占比高，基本不存在明股实债等表外负债的情况。销售同比增长，拿地力度增大，且项目的利润水平可以保证。按照今年90亿的权益净利润，荣盛的动态估值不到4.5，处于低位。此外如果行业整体回暖或者雄安行情再来一波，公司的估值水平也将十分期待。
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