关于麦捷科技的思考

1.麦秸产品与利润
主要业务三块 一体成型传感器 saw滤波器 金之川军工业务
一体成型传感器，竞争对手太强大，顺络电子，村田等。即使国产替代，份额也有限，整个市场空间10亿美金级别，目前已有和在建产能总计年产23亿片。利润23亿*0.3元*35%=2亿元（最多）这块想象空间小。
滤波器：目前公司在建与已建成产能年报讲9亿个。高管讲每月可达产能1亿个，按此计算利润12亿*0.3（0.3-0.7，高管讲0.7元一个）*0.35=12000万元。
金之川：稳定，约在5000万/年。
LCM液晶显示模式：完全是坑，不赚钱，公司在逐渐剥离，甚至把很多客户转给闻泰，tcl。 所以按着目前公司满产利润总计3亿元附近(保守计算)。

2.空间：主要在滤波器，这个是百亿美金的市场。每部手机一个频段，2个滤波器，每部智能手机需要30个以上滤波器，越高端的手机需要的更多。

对于麦秸而言，今年的放量主要在一体成型传感器，这块产能2018年底已经建成80%以上，今年满产不是问题，关键是几月份产线能调试好，能满产，中报时还没贡献利润。而且这块据高管讲供不应求。

以后的发展空间，则取决于滤波器。目前公开的信息中，已经量产并导入手机产业链的只有麦秸，这一点麦秸很稀缺。滤波器主要村田，博通 几个厂家把控。高频滤波器基本都是博通在把控，而博通是美国公司，而且和中国不太对付。

麦秸公开可查的信息是已经导入荣耀系列，今年下半年会有几千万的滤波器出货，每月贡献利润100万级别的，也印证了高管讲的滤波器供不应求。

目前国内5g高频滤波器，有实力做出来，有积累的，只能天津诺思微系统和中电26所(和麦秸深度合作，股权关系)，有大规模量产能力的只有麦秸。

所以麦秸是稀缺的，有空间的。


3其他问题
saw滤波器5g手机时代会不会减少用量？
不会，saw滤波器，适用于6G赫兹 以下的频率，5g有中频，高频段，中频及以下主要用saw滤波器。所以5g手机saw滤波器的量只会增多，而且中国会长期4g，5g共存。

5g高频滤波器，中电26所研究很多年，我从知乎查到的一篇文章，一个专业人士写于2017年，讲baw滤波器，麦秸2019会有突破，高管某次会议也提及2019下半年baw滤波器会有突破相吻合。baw滤波器一旦能够量产，国产替代，绝无仅有，而且价格会更高，利润率更高。


三季报的猜测：5000万利润=1500万金之川+500万元saw滤波器+2500万传感器+其他。 如果saw超500万，说明产品量产顺利，真就飞天了。


其他竞争对手：
中电55所(信维16%股权，业内人士讲这只是财务投资。)目前无产品导入消费段。
另外，导入终端需要1～2年测试认证，一旦确认，除非有重大产品事故，否则同一型号，不会更换滤波器，所以，导入成功就意味着订单无忧。


以后需求：国内市场手机销量4.5亿部*50个滤波器=225亿个。麦秸目前1～2%。


不足：产线建设缓慢：去年因为设备延误(可能和技术管制有关)，建厂速度延缓。

良率低。

发展需要不停建设新的产线，产线建立需要1～2年。


总体：发展快，a股绝对稀缺标的。产能良率上来，2019就可达2～3亿利润。2020 4亿以上。短期看到150亿，长期不知道。
$麦捷科技(sz300319)$$顺络电子(SZ002138)$$中兴通 讯(SZ000063)$