天喻信息：卡位5G新赛道，教育板块迎来黎明

主营业务：

公司主要业务包括数据安全智能卡（金融IC卡、通信智能卡、城市通卡等），智能终端（mPOS、传统POS、二维码POS、智能POS等金融终端），税控终端及面向纳税户企业的增值服务（财税、供应链金融等综合服务），物联网技术服务云平台及增值服务和以国家教育信息化为背景的K12智慧教育业务；

1.智能卡（25.85%）：金融IC卡产品销售对象为商业银行和社保机构等，通信智能卡（含M2M卡，即物联网卡）产品的销售对象为电信运营商，城市通卡产品的销售对象为各地一卡通运营公司，通过参加商业银行、社保机构、电信运营商、一卡通运营公司的招投标获得供应商资格；

2.智能终端（58.83%）：mPOS、传统POS、二维码POS、智能POS等金融终端产品的销售对象主要为金融支付机构，公司还积极布局指纹支付、人脸支付等基于生物识别技术的支付场景；

3.税控终端及面向纳税企业增值服务：该业务产品和服务的销售对象为纳税户企业，公司向其销售税控终端设备并提供增值服务；

4.物联网技术服务平台增值服务：公司拥有多年数据安全技术积累，积极把握设备、物品数字化、联网化的趋势，融合NFC、区块链、云平台、大数据等技术，打造公司物联网技术服务云平台，基于云平台产生的大数据为行业客户的用户提供增值服务；

5.智慧教育：以国家教育信息化为背景的K12智慧教育业务，围绕教育部政策导向及各级教育主管部门、学校、教师、学生用户需求开发并持续完善智慧教育产品体系（教育云平台、智慧教学、智慧学、智慧评价、智慧研修、智慧管理、智慧校园），同时汇聚第三方优质资源及应用，为教育主管部门和学校提供业务管理平台及应用，为教师和学生提供涵盖教学全过程的平台、应用及工具，为学生、家长提供课内外精准化学平台、应用及工具，为学校、教师和家长提供家校沟通平台；


行业状况

智能卡：金融IC卡产品市场受政策影响较大，产品普及率较高，但总体发卡规模仍在，通信方面全国移动电话用户全年净增1.49亿，去年同期净增9555户，增长依旧存在，初步预测估算，至2022年，IC卡市场规模将超过320亿元，国内金融IC和通信智能卡空间仍在；

智能终端：目前为公司营收占比最大一块，公司mPOS产品销量、销售收入同比大幅增长，公司在该细分领域继续保持领先的市场地位，主要是公司及时调整mPOS机售价，发挥规模优势，促使公司mPOS产品销量和收入同比大幅增长；从人均拥有量来看，按全国13亿人口估算，每万人平均拥有量仅仅为177.5台，同比韩国、日本和香港万人POS机拥有量达到600台以上，中国的POS机市场空间依旧巨大；

税控终端及面向纳税户企业的增值服务：
目前国家营改增转换工作基本完成，税控盘市场的高速增长期已结束，税控终端市场需求以自然增长和 更新替换为主，国家为夯实营改增成果的基础上，推出一系列创新举措（在全国范围内建成规范统一的电子税务局，提供功能更加全面，办税更加便捷的网上办税系统，推进网上办税系统与企业财务软件对接，最大限度压缩企业纳税时间），提升办税便利度，服务行业也进入发展期；


物联网技术服务平台增值服务：
5G时代以高速率、低时延、海量机器连接的特性，在物联网、智能汽车 、智慧家居、远程服务、虚拟现实、增强现实等领域应用前景广阔，物联网相关产业的蓬勃发展将带动公司物联网技术服务云平台及应用业务的发展，该业务目前在公司占比同样较低，未来可期；

智慧教育：根据教育部2011年发布（教育信息化十年发展规划征求意见稿）要求各级政府在教育经费中不低于8%的比例列为教育信息化经费，而我国教育开支根据近年来的数据，每年开支在GDP4%左右，预计在教育投入到2020年将达到3800亿元左右，智慧教育是公司未来最大的看点，行业空间巨大，公司教育业务迎来黎明，业绩开始迎来拐点；

财务指标
从13年-18年业绩情况可看出，公司每年营收都在稳步增长，但净利润13-15年每年下滑，分析天喻信息近5年的财报中，可看出天喻在过去受益IC卡更新换代，短期爆发式增长，天喻在13年创下历史巅峰时期，随后一路行业竞争加剧，毛利率下滑，目前这块依旧没有改善，走下坡路，15年扣非只有不到200万盈利，16年虽有回暖，但主要是汇兑和政府补贴所致，从年报中可看出子公司大部分处于亏损状态，这几年靠卖房产和政府补贴，基于控股股东是华中科技大学，在教育领域资源得天独厚，所以公司近几年战略一直在往教育领域方面靠，智慧教育成为公司核心战略方向，16年天喻教育亏损6000多万，17年亏损4000多万，18年天喻教育开始迎来业绩拐点，营收大增190%，净利润扭亏为盈，贡献3745亿元，开始迎来业绩大拐点；

毛利率看公司销售毛利率有所企稳，净资产收益率有所回升，研发费用方面18年依旧维持10.67%增速，近两年研发占营收比例维持在8%多，目前天喻信息各项财务指标小有转好迹象，天喻教育扭亏为盈，开始为公司贡献利润，过去几年布局开始产生正反馈；据互动易平台董秘称，公司已完成eSIM成品验证和检测，并和华为有业务合作；未来公司战略方面稳定传统智能IC盈利能力，大力拓 展新型POS和传统POS等金融终端业务，扩大税务盘销售和物联网技术云平台，智慧教育未来受益三全两高一大的发展目标，有望成为天喻信息最大业绩增量；

从财务数据可看出天喻信息目前在历史估值底部

天喻信息营收中有5大业务，其中智能终端占营收比重较大，且目前保持平稳增长业务，智能IC卡方面下滑较严重，公司未来业绩最大看点在智慧教育和物联网技术平台增值服务方面，该业务整体毛利率有70%多，且18年有80%增速，智慧教育未来空间巨大，硬件和软件行业整体市场空间规模是几千亿，整体看天喻信息估值处于历史底部，天喻教育业绩开始出现扭转，短期走势极度强势，又集各种概念于一身，周末贸易战缓和，5G等相关概念股意念盘已经涨停，集概念和业绩拐点的天喻信息，未来股价会如何走？

纯属个人分析，不作荐股逻辑，投资有风险，盈亏自负！