“二次上车”光伏板块机会已来！！！

光伏对于很多老股民而言应该并不陌生，从12年光伏产能过剩之后，相关公司就此隐默，但是今年，光伏行业退补之后，先关个股反而出现了一波大机会。相关个股从去年10年到今年5月表现十分出色。

进过了数月的调整之后，今天光伏板块中隆基股份 、拓日新能 、天通股份 、阳光电源 等集体涨停。

为此，我们火线对行业基本面进行了研究，并参加了电话调研活动，向隆基股份领导了解了相关情况，更加确信了我们的观点：光伏二次上车的机会已来！！！

1. 今年的光伏行情渐贯穿全年

我们知道，光伏行业常年依赖补贴，但从去年起国家开始对光伏发放补贴的政策进行调整，即由撒胡椒粉式的广泛给予补贴到竞价式。可以理解为，孩子们长大了，不再全部给生活补助，谁在工作岗位上更加出色，就给予奖励资金。
这样一来，哪些靠偏补的企业就逐步被淘汰，而行业龙头股则业绩愈发好。
举个几个栗子：通威股份 营收增速29%，净利润增速58%
隆基股份半年业绩预告增长50%-60%
中环股份 半年报业绩增长43%-60%
这是行业政策调整导致行业自身集中度提高的逻辑。

此外，国家之所以对光伏行业放手，还有一个原因是我国光伏行业已经是世界一流，可以理解为家长辛辛苦苦培养的孩子们已经可以去世界舞台竞争，这时候退补其实是让他们去放手一搏。而事实是，我国光伏产品确实已经具备竞争力。出口快速增长，连老美也因为他们找不到这么便宜的替代品，豁免了我国光伏产品关税。



因此，今年光伏的行情，我们认为是自身行业改善和需求回暖共同驱动的行情，是真正的戴维斯双击。

2. 时间周期驱动光伏二轮行情
为什么是这个时点是“二次上车”机会呢？最核心的原因有3点
（1）光伏19年新政策在开过多次征求会后，终于有了定论。目前已经在走流程，预计4月上旬价格司发文出电价，4月中旬新能源 司发文出规划，6月初各省完成竞价上报国家，6月底发布指标。也就是说，政策的不确定性在逐渐的消除了，从不确定到确定，这就是利好。

（2）从4月初出补贴到6月初出指标，也就意味着，整个淡季的持续时间，也已经确定了，从某种意义上说，是利空出尽了。

（3）第三个，也是很重要的一点，这次淡季是由政策补贴方式的改变所导致的，本次补贴方式变革并落实后，将成为未来数年的一种范式，而且补贴是季度退坡，也就是说，这个淡季，很可能是最后一个淡季，后面将很难再找到一个淡季导致产业链价格触底带来的上车机会，同时国内的需求在三季度启动后，又将进入旺季，所以我们判断，这个时点非常重要，没上车的要在这里上车，要在这里抢跑。

从行情演化看，后续还有很长的持续性，为什么这么说呢？本轮行情到目前为止，只完成了对业绩的修复，龙头企业的涨幅主要来自于对今年盈利的一个修正。估值依然停留在今年20倍以内。而并没有完成对行业集中度提升的估值修复。
考虑到3季度开始光伏的旺季即将来临，市场会展望2020年的业绩，届时会切换至2020年的业绩。所以，光伏的炒作周期至少会延续到今年年底。

3. 调研解惑
为印证我们的观点，我们特意参加了电话调研活动，向隆基股份领导了解了相关情况。从对话中，我们确定了硅片的需求很稳定，海外需求量持续上升。

以下是我们的提问和相关回答：

Q：硅片价格后面几月开始是否会调整？
A:硅片价格最近比较稳定，后续还是要看国内政策的影响。如果从供需角度看，最近2个月新增产能几乎没有增加，但PERC产能还在释放，需求比较多，会综合考虑市场的情况。

Q：政策竞价23亿是否包含存量黑户电站？
A:具体政策需要等落地，但我们认为不包括去年的项目，去年已经建好的项目要看新的新办法，老的老办法，要有时间节点来新老划断。

Q：海外需求上升的是哪些地方？
A：增长比较快的新兴市场国家和地区，本身当地电力基础设施比较差、光伏在当地成本低，装机比较多。另外也是欧洲取消MIP，今年有大幅度的增长。此外的地方，美国，虽然有10GW装机，但实际需求今年有比较大的增长，去年很多是17年囤货的量，今年也是比较大的增长。美国如果从平均来看光伏成本仅比气电略高，如果能取消双反和201，成本将低于气电。如果贸易战谈妥，需求会增长会更快，已经开始实质性替代传统能源。印度是有一个双反的问题，需求不是很稳定，但国内政策比较乐观，每年30GW的光伏招标，去年光伏占了整个装机的一半，未来是一个非常好的市场，从成本看已经低于当地的煤电了。公司海外销售占比17-19年是10%、30%、50%。海外增速最近两年装机能保持20%的增长。世界上60%-70%的地区都能实现平价，经济性上已经有平价的基础。虽然欧洲装了很多了，但电网的承受能力不用太担心。德国光伏装机47GW，全国总装机200GW，18年12月一个月装了300MW，19年全年同比可能还能增长，其公用事业占比比较小，主要是家庭和户用。

Q：今年全年下半年组件降价可能比较小，海外需求对组件价格敏感，海外需求是否有潜在下行风险？
A：影响不大，欧洲很早平价，但爆发的原因是各方面条件成熟。欧洲发电是俄罗斯天然气，11-12欧分/kWh，西班牙光伏已经做到了3-4欧分/kWh，所以价格变化不影响平价的事实。

Q：18年三季度海外需求放量，是否是存量项目的集中释放？
A：不会透支19年需求，从需求结构上看，世界上其他地区是PPA模式，三年后并网的PPA，那现在合适就会采购了；也有2-3年前确定了今年一定要装的。随着成本的降低，前几年还有没有很明确的看到全球平价就已经有这么多项目了，所以大家的投资热情会越来越高了。


4. 总结
今天光伏板块的上涨诱因是7月光伏出口量大增5成，但是实际逻辑还包括光伏补贴政策利空散尽，3季度光伏将迎来旺季等。
随着补贴政策影响，行业近几年进行了自身的“优胜略汰”，上市的光伏行业龙头股开始加快攻城略地步伐，业绩释放明显，而海外需求的大幅提升进一步推动“光伏出海”。
目前，光伏板块估值仍偏低，短期内市场的涨幅仅覆盖了今年的盈利改善，对于行业的变化并未形成估值修复，因此，接下来光伏的行情仍将持续。
建议积极重视单晶硅、多晶硅及光伏组件等细分行业龙头股