探索ESG的价值投资内涵

金秋十月我们即将迎来中华人民共和国70华诞。七十年来，从高速增长转向高质量增长，中国经济的可持续发展理念深入人心。代表了环境、社会和治理的ESG也逐渐在金融投资领域生根发芽。9月26日下午，由财新智库主办，中国ESG30人论坛承办的ESG投资沙龙上海专场-“ESG在投资策略中的实际运用”在上海中心举办，沙龙集结了国内外诸多ESG投资领域的专家学者，解读ESG背后的价值投资内涵。财新传媒 副总裁、财新智库执行总裁高尔基致辞财新传媒副总裁、财新智库执行总裁高尔基在致辞时表示，财新传媒已连续多年主办ESG领域内的沙龙、论坛等活动，是国内较早深入研究致力推广ESG的专业媒体之一，中国ESG30人论坛也是庆祝财新传媒成立十周年的主题活动之一，希望促进ESG领域专业投资者交流合作。MSCI亚太区ESG业务负责人Chitra Hepburn主题演讲MSCI亚太区ESG业务负责人Chitra Hepburn做了关于《A股企业ESG评级的现状与前景》主题发言，分享ESG投资在国内的发展趋势以及研究成果。浦银安盛基金权益投资部总监助理杨岳斌主题演讲浦银安盛基金权益投资部总监助理杨岳斌做了关于《<原则>框架下的ESG价值投资》主题演讲，分享了在ESG领域的投资实践，通过社会投资和商业价值的两面，寻找ESG与价值投资的交集。杨岳斌表示，结合价值投资的方法论，再运用ESG的“负向筛选”方法，可以较好获取风险调整后的收益最大化。风险调整后的收益最大化作为投资者眼中的“圣杯”是专业投资者追求的目标，我们在当前A股的实践中发现，寻找15-20只相关性较小，具有长期预期收益较好的回报流，并且尽可能降低彼此之前的相关系数，就可以划出一条波动小、长期具有alpha，较为完美的净值曲线。但对于如何挑选出回报流很好的15-20只股票，还应当基于价值投资、长期投资的角度来进行组合构建，运用ESG来进行风险排查。针对价值投资的方法论，杨岳斌认为是遵循“三号学生”的分析框架，即幸运的行业、靠谱的管理层、合理的价格。 幸运的行业主要是基于商业模式分析，其更有可能出现在C端和小B。这可能是因为信息不对称和行业议价能力导致的。而ESG可以警示哪些行业有政策风险、环保风险，注重可持续发展，指出了哪些行业可能是不幸的行业。我们可以据此来进行“负面筛选”； 在判断靠谱的管理层方面，ESG提供很好的补充性量化工具。我们过去对于公司治理的判断，更多的是定性。ESG从不同角度分析企业和企业家的行为是否伤害了社会责任 、破坏了环境，违背了公司治理结构原则。 合理的价格也是价值投资的核心，是以30%-50%的折扣来购买好股票，留下安全边际，然后等待价值实现。我们认为“期望净现值=上涨的概率*上涨的空间-下跌的概率*下跌的空间”，只有当期望净现值系统性大于0，才是价值投资应该出手的机会。而ESG的大量数据更好的帮助我们判断正确的投资的回报预期和回报概率。杨岳斌认为，股票市场本身是一个自适应的系统，充满了难以预见的风险。如何注重持有人的持股体验，创造好的投资回报，应该是每一位机构投资者关注的焦点问题。基于Ray Dalio在《原则》提出的“投资圣杯”框架，结合价值投资的方法论，再运用ESG的“负向筛选”方法，为解决持有人的体验问题提供了一条可行性路径。圆桌环节在随后的圆桌讨论中，与会专家共同探讨了ESG在投资领域、产品开发、数据支持等方面的实际应用，并回答了现场观众提问。践行长期价值投资的理念推动社会经济可持续发展助力企业健康成长浦银安盛基金发挥作为专业机构投资者的力量浦银安盛基金作为一家成立十二年的中外合资银行系基金公司，公司公募管理规模自成立以来每年实现正增长，为近千万基金持有人管理财富、探索价值，成为行业领先的多资产管理专家。浦银安盛始终贯彻将持有人利益放在首位这一社会责任理念，努力为投资者实现财富增值。在开展日常经营的同时，积极主动履行社会责任，持续开展投资者教育活动，保护投资者权益，帮助投资者树立正确的投资理财观念。岁月磨砺，不忘初心。浦银安盛基金为服务实体经济发展，践行普惠金融理念，实现人们对美好生活的追求，多年来始终奋斗不渝，从价值探索到梦想绽放，浦银安盛基金愿与投资者同行、与共和国同行。请祖国相信基金的力量风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。