我的交易系统（四）：思辨篇

序言
计划写一个《我的交易系统》系列，见链接《我的交易系统》：https://www.taoguba.com.cn/Article/2522467/1 这是这个系列的第四篇，也是最后一篇：思辨篇。
思辨，带有“解读”、“沙盘推演”的成分在里面。
本文目录如下。
一、关于风控措施的思考
（一）分散化
（二）资金管理
（三）止损（截断亏损、让利润奔跑）
（四）大势判断：看大盘做个股
（五）财务指标选股
二、对于其他常见投资方法的简评
（一）价值投资
（二）资产配置
（三）股债平衡
（四）定投指数基金
（五）网格
（六）打板

一、关于风控措施的思考
《实战篇》中的一号系统，是本人今后主要的交易系统，这里的思考，主要针对它。
交易系统中的细节设计，处处体现了对于风险的控制思路，以下按重要程度依次做出解读。
（一）分散化
鸡蛋不要放在同一个篮子里，这是广为周知的理念，但我们是否深刻理解了呢。
我们承认，不管我们做多么深入的研究，我们都无法事先预判哪个票是有雷的，就连股神巴菲特也有看走眼的；我们也预估，我们早晚会踩雷的。那么，如何保证踩雷之后，活下来。只有分散化。
分散化的具体措施是啥样的呢？
在一号系统里面规定，单位头寸的风险敞口，只能是总资金的0.5%。按此推算出来，单位头寸大小是多少呢？见下面两张截屏图。栏目“标寸”，就是标准头寸的意思。比如，索菲亚 的“标寸”是6.297，那就是单位仓位6.297%的意思。
我采用的是2倍ATR的吊灯止损。


从上面的截图可见，对于活跃个股，单位头寸大约是5%左右；对于工商银行 这样的超级航母，20%左右；对于沪深300ETF ，大约15%。而对于像标普500 这样的瘟*猪*子（ATR只有0.843%），标准头寸可以大到30%左右。
为啥在一号系统里面，要规定单位头寸大小以15%封顶？这是因为我自己扪心自问：买到长生生物这样突然死亡的股票，是难以避免的，一旦买到这样的票，意味着这块“标准头寸”就归零了，对于这种情况，你最多愿意给多少仓位？我当然只愿给零仓位，但是，你还得考虑交易系统的盈利能力吧。所以，需要在攻与守之间选一个平衡点，我选择了15%。
（二）资金管理
在分散化的基础上，秉持“前军已胜，后军可入”的原则，这就是资金管理的主要规则。具体解释，请看《转帖：炒股就是赌博，技术分析一文不值》：https://www.taoguba.com.cn/Article/2522823/1

按这一资金管理法则，永远只有一份资金，处于风险暴露之下，2008年的大熊市也好，2018年的小熊市也好，其奈我何！
那么，一份资金是多少呢？我已经做出了选择，如上一节所述，介于5%到15%之间。
其实，如果我们去看网友“知秋一叶ABC”《炒股就是赌博，技术分析一文不值》的原文，去慢慢爬楼，在后面的跟帖讨论中，知秋一叶做出的细节安排，更绝妙。在他的方法中，先把资金分为N份，然后拿第一份去操作，如果亏了，第二次建仓，只能使用上次第一份资金亏损之后剩余的资金；如果第二次又亏了，那么，第三次建仓，仍然只能使用第一份资金前两次亏损之后，剩余的资金；后续都如此循环递推。这样就保证了后面9份资金毫发无损(假设N=10)，理论上说，最大亏损不可能大于10%。
当然，在特殊情况下，还是有可能亏损超过10%的，比如，盘活10份资金的情况下（已经满仓了），突然遭遇系统性的黑天鹅，比如美国股市在1987年，一天就跌掉了20%以上。这种情况，就要靠交易系统之外的人的嗅觉了，也许只需要常识，只要自己有独立主见。

关于最大亏损，可以看看本人的文章《原创者激励活动：风控指标的定量计算》：https://www.taoguba.com.cn/Article/2522802/1
显然，有网友会问，这样的话，盈利能力也太差了吧。我的回答是以下两条：
（1）甘蔗没有两头甜，在风险和收益之间，必须做出选择与取舍。在理念篇里面，我们已经论述过了，即便是为了更多地盈利，我们也应该先控制住风险。
（2）往往，慢就是快。先控制风险，再讲盈利，恰恰能够帮助我们更多地盈利，长期来看并不慢。具体请看知秋一叶的帖子。
说到这里，要特别提示一下：一号系统，一般只能用于个股，如果主体用于指数基金的话，盈利能力真的会非常差劲。这是很显然的事情，稍稍做一下逻辑思考就知道了。
为了提高盈利能力，还可以考虑多周期使用：周K线、日K线、分钟K线。比如，适当地把一号系统应用到60分钟K线、30分钟K线上，当然一定要注意是“适当”，越小的周期，越要慎重。具体细节，还是请看网友知秋一叶的帖子；他的帖子里面有宝藏。
（三）止损（截断亏损、让利润奔跑）
止损的潜台词是：股价是无法预测的（无论用价值派还是技术派的方法）。所以，我们要用止损来保护资金。
止损，是技术派的基本信仰，貌似无需多言。没有止损的话，整个技术交易体系就崩溃了。
关于止损的参数设置，可以看看本人这篇文章：吊灯止损的参数如何确定
从系统整体的角度说，本节的标题应该叫做：截断亏损、让利润奔跑。从控制风险的角度说，可以叫做：止损。

