海康威视（1）：安防龙头的护城河

以前评价中国最牛逼的科技公司，众说纷纭。现在意见突然高度统一：就是那些被特朗普制裁的科技公司。今天来聊聊被特朗普宠幸的安防龙头：海康威视。

看点

一、绝对龙头地位
根据IHS报告，海康威视连续7年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的22.6%。在A&S《安全自动化》公布的“全球安防50强”榜单中，海康威视连续3年蝉联全球第一位。海康威视2018年营业收入是行业第二大华股份 的两倍，占行业前十家企业总营收的半壁江山，可以说是不折不扣的龙头老大。

二、智能化布局
2018年，海康威视在云边融合的计算架构基础上，深化和整合了AI Cloud“两池一库四平台”产品线，提出了AICloud物信融合的数据架构。在业务落地中，海康威视着重解决人工智能 应用场景化、碎片化，用户需求落地困难的问题，对内统一软件架构，对外推行开放融合的策略。同时，为匹配业务变化，对内部组织架构也进行了变革重组，海康威视为迎接智能化时代的到来夯实基础。在算法、软件、硬件方面均提前做了智能化布局，已具备较为完整成熟的人工智能技术、产品和系统，海康威视有机会在这波人工智能浪潮中再次抓住机遇。

人工智能的概念被炒得飞起来，很多名声在外的人工智能企业，在产品实际应用落地方面，做得还是很差，其中包括科大讯飞 。而海康威视，早已将人工智能完美应用在产品上面，是个如假包换的人工智能企业，例如无处不在的电子眼。

它有人工智能的先发优势，有充分的实践，掌握着项目经验甚至是数据。这条赛道有着明显的优势。

三、高额研发投入
持续较高水平的研发投入是海康威视保持竞争力的核心驱动。海康威视研发投入一直保持上升趋势，平均增速保持在40%以上，从2012年的6亿元上升到2018年45亿元。从研发费用占净利润比例来看，从 2012 年至 2018 年六年间，基本保持在 30% 上下，2018 年上占比上升到 39.55%，企业整体营收的8.99%，高于行业平均水平，研发投入的绝对数值在行业内也属于领先地位。


四、研发产出
截至2018年12月31日，公司全部34392名员工中，研发技术人员有16010人，占比达46.55%；研发投入44.83亿元，占累计拥有专利2809件（其中发明专利513件、实用新型741件、外观专利1555件），拥有软件著作权881份。

从业界首家将H.264引入安防行业的企业，到业界首家大规模实现云计算技术的企业，海康威视九大核心技术持续引领产业的发展。海康威视九大核心技术全部拥有自主知识产权，且可提供软硬件定制服务。（九大技术包括：视频分析与模式识别技术、视音频编解码技术等，具体多牛逼可能要请教专业人士解释）。机器视觉、智慧交通、无人机、机器人 等先进的领域都有比较好的产出和应用。

五、稳定高速增长的营收和利润
自2010年上市以来，营收复合增长率33.9%，净利润复合增长率30%，上市以来平均ROE超过30%（A股达到这个水平的企业有7家，分别是格力电器 、华东医药 、信立泰 、洋河股份 、恒瑞医药 、贵州茅台 以及它），最近几年现金分红比例接近50%，资产负债率相对稳定在40%左右，超过40%的毛利率和超过20%的净利率。20%的营收增速是海康内部一致的目标。因为这家公司的股权激励条件就是要实现20%的收入增速。

六、国有背景
海康威视的实际控制人是国务院国有资产监督委员会（41.09%），是个不折不扣的国企。在安防领域，特别是国家的重要场所，国企相对民企是有明显优势的。从2018年财报数据看，确实有超70%的营收（约350亿）来自境内，销售对象无法确定。

虽然，在2018年投资者关系会议上，领导胡扬忠透露，政府采购在海康威视国内营收占比约为30%左右，“大家有一些误解，在这个行业里面海康都依赖于政府采购。实际上非政府采购依然是主流的，在未来几年，非政府业务对我们增长的贡献还会更大。”但是，这听起来有点此地无银。

七、5G受益者
海康威视的绝大部分产品，都与视频相关。而5G时代的到来，无疑对它是如虎添翼。它不是5G的助攻者，而是不折不扣的受益者。

八、创新业务
智能家居 和其他创新业务是2016年才开始发展的产品线，这两项业务的营收从2016年的6.48亿，增长到2018年的26.98亿，19年中报增速分别为56.92%和54.84%，继续保持高速发展。增速很快，但基数太小，对总营收的贡献有限。当然，26.98亿的营收，相对某些公司而言，也不小了（要知道，估值600亿的恒生电子 ，18年营收也就32亿，当然非同行不可比）。
anyway，创新业务，对主业是加分的，这个最重要。因为海康威视重要的是提供整体的方案服务。


护城河

一、品牌优势
在业内，只要提到安防设备，第一个想到的企业必然是海康威视。它的品质，信誉度都是最高的。安防不同于一般商品，它的安全可靠性尤为重要，因此品牌的价值更高。在政府、大企业、高端住宅等主要的安防应用领域，选择行业龙头的倾向性更高。这种品牌优势，只要海康威视自己不出错，是极难被超越的。

二、技术壁垒
这里可以分两部分：
1、产品优势：海康威视丰富的产品线以及巨额的研发投入，让它的技术方案远远超越同行。而安防产品是一个复杂的体系，需要终端、前端、后端的各种软硬件配合着使用才能发挥最大的价值。这个不是一般的小企业可以快速实现的。

2、先发优势：安防领域很多项目都是很大型的，例如搭建一个核电站的安防系统，这是一个相当复杂的工程。就好像修建一座大楼，需要资质一样，安防也很看重这方面的经验。而海康威视具备这样的先发优势，它垄断式地做了国内很多的项目，这些经验会累积起来，让强者更强。


风险

一、贸易战影响
海康产品结构中需要从美国进口的主要是后端的产品，包括英特尔 的CPU、英伟达 的GPU、希捷西数的机械硬盘、安霸的电源管理芯片等等。有一些美国供应商是海康威视绕不开的——比如英特尔、英伟达、提供FPGA的赛灵思 和提供操作系统的微软 等等。

二、人工智能的赛道，没有跑好
海康威视的供应商问题，是客观原因，海康威视只能希望能够及时找到替代品。而主观上，海康威视最大的威胁是在在人工智能的赛道上。而这条赛道，是对手弯道超车，或者跨界打击的唯一机会。当然，可以确认的是，海康威视的老大们早已做准备，就看赛跑的体力、意志和智慧了。


点评

（1）这是在高端设备领域，中国企业在世界范围内又一个绝对龙头。这个必须再次划重点。
（2）核心器件的命脉还掌握在歪果仁手里，如鲠在喉。
（3）人工智能的新赛道，你是主场！海康加油！


如果你还喜欢：
《海康威视（1）：世界安防龙头的护城河》
《海康威视（2）：业务分析》
《海康威视（3）：安防龙头成长史》

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