每日一股江铃汽车

江铃汽车股份有限公司是一家以生产和销售轻型汽车以及相关的零部件为主的企业。公司主要经营范围为生产及销售汽车、专用(改装)车、发动机、底盘等汽车总成及其他零部件，并提供相关售后服务；作为福特汽车 (中国)有限公司的福特(FORD)E系列进口汽车品牌经销商，从事上述品牌汽车的销售(不含批发)；二手车经销；提供与汽车生产和销售有关的企业管理、咨询服务。
公司是一家集汽车研发、制造和销售的现代化中外合资股份制企业，是依托轻型商用车市场领导地位及领先技术、为智慧物流领域提供优秀产品及解决方案的中国汽车行业先锋，是国家高新技术企业、国家创新型试点企业、国家认定企业技术中心、国家级工业设计中心、国家知识产权示范企业、国家整车出口基地，连续多年位列全球最具价值的汽车品牌100强。随着福特领界、高端域虎改款车型、凯锐重载金刚、凯运升级版（4D30/国五）、经典域虎、凯锐纯电动车、重卡威龙HV5等一系列新产品的投产及上市，公司新技术研发及制造能力得到进一步加强；公司成为首批中国自主研发的全球卫星定位系统北斗系统的车联网产品认证示范企业，公司“牵引车JH476”的外观设计专利获得中国专利优秀奖，凯锐800荣获“天工杯”江西省工业设计金奖。

事件：10月23日，江铃汽车发布的三季度财报显示，第三季度，公司营业收入为66.86亿元，同比增长13.28%；归属于上市公司股东的净利润为9881.1万元，同比增长198.65%。前三季度，江铃汽车总营收为204.08亿元，同比微增1.08%；归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，同比下跌27.93%。

分析：公司盈利能力逐步改善符合预期，未来公司业绩仍将持续改善。2019年前三季度，公司销售费用3.62亿元，同比增长49%，主要由于领界上市市场费用增加所致。2019年公司销量结构变化，市场竞争加剧导致公司促销投入增加，公司Q1、Q2受到影响较大，Q3改善明显。 持续受益于福特新产品周期，长期逻辑不变 四季度领界的销量将继续爬坡，盈利能力提升推动公司业绩继续改善。从3-5年的时间维度来看，公司仍将持续受益于福特高性价比的SUV新产品周期，国内及出口同时驱动公司业绩保持高增长，长期逻辑不变，业绩确定性强。

盈利预测和估值 ：我们预计公司2019，2020，2021年营业收入分别为297.6亿元，357.8亿元，403.8亿元，归母净利润为3.74亿元，10.1亿元，15.6亿元，EPS分别为0.43元、1.17元、1.80元，我们认为，公司未来仍将持续受益于福特新产品周期，业绩有望加速回暖，维持“买入”评级。

风险提示 ：领界销量不及预期，国内汽车销量持续不及预期。