投资如何提高判断力,避开黑天鹅

19-05-15 12:47 1733次浏览
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最近一年几个大的判断基本上都是正确的。
1、2018年10月8日就写了民营企业的困难是当下中国经济社会股市的主要问题。
随想一,本轮行情主流板块:
一、研发驱动,国产替代。国家在世界中的竞争地位所决定,产业链分工所决定。 贸易战是警示,同时也是必然。
二、养老相关,医疗健康人口老龄化。
三、人口相关,教育医疗。人口增长不够,后面一定会出台补助生育的大政策,类似于欧美。教育质量,一定是劳动力素质提高的主要途径。和产业链相关,中国慢慢地会由劳动密集型向技术密集型转变。
四、人工智能 (AI)作为辅助工具。所有行业,都需要AI,降成本,提高效率。 二、三两点最好能结合第一点,也就是行业内研发驱动的子行业或者公司。最好能在应用中结合AI,减少成本,提高应用人群的精准度。
随想二,民营企业
2011年后老家的民营企业原来多数是加工制造业,至2018年至少1/3的企业主业停止了,被动转型
上市公司近10家,一半多已卖壳或转型,原来都是优秀的民营企业。主要是人力成本太高,工资上涨太快。传统行业在东部地区很难维持。主业还不错的,一家是做石油销售,另一家是铜管。其他做塑料薄膜,服装,铜业,空调配件,轴承等都卖壳或转型。
企业转型的主要原因有下面几点:
一是主业利润太低,想进军其他行业,但杠杆太高,扩张太快。
二是劳动力成本上升,社保环保等成本上升。
三是资金成本太高,也就是隐性利率自2011年后居高不下。
这几年,政策左右摇摆,民营企业确实生存困难。
感觉中央的经济政策到了地方,由于高压和利益的驱动,完全变了样,或者说走了极端。
从国家发展来看,人口老龄化,人工智能替代,劳动力成本提高等,后面重点一定要在研发投入较高的,国产替代的行业和公司。从市场来看,只要行业增长一下滑,多数公司股价就腰斩。这个我觉得不仅是A股市场的问题,也和中国的行业竞争过于激烈有关。
给对手留口饭吃,尊重竞争对手,现在国内基本做不到。所以大家都拼命扩产,把最后一点铜板也要赚完。只要产业政策稍微变化,利率波动,汇率波动,大家都很难生存。
所以前期研发投入大的,就可以避免该类的恶性竞争,国产替代,和老外的高毛利产品竞争,也就是赛道比较好。
随想三,A股估值提升会由何趋动?
1、企业减税,重点是企业所得税,还有杂费。
2、民营企业利率降低。
这一条和银行赚钱能力下降有直接关联。也就是银行赚钱要风险与回报相对应。而不是给国企贷款,国家担保,没有违约。
国企债务不能由国家担保。
否则,民营企业永远都是高利贷,或得不到资金支持。
3、提高个人收入在GDP中的比例。
4、完善社保,医保,教育等投入,减少民众负担,才能促进消费
从2005年后一直提增加消费,其实消费在GDP中的比例一直偏低,因为需要解决其他关键问题。个人收入在GDP中的比例也没有上去。
1、2减少企业费用,增加利润,市值自然提升。同样的公司,可以有不同的市值。有点类似于美国的状况。
3、4,可以为企业的发展增加市场,原来的资产负担,投入,和杠杆,由于有了市场和销售,产能利用率提高。不仅提升当前的公司市值,而且成长性显现,未来的预期变好。是双击,也就是利润增加,而且估值可以提升。
2、环保取消一刀切,供给侧改革要避开,靠不断涨价的消费板块要避开。
环保不搞一刀切,由于供给侧引起的产品涨价,比如化工,⎧钢铁⎫,造纸等行业都不要参与。
房地产 银行⎧汽车消费⎫特别指通过不断提价而业绩增长的公司等通过管理费用降低生产效率提高而使消费者受益的消费品种不包括在内
3、判断中兴通 讯事件三个月内和解,当时多数人不相信,最后确实是三个月不到和解。
4、⎧医药⎫股的判断,写于2018年11月。
从大趋势来说,济川药业 可能有较大风险。
上海这边,他的药太强势了,而且非常贵。豆瓣冲剂一小盒45元,可以用两天。儿童医院每个都有豆瓣冲剂,连地段医院也有,每个医院都喜欢开。
蒲地蓝也是这种情况,只要是病毒性感冒, 必开蒲地蓝。
但从效果来说,其实不明显。
后面孩子去医院时,我就说家里还有。
因为医保现在入不敷出,控药价,控辅助用药是大趋势。这里面的利益重分配,企业的业绩会变化很大。
以营销见长的药企一定要避开,只能买以研发为导向的药企。
带量采购,控辅助用药,如果落实的话,个人以为它业绩会下滑很厉害。届时,PE就不低了。至于PB,他本来就是高的。汽车PE低,房地产PE低,PB更低,但是未来不美好。
5、2018年1月18日,关于一些企业要避开的判断,最后全面确实。
神雾集团,神雾环境
三聚环保
康美药业
康得新
上海莱士
总觉得上面这些公司看着有点类似。到底有哪些相同,哪些不同呢?
1、高成长。
2、口号大,中国第一,世界第一。
3、维护高位股价,增持,员工持股计划等。
4、资本运作灵活,手笔大。
5、公司财务杠杆较高。
6、一般有远超同行业的利润率。
以上这些判断,需要哪些知识呢?
