新股、新基金频发，该不该买？

新的东西，总是能给人以无限的遐想。
新上市的股票和新发行的基金，也是这样。
市盈率过百的新股，总有人炒作的乐此不疲；雾里看花的新基 金，也可能引来百亿金额竞相认购。
作为理性的投资者，还是要掂量掂量自己，有所为有所不为。


01 新股
国庆节后，新股的发行也进入了小高潮。
10月份，共有29只新股发行，其中科创板就有17只。
科技创新股越来越多，在刚上市爆炒概念之后，往往都会一地鸡毛，再之后才是漫长的价值发现的过程。
科创板，通过十多年的时间，可能也会孕育世界级的科技公司，但注定是千里挑一。在新股上市初期，恐怕也没人赌这种小概率事件，而是热衷于概念炒作，挣对方口袋里的钱，这种在能力范围之外的交易，对我就是一种投机，不需要参与了。
概念股越来越多，很可能拉低已有小盘股的价值，反过来也会衬托出业绩股的稀缺性，业绩稳定、能够产生自由现金流的公司，恐怕还会受到持续的追捧。
新股频发，虽然不炒新，打新却是必须要坚持的。明年也应该是新股发行的大年，制度上的红利，动动手打新就有机会中奖的事情，没理由不参与。
当然，打新是要配市值的，不能为了打新而打新，最好是现有股票投资的副业，顶多是再补充些高股息 大蓝筹、再加个账户什么的，以提高中签率。


02 新基金
市场转暖，今年新基金也发了不少。
据Wind数据统计显示，截止10月16日，今年以来公募基金发行了8144.72亿，其中偏股型基金发行规模达到2906.46亿，占比超过三成。
上周，兴全合泰基金更是引爆了市场，也让很多人明白了，有时候买基金也是要“摇号”的。
兴全合泰单日认购金额超过300亿，按照60亿规模上限计算，配售比例在20%左右，还真不是想买就能买的 。
这次的超额认购，至少有以下几个原因：
1）兴全基金公司一直是精品化运作，发行基金数量少但历史业绩不错，也不乏兴全社会责任 等明星基金。
2）作为“金融零售之王”的招商银行 ，有很强的客户基础和营销能力，拉了200多亿认购。
3）明星基金经理效应，任相栋先生之前任职交银施罗德基金公司，其管理的交银先进制造基金取得了骄人的成绩，一些投资者也是慕名而来。
基金公司、银行渠道，肯定是无利不起早，作为投资者，在铺天盖地的宣传攻势和理财经理的苦口婆心面前，要不要买新基金？
这个可以从主动型基金和指数型基金两个方面来看。


03 新的主动型基金
对于主动型基金来说，“人”是最重要的资产，基金经理的投资能力、投资风格、任职的稳定性，以及市场的变化、规模的变化、突然申赎等外部环境都会影响基金表现，这也是主动型基金充满不确定性，很难判断的原因。
挑选主动型基金的话，最好考虑成立时间长、至少跨越一个牛熊周期、基金经理稳定、投资风格稳定、不需要在某个阶段特别突出，但是在每个年度阶段都能有中上等表现的基金。
以新发行的兴全合泰来说，任相栋先生是新加入兴全公司的，其之前管理交银先进制造混合基金的时间是2015/1/21~2018/6/23，管理交银经济新动力混合的时间是2016/10/20~2018/6/23。
2015年初到2015年中，是上一轮杠杆牛，之后到2018年中是2年的熊市，也算是经历了一轮牛熊周期。
在这种背景下，任相栋的投资业绩还是非常骄人，交银先进制造在其管理期间累计获得了95.81%的收益，这也体现了他的出色的投资能力，但是值得注意的是：
1）规模不同
之前的两只基金，规模都在十几亿，而新发行的兴全合泰，规模达到了六十亿。
规模是业绩的大敌，买入和卖出都会对价格产生影响，也意味着可选择标的变少，如果之前擅长某个细分领域、规模比较小股票的话，就可能就没有发挥余地了。
2）外部环境不同
现在的市场环境，跟五年前大不相同，经济增速放缓，A股外资占比加大，散户影响力变小，市场越来越有效，行业偏好变化……基金经理面临的对手越来越强。
在这种大背景下，想取得超额收益难度更大，而且对于全世界的基金经理来说，把时间拉长，都面临“业绩回归”的压力，一时的突出业绩，很可能是天时地利与人和的结果，长期看很可能走向平庸。
因此，新发行的主动型基金，自己是不会考虑的，而是会看看确定性更强的老基金，或者更透明、更可预测的指数型基金。


04 新的指数型基金
今年也有很多指数型基金发行，无论是场内的ETF，还是场外基金。
保守来讲，即使是新的指数型基金，最好也要等一段时间，观察下指数的有效性、基金的跟踪误差等，再做选择不迟，但我觉得也可以分几种情况。
1）简单的指数基金
如果指数的规则，本身比较简单，也是采用市值加权的，就可以认可其有效性；
如果是规模大、经验足的基金公司，这种指数的跟踪问题也不大。
例如，富国中证消费50ETF 、华宝中证科技龙头ETF 等，都是很清楚的编制规则，在调仓、跟踪上也比较简单。
对于这种指数基金，如果规模合适，市场价格合适的时候就可以考虑，而不用非要等到一两年之后，毕竟市场也不等人。
2）复杂策略的指数基金
现在Smart Beta指数基金大行其道，还有很多双因子、多因子策略指数，例如300红利低波 动、中证红利低波动、沪港深红利 成长低波动等。
这些指数都比较复杂，背后的投资逻辑是否有效还有待观察。
另外，成分股的筛选、调样都有很多的约束，会造成较高的调样率，这对指数基金来说，跟踪也会比较困难。
对于这种复杂的策略指数基金，最好还是多等等，耐心观察下吧。
3）特别细分的行业基金
有些指数基金也比较简单，但聚焦在特别细分的行业，比如半导体 基金。
这种基金，往往有很多的宣传噱头，但是投资特别细分领域的指数基金，一定要对市场、对投资有较强的认知，否则会面临很大的风险。
最后，屁股决定脑袋，基金公司以管理费为生，基金规模是生存之本。
新基金的发行，也往往是顺着人性的，在市场转暖或者牛市的时候发行，总能获得更大的规模，但其实对于投资者来说，牛市买基金，显然是要谨慎的。


推荐阅读：
基金定投，一定会赚钱吗？ 未必......
买涨不买跌的瘾，你有吗？
黄金涨疯了，为什么又没轮到我？

风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

2019.10