资本资产定价模型主要应用价值投资看人性 价值投资看人性 今天资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面。
在资产估值方面,资本资产定价模型主要被用来判断证券是否被市场错误定价。根据资本资产定价模型,每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由β系数测定的风险溢价:E(ri)=rF+[E(rM)-rF]βi一方面,当我们获得市场组合的期望收益率的估计和该证券的风险 βi的估计时,我们就能计算市场均衡状态下证券i的期望收益率E(ri);另一方面,市场对证券在未来所产生的收入流(股息加期末价格)有一个预期值,这个预期值与证券i的期初市场价格及其预期收益率E(ri)之间有如下关系:
在均衡状态下,上述两个E(ri)应有相同的值。因此,均衡期初价格应定为:
于是,我们可以将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。二者不等,则说明市场价格被误定,被误定的价格应该有回归的要求。利用这一点,我们便可获得超额收益。具体来讲,当实际价格低于均衡价格时,说明该证券是廉价证券,我们应该购买该证券;相反,我们则应卖出该证券,而将资金转向购买其他廉价证券。当把公式中的期末价格视作未来现金流的贴现值时,公式也可以被用来判断证券市场价格是否被误定。