（四）大势判断：看大盘做个股
我的交易系统的核心理念之一是：我们只在风和日丽的情况下出海打渔。
还有一句常见的话：熊市最好的操作，就是不操作。
大势判断的具体体现，就是设计了大盘温度计。
大势判断，不是风控体系的核心措施，即使没有它，估计也行；有了它，能够减少损失、回避掉不少风险。
（五）财务指标选股
采用简易财务指标，对操作标的进行适当地筛选过滤，以降低风险。有所为，有所不为，有些钱，宁愿不赚。
比如本人的文章《用财务指标初选成长股》：https://www.taoguba.com.cn/Article/2522478/1
总结：有了以上五道防线，应该可以夜夜安枕了吧。如果在执行到位的情况下，还出了问题，那只能说是天意了。五道防线当中，前三道是核心，并且缺一不可。第四道，也很重要，但是，少了它也可以的。第五道，重要性最低，属于锦上添花。

二、对于其他常见投资方法的简评
（一）价值投资
逻辑上就不完善、就有漏洞。
这是难以控制风险，甚至说无法控制风险的一种投资方法。对于普通资质的人来说，很容易就回撤50%以上。我是完全不敢用的。
（二）资产配置
逻辑上的完善程度，比价值投资好一点，但仍然有可能出现较大回撤（遇到全球性危机的时候）。
还有一个难以忍受的缺点：盈利太慢。适合于富人，不适合于我等需要快速致富的小散。“快速”是多快呢？10年10倍。
（三）股债平衡
这里是指采用宽基指数的ETF基金来代表“股”，并且股债比例不能偏离50:50太多。
逻辑基本上算完美，其致命缺点是盈利能力弱。同上，不适合于想快速致富的小散。

盈利能力有多弱，请看本人回测的截屏图。第一张图，假设债券年化收益率4%。第二张图，假设债券收益率为零。测试的是上证指数 ，截图上有起止时间。

从上面两图可见，如果没有债券的收益，股债平衡绝大多数时间，严重跑输指数。
上面两图的平衡点在哪里呢？也就是：债券收益率等于多少的时候，策略收益与指数持平？请看下图，大约是2%。



未来10年、20年，债券收益率会长期保持在2%吗？不懂，不敢乱说。但现在全球主要经济体都是低利率啊。
不管怎么说，看了上面三张图，我是很沮丧的：盈利能力太差了，人生有几个20年啊。
否定了股债平衡，也就基本上否定了资产配置（当然，这是站在我的需求来看），因为股债平衡是世界知名资产配置方案里面很重要的一个，其效果并不比其他方案差多少。本球网友“阿尔法搬运工”有一篇文章《40年量化研究告诉你如何全球资产配置》，里面就列举了几个知名方案的回测对比。这篇文章发表的时间是2017年，大家暂时看不到了，我截取了三张图如下，大家自己比较一下。其中的60/40就是股债平衡。股:债=60:40。



其实，可以近似地认为，上面各种花哨的资产配置方案，基本上都是从股债平衡进化而来。绝大多数方案，都是以股和债为主要配置。

（四）定投指数基金
逻辑上不完善，不好找退出点。盈利能力弱。同上，不适合于想快速致富的小散。
但是，适合于刚刚参加工作的年轻人，每月拿出少部分收入定投。
（五）网格
致命漏洞是很明显的，盈利能力又很弱，作为主打系统，是不值得的。
但是，作为一个附加系统，并且，严格控制风险，是可以的。比如，对于标的为ETF的趋势跟踪系统，当有持仓的时候，拿出少量仓位来做网格。
（六）打板
刀尖上的舞者，拿命在拼。成功的概率不是没有，但是与买彩票差不多。其方法与本人一号系统的理念，严重相违。

以上六种投资方法中，后面四种，我都做过回测或调研。


准备结束了，思辨篇可以写很长很长的，但现在只想到这么多。也许将来可以零散地写投资感悟，作为思辨篇的姊妹篇