科技股的投资逻辑是什么？

今年，科技股很火，但你真的知道科技企业的内在逻辑吗？

说到科技股，我们就不得不从摩尔定律谈起。

1965 年，英特尔 联合创始人戈登·摩尔提出了著名的“摩尔定律”，即每18个月，计算机 等IT产品的性能就会翻一番；或者说相同性能的计算机等IT产品，每18个月价格会降一半。

真的是这样吗？

乍一看，让人有点难以置信，但这几十年来，IT行业的发展的确是遵循着摩尔定律预测的速度。

举个大家都感同身受的例子，2013年我用的电信宽带是4M，后面两年陆续升级到了50M，现在用的是500M的宽带。好像再多加点钱，可以提升到1000M，我一直忙着没去办。要知道，宽带的年费用并没怎么变，甚至费用一直在降，而速率是翻着倍在提升。

在计算机储存容量和芯片等领域，也是增长很快，但比较专业，这里就不多说了。

这样，就带来两个疑问：

1.为什么计算机等IT产品的性能会发展这么快？这个速度是传统行业想都不敢想的。正如比尔·盖茨曾经开玩笑说，如果汽车工业能像计算机领域这样发展，那么今天买一辆汽车只需要25美元，一升汽油可以跑400公里。

2.为什么相同性能的计算机等IT产品，每18个月价格会降一半？

先回答第二个问题，这个比较简单。

假设我投资100亿研发了芯片，其实制造一个芯片需要的原材料成本并不高，主要成本是制造设备和研究费用的投入。当芯片制造出来后，假如卖了1亿个，也就是一个芯片成本是100元。但是，当我100亿的生产设备和研发成本收回后，单个芯片的成本将非常非常低，从而就有了大幅降价的空间。

这也就是为什么IT产品刚开始都很贵，但通常一年半载后，价格会大幅下降的原因。不信去看看市场上的手机和电脑，价格变化都遵循这一规律。

既然如此，如果嫌新电脑太贵，我们能不能等18个月再买？如果大家都这样想，那新电脑还怎么卖出去？或者说，既然电脑性能提高这么多了，为什么我们还要不断换电脑？

这个问题大家都能给出答案：电脑或手机用久了会变卡。

为什么会变卡？不是性能大幅提升了吗？

这里就引出了IT行业的另一个定律：安迪-比尔定律。

安迪是指原英特尔公司的CEO，比尔就是微软 公司的比尔·盖茨。安迪-比尔定律的意思是，过去几十年，虽然英特尔处理器的速度每18个月翻一番，计算机内存和硬盘容量也以更快的速度增长。但是，微软操作系统和电脑应用软件也越做越大，越来越慢。

我们都有这样的感觉，手机和电脑性能提升了上百倍，但电脑运行速度好像并没有变快多少。似乎windows10和windows xp的运行速度差别不是那么明显，新手机也没感觉性能提升多少。

简单说，不是IT产品性能没有提升，而是软件和系统越来越大。正因如此，一辆汽车开10年照样没问题，但IT产品却要不停地更换。

是不是感觉挺坑的？



那么，操作系统和应用软件能不能不变大？能不能一直用windows xp？

2005年上半年，微软的新操作系统vista迟迟不能面市，从英特尔到惠普 、戴尔等整机厂商，再到希捷等外设厂商，全部销售都大受影响。因为用户用XP系统挺好的，也不卡，没有更新设备的需求。结果是，这些硬件公司的股票都出现不同程度的下跌，走势都比较难看。

2005年底，微软千呼万唤始出来的vista终于上市了。首先是微软的业绩和股票马上得到提升，然后是萧条一年多的英特尔也扭转颓势，惠普和戴尔也同时得到增长。整条电脑产业链，都因为微软的新系统发布，业绩都得到了复苏和增长。

就这样，新的一轮更新PC机的周期又开始了。

其实，vista系统设计的并不好，运行很慢，当年抱怨声很多，不少人都选择继续使用xp系统。很快，微软就逐渐减少对xp系统的支持，逼着用户更换设备。

总结一下，个人电脑的生态链是这样的：以微软为首的软件开发商吃掉硬件提升带来的全部好处，迫使用户更新机器，让惠普和戴尔等公司受益，而这些PC整机厂商再向英特尔这样的半导体 公司订购芯片，同时向希捷等外设厂商购买新的外设。

在这个过程中，各家公司的利润都得到提升，股票也得到增长。硬件公司赚到利润后，又不得不加大研发投入，继续提升硬件性能，为微软下一次更新系统做准备。

如果微软不开发新系统，或者新系统面市的速度慢了，都会影响整条电脑产业链上公司的利润增长。

如果硬件公司赚不到利润，他们的研发费用从何而来？又怎么会有动力去按照摩尔定律的速度提升硬件性能？

写到这里，就回答了上文的一个问题，即为什么计算机等IT产品的性能会发展这么快？正是因为安迪-比尔定律，把原本属于耐用消费品的电脑、手机等商品变成了消耗性商品，从而刺激着整个IT行业的发展。

不知道大家发现没有，最近几年，新电脑好像能用好几年都没那么卡。其中一个很重要原因，是手机时代来了，电脑销量不景气，软件公司更新和开发软件的动力不足。

看上去好像不错，一个电脑可以用很久不换。这带来的结果是，硬件公司的研发动力不足，电脑性能的增长已经不再满足摩尔定律。比如对比2015年和2011年的电脑处理器指标，就会发现其性能大约四年才提高了一倍，远远没有达到摩尔定律的速度。

现在，手机行业正按照摩尔定律高速发展着，而手机生态链跟电脑生态链差不多，只是微软变成了安卓，英特尔换成了高通 。

故事还是那个故事......

一切都是周期，科技股也有周期。

（未完待续......）