外资持续减持白马,创业板业绩转暖,机构第四次“抱团”的终结?

19-07-17 13:52 430次浏览
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昨天,号称“药中茅台”的东阿阿胶 跌停,主要是因为盈利大幅下滑,而这其实是最近白马股回调的一个缩影。

把时间拉长的话,此前爆的大白马还有大族激光 、康得新、康美药业、三安光电 ……

资金流向看,以贵州茅台五粮液中国平安 在内的绩优蓝筹股,近期也纷纷被外资卖出,股价明显回调。

似乎一夜之间,白马股不再被追捧,反倒是以创业板为代表的“中小票”,不仅业绩有所改善,股价表现也大有逆转的趋势。

机构“抱团”白马的局面,真的会就此终结吗?

01
历史上的4次机构“抱团”

历史上,A股曾经发生过4次明显的机构“抱团”,按照招商证券 的定义,对于机构投资者来说,“抱团”是所有参与者不断加仓某个板块,到后来集中持有某一个板块,不轻易进行调仓换仓。

对于机构来说,持续加仓一个板块接近或超过30%,并持续持有超过两个季度以上,称为“抱团”。

在A股历史上,2006年以后,大概出现了四次非常著名的“抱团”,分别是:

(1)2007-2009年加仓并抱团金融地产 ,被称为“金融的黄金时代”。
(2)2010-2012年加仓并抱团消费,被称为“第一次消费抱团”。
(3)2013-2015年加仓并抱团信息科技,被称为“移动互联网 浪潮”。
(4)2016年至今,则是持续加仓并抱团消费,被称为“第二次消费抱团”。



资料来源:招商证券

抱团的时间方面,金融地产、第一次消费抱团、移动互联 网浪潮,都持续了13个季度。

如果以2016年一季度开始计算,那目前的第二次消费抱团,也持续了13个季度。

但招商证券同时提到,或许2017年一季度或许才是正式抱团的开始,到目前则仅仅持续了10个季度。

目前的这轮机构抱团,也被认为是机构对白马股的抱团。

从股价表现来看,以大盘蓝筹股为代表的上证50 指数明显跑赢以中小票为主的创业板,足以证明此轮抱团的赢家属于“白马股”。



数据来源:东方财富 Choice数据

以2016年为起点,1月4日时,上证50为2270点,创业板指 为2491点,到了今天收盘,上证50为2885点,创业板指为1545点。

上证50上涨了27%,创业板指则下跌了38%,这也意味着,2016年至今,上证50跑赢创业板指65%。

至于作为上证50代表的白马蓝筹股,跑赢以创业板为代表的中小创,也就再正常不过。

可最近,白马似乎遇冷,中小创大有崛起之势。

02
白马遭减持,中小创业绩转暖

进入7月中旬,上市公司将陆续披露2019年中报,而在此之前,很多公司会先披露中报的业绩预告,虽然是预估版本,但依然有很大的参考价值。

东方财富Choice数据显示,截至7月15日,共有1642家上市公司发布了2019年中报业绩预告,其中,主板公司358家,中小板 公司425家,创业板公司764家。

而按照规定,中小板、创业板企业需要在7月15日前完成中报业绩披露。这意味着创业板和中小板企业的业绩预告基本已经完成。

整体来看,1642家公司中,939家公司预喜,占比达到57%。同时,创业板的预喜率是最高的,达到62%,中小板是58%。

数据来源:东方财富Choice数据,截至2019年7月15日

如果按照简单的数据汇总,上半年创业板总的盈利平均数(上限+下限除以2)大约在570亿,单看二季度的话,增速达到近30%,反观一季度是下降了12%的,这意味着创业板盈利增速由负转正,非常难得。

另外一方面,此前备受青睐的白马蓝筹股,却在不断被外资减持。

7月份以来,以贵州茅台、五粮液、中国平安、恒瑞医药 等为代表的白马股,正被外资不断减持。

沪市方面,净卖出前15名的个股中,清一色的蓝筹白马,其中,中国平安被净卖出27亿,上海机场 净卖出13亿,贵州茅台近8亿,恒瑞医药6亿,中信证券 3亿。


数据来源:东方财富Choice数据

深市方面,同样如此。海康威视 被净卖出25亿,五粮液10亿,格力电器 2亿,泸州老窖 1亿,基本都是大白马。


数据来源:东方财富Choice数据

考虑到科创板首批公司将于7月22日正式上市,按照A股的脾性,中小创有很大可能继续得到资金追捧,从而加剧白马股与中小创的分歧。

不少机构更是看好创业板业绩修复。安信证券就提到,创业板业绩大概率将在2019年呈现逐季度回升的趋势,且创业板在2019年的业绩开始体现相对主板的优势,保守预计创业板2019年业绩同比增长10%左右,而主板(非金融)则在-5%左右。

可问题是,这轮机构“抱团”,真的结束了吗?

03

机构“抱团”终结的条件

按照招商证券的观点,这轮机构“抱团”消费白马股的瓦解,需要几个条件:

一是业绩差出现转折。即消费板块的业绩被其他板块所超越,业绩差距明显缩小。


资料来源:招商证券

而从过去几个季度来看,消费(以食品饮料为代表),信息科技和金融地产相对业绩比较来看,食品饮料板块依然是最高的,但消费相对金融和信息科技的业绩差已经开始缩窄。

7月中旬开始的上市公司半年报,将提供一个非常重要的观察窗口,一旦消费的业绩优势进一步缩小甚至被反超,投资者就有理由放弃抱团消费,转向拥抱新板块。

二是“抱团-申购”是否发生。主要看是否有增量资金投入基金市场,以改变当前赎回其他产品而抱团绩优基金的做法,如果个人投资者因为看到消费股继续上涨而持续申购公募基金,那么,消费板块的上行将仍然持续。

三是看估值是否到顶。这里我们选取中证消费指数作为估值参考,可以看到,当前市盈率为32.45倍,距离2015年的估值高点37.79倍依然不远,即便在业绩的支撑下,估值仍有提升空间,但确实已经不便宜。


数据来源:东方财富Choice数据

一方面是估值不便宜的蓝筹白马,一面则是业绩改善但仍待观察的中小创。

机构“抱团”是否能够终结,看来还得等待中报、三季报甚至年报的业绩来“证伪”。
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精彩评论
都是演员

19-07-17 15:24

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市场不断给人错觉,很可能明天资金就会再次大举进入核心资产。在货币购买力不断缩水的时代,核心资产就是虹吸市场利润的机器。
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