期货品种价格高与低如何判断.

19-10-19 13:16 296次浏览
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怎样分辨一个商品的盈利是高或是低,假如一个商品刚从底端起来,如果盈利从-300涨到了200,可是与过去相比较得话,这盈利或是偏低的,那大家如何看待这类盈利位置呢?
  分辨盈利的高矮是估值问题,有关于估值我觉得有这三个点必须留意:一,对现货估值;二,对期货估值;三,运用相应指标。我先简易介绍一点估值方法,随后再介绍一点怎样评判盈利的高低。
  现货估值对现货估值的方式,通常是借助计算现货毛利率,看下毛利率的高低,你上边的问题连用的是绝对性盈利,绝对性指标不利横向相对比较,相应指标可以用来横向相对比较,因此大家相对比较盈利的情况下,通常相对比较现货毛利率。
  没得比较,就没得高低。比如,某一品种现货毛利率是 15%,那这一品种现货估值是高或是低,没法评价,是因为欠缺参照物。
  通常从统计上的处理方式是这种的,先明确分析的时间跨度,比如 2015-2019 年,在这类历史数据连用,这一品种的现货毛利率最低是-15%,最高是 30%,这种一来,大家就可以明确这一品种历史现货毛利率的极差是 45%(30%+15%)。
  有了极差以后,大家可以获得当今盈利的分位数,比如现在毛利率是 15%,那当今利润率的分位数也就是:(15%+15%)/45%=67%。运用分位数分析法,通常是按照 0 —25%—50%—75%—100%来划分的,50%是历史均值,25%-50%也就是中性偏低,50%-75%也就是中性偏高,0-25%也就是低估,75%-100%也就是高估。
  当然了,这仅仅是单纯性从统计分析的角度,运用分位数分析的方式,来对当今的现货毛利率开展估值,进而评价现货盈利是高或是低。
  可是,大家做的是期货,因此仅仅是对现货估值是不足的,还必须对期货开展估值。
  期货估值期货估值的方式就更简易了,那便是基差率,它体现了期货相应现货价值而言是高或是低,相同的道理,基差率 10%,大家看起来是挺高的,可是没得相对比较,就没得高矮,大家或是采用分位数法来相对比较一点当今基差率的分位数。
  仍然紧接着上边的例子,大家在对这一品种现货估值以后,得出来的分位数是 67%,大家觉得它的现货估值中性偏高了。接下来大家采取相同的处理方式,算出它的基差率分位数是 60%,表明期货相应于现货也是估值中性偏高了。
  这种一来,大家融合现货本身的估值及期货相应于现货的估值,发现盘面的价值偏高估了,应属高上加高这种的,第1个高是现货高估,第2个高是期货相应于现货高估。这也是单纯性从统计角度融合期现对比角度,算出估值的高矮。
  有的时候,我没发现现货估值是 67%,期货估值是 20%,这表明现货估值的确是偏高了,可是因为对将来悲观的预期,盘面上期货相应于现货的估值很低,早已把这一悲观的预期 price in 了一部分,这就应属高上加低,第1个高是现货估值偏高,第2个低是期货相应于现货估值偏低。
  这种情况通常出现在 back 结构下,现货坚挺高盈利,在产能投放预期增多的情况下,盘面贴水比较大,因此这一情况下做空不是太好做,关键大家难以去分辨盘面相应于现货低估的幅度能否早已把悲观的预期完全 price in 了。
  因此,当大家对某一品种估值的情况下,可以采取这种的形式:现货/期货(67%/20%),这种大家明显能看出,现货估值偏高,可是期货一部分程度上早已体现了对现货高估值无法持续的预期,因此期货估值偏低。
  假如是(67%/60%)的估值组合,这种情况下做空很有可能相对比较舒适一点,假如是(25%/20%),这种情况下做多很有可能也相应舒适一点,最难受的也就是两个一个高一个低,必须分辨 price in 的程度。
  融合驱动看估值上边介绍的对现货和期货估值的方式全部都是单纯性从统计的角度,运用分位数的方式来估值,它也是有一定的局限性,最好融合着基本面相关信息来分辨当下的估值能否合理。
  供求决定价格,价格影响盈利,因此大家可以借助库存消费比与盈利的关系来分辨当下盈利能否合理。通常情况下,库消比升高,盈利降低是合理的,假如伴随着库消比升高,某一品种的盈利还要增涨,这一是不合理的;反之,库消比降低,盈利走高是合理的,假如这一情况下盈利还要降低,这也是不合理的。
  因此,像您说的,盈利从-300 到 200,这也是盈利在走高的过程,假如库消比也在降低,那从方向上而言,是合理的,从定量角度而言,大家分辨一点是盈利回升的幅度高,或是库消比降低的幅度高,假如盈利回升了 167%,而库消比只降低了 30%,那明显这一盈利短期回升过快了,盈利回升的方向很有可能没问题,可是盈利回升的节奏超前了,很有可能会回调。
  当然了,这也取决这一品种的价格弹性,弹性大得话,库存降低一丢丢,价格就能涨许多。
  此外,我觉得许多非专业研究人员,难以去搞到库消比的数据,大家可以退而求其次,针对一点需求变化并不大的品种,可以直接应用库存来代替库消比,库存增多,盈利降低,库存降低,盈利增多。
  相同的道理,大家看下库存变化的幅度,盈利变化的幅度,看下这两个幅度能否匹配。这种一来,大家就可以运用库存这一驱动角度来了解一点当今的盈利变化能否合理。
  只不过,这一东西也并非绝对性的,是因为不同品种价格需求弹性不同,也不可以说库存降低了 10%,盈利增涨 30%也就是不合理的,得看品种,价格需求弹性大的品种,这一就合理,价格需求弹性小的品种,这一就不合理。
  总的来说因此,我也只能为你提供一点分辨盈利或者估值高矮的方式:现货估值(毛利率、分位数)
  期货估值(基差率、分位数)
  运用驱动看估值(库消比、库存、弹性)
  可是,具体评估一个品种的盈利变化能否合理,还必须融合本身经验,你比方说,豆油,我能觉得那是欠缺弹性的,因此假如库存和盈利变化的百分比不匹配,那便是不合理的;反之,豆粕我觉得那是富有弹性的,因此库存和盈利变化的百分比不匹配,也说得过去。
  此外,针对估值合不合理,没有人可以做到精确匹配,也只能做到模糊分辨,也只能分辨它处于合理或者不合理的区间,却难以分辨出它不合理因此它就要反转.
 
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