一、常识。
因为有了常识,异常就很容易判断。
我2017年11月2日说苹果 概念要避开时,长盈精密 已经毫无原因的跌了一段时间,它是机构重仓股。
2017年9月15日对⎧锂电池⎫等周期股的判断,周期个股已经是利好开始冲高回落。
二、要坚持研究时的不适感,积累跨行业的知识。
对多数人来讲,行业趋势比公司发展更重要。为什么呢?
比如说苹果产业链,除了3D摄像头,双摄像头,光学器件,AMOLED等技术创新的相关公司,其他公司业绩都大幅下滑。股价也同步大跌。
普通人看到的是过去和现在,水平最高的一小部分人提前看到未来,或者说能更大概率的正确判断。
多数人会只研究自已持有的个股相关行业。我会深入研究持有公司与行业,但是会一直扩大能力圈,努力去理解其他不内行的行业。
三、是历史经验的积累。
比如2011-2012年医药指数跌幅55%左右,医药股无一避免,当时和医保控费相关。
四、要有敏感的洞察力,从细节或小事着手发现未萌之机。
比如前段时间报导,近年来,贵州省⎧信息通信⎫行业持续推动全光网省建设,光纤接入网络已基本覆盖贵州省行政村和住宅小区,光纤用户占比超过九成,100M以上高速率带宽用户占比超六成。
这种消息大家一定要注意。有第二层思维,就可以避开一些黑天鹅。
贵州这么穷的省,光纤接入用户都超九成了。
对于光缆厂商,亨通光电中天科技 等就要谨慎一些,或者需要超过市场的研究深度,或者是不同的角度。比如说海外收入能暴涨?
因为光缆的增长主要是骨干网与固网接入。无线接入用的数量相对少。
线性的认为过去几年,他们是优秀公司,业绩增长会继续,就有点危险了。
光模块不一定,因为光缆铺完后,⎧5G基站,数据中心需要的尾纤,光模块数量和光缆数量并不是线性关系。所以5G里面,我看好射频器件,光模块。
五、知道自已的长处和短处,扬长避短,在长处下重注。
化工和周期行业,2017年11月,我大致判断基本上就是高点了。其中还是有一些品种,走出了持续的行情,比如说鲁西化工有机硅新安股份 等。这个需要的功力更深。
相对于行业,公司研究的深度要求更高。
所以,认识公司,认识市场,认识自身。
认识公司,就是为了在行业中选出好公司。
认识市场,即假设市场上优秀或者先知先觉的人可以引导市场,影响市场。
认识自身,就是把自已当作普通⎧投资者⎫,而不是顶级投资者。
当然,对于顶级投资者,完全可以忽视市场,只要选好公司,不需要关注周期,也不需要关注市场趋势。投资因人而异,因时而异,因市而异,因地而异。
六、不要犯价值投资者的常见错误。
价值投资的终极路线--理解社会大趋势
价值投资者的几个误区
1、线性思维。
2、研究过度。
3、不懂得大趋势缺少大局观和历史观。
4、研究的效率问题。
5、不懂得扩大能力范围
6、执着于财务指标。
7、不懂得行业和公司的拐点与转折点,只看现在和过去,不研究和想象未来。
关于周期股和成长股,周期是永恒的,成长是暂时的。周而复始、生生不息。
8、认为自已对于行业和公司的认知度超过机构和市场。
9、过于执着和沉迷估值的细微差别。
高位开始研究公司投资,就容易陷入赔率很差的境地。比如说信维通信 、网速科技、海康威视利亚德 ,不一而足。这里面大概犯了1234678的错误。
附个人读书心得:
1、多看书。
最好是外国人写的传记,历史,或者政治。
因为老外对于学术名声比较在意,歪曲事实的比较少。通过事实,来歪曲理念或结论的会有。
老外的书,引经据典,基本上每个事例都会有出处。这个是学术传统。
中国的学者中当然有大智慧 者,往往有智慧的他无法发声,不能写出客观事实。而其他人则往往片面、主观,没有依据,缺少大局观。
看一些经典书,比如说《牛津通识读本》类似的丛书。看时间,不一定全部看完,只挑对你心意的即可。
2、对比。
比如说来评价一个人或一件事。
要看不同国家出的书,不同立场的人出的书。
关于中国经济改革,既要看吴敬链的,也要看厉以宁的。
看蒋介石传,既看国内的,也看台湾的,也看英美的。
剑桥国际史值得看。
3、有了积累以后,再来判断。不要在积累不足时下定论。
用一种经济学的方法,或政治观来核对历史现当下,看看是否适用。如果不适用,那肯定就是哪里有问题。
如果适用,也不表示就是正确的。反复用当下来核实。
要有多元观,现在的方法,往往不是经典物理学,可以一统天下。
而是一种理论只能解释一种现象。
这个是理论的不足?还是客观世界的多元性,或者是人类对自然的越深入,越有可能需要重塑世界观?
4、电视剧,少看神剧,多看豆瓣上面评分较高的电视剧。
比如说要相了解美国政治,看《纸牌屋》,《国家安全》等。
5、上课,可以看网易 公开课。
世界名校讲经济学,社会学,哲学等。
6、要区别对待经济学家,或者财经人士出来的声音。
比如说叶女士,适合作为热点新闻,投资相关没有什么可看的内容。
朗教授,企业经营分析,他有一套。其他股市,投资,价值不大。
张五常,陈志武,吴敬链,张维迎,厉以宁等的文章多看看。主要学习他们针对社会,经济,政治的看法,对于股市和投资具体细节就另当别论。
 
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