中国唯一，华为概念股股价被错杀50%，真正价值洼地

太过稀有也是错！芯片上游关键材料，国产替代的唯一选择，新材料身材未被市场发掘，市盈率只有同行的一半！



·严重低估·国产芯片上游关键供应商，主要产品是全球三家可量产公司之一，国产替代的唯一选择。因为毛利低，未被认定为新材料公司，市盈率 仅仅12 倍，远低于行业的 25-31倍


博威合金 毛利率水平较低，被普遍认为没有壁垒，是一般的铜加工公司。不同于一 般的认识，招商证券 认为公司属于典型的新材料，具备非常高的壁垒。
公司产品具备非常高的技术壁垒。铜合金材料作为电子用引线框架材料，是成为集成电路和半导体分立器件等电子信息产业的关键性材料。公司在铜板带行业实现突破，新开发的产品如 C7025 系列板带材，国内仅有两家公司能够批量化生产，也是国内唯一能与国外公司竞争的公司；C18150 系列铜板带材，全球也仅有三家公司能够批量化供应（日本三菱、欧洲 KME 和博威合金）。新产品毛利率达25%，大幅高于公司整体毛利率，更是大幅高于行业平均水平



铜加工市场空间巨大。公司的铜加工产品有棒材、线材和板带材，单就板带材 来讲，全球约 3500 亿元左右的市场空间，且伴随需求端高端化，铜板带存在高 端产品替代低端产品的明显逻辑。如在我国开发出来之前，C7025 加工费超过 10 万元每吨，价格及其昂贵，仅非常高端的领域可以使用；伴随材料技术的成 熟化，加工费下降到原来的三分之一的水平后，产品性价比非常突出，应用领 域大幅扩张




业务模式壁垒：重视研发，坚持高端化，高毛利锁定高端客户。不同于我国绝大部分铜加工企业，以销量为导向的产能扩张。博威合金研发费用保持1.5亿元左右，切切实实把资金投入研发。博威合金是国际知名智能手机厂商（A公司）在中国指定的铜合金重要供应商，特斯拉铜铬锆合金中国重要供应商，也是华为高端合金带材的重要供应商。其余客户有泰克、立讯精密 、中航光电 、富士康、比亚迪 、德州仪器 （间接下游）、奇宏科技（散热巨头）等