这两天,大家都在热传
伯克希尔哈撒韦 股东会上巴菲特和芒格的讲话,据说有4万人去参会,仅中国飞过去的“信徒”就近万。
据说在股东大会前一天,巴菲特和芒格双双亮相在奥马哈的Convention Center,坐在一辆小车上与股东和媒体们进行了数十分钟的问答。在被问及中国投资时,巴菲特俏皮地回答道,“我们已经在考虑中国的投资机会,但具体会投资哪些公司,我可不会告诉你。”
回顾历史,巴菲特买进的第一只国内股票是
中石油 的H股,时间大约在2002-05年,他买入的原因仅仅是因为该股票便宜,当时的股息率约为15%,市值为350亿美元,巴菲特认为应该值1000亿美元。他陆续买入4.88亿美元中石油股份,买入价2港币下方;到2007年年中,中石油港股股价达到14港币左右,巴菲特陆续减持,获利约7倍左右。
当年他在卖出时,正当A股处在疯涨阶段,国内很多投资者都笑话他,认为他卖早了,因为到了17年10月份,中石油A股最高价涨到40多元。如今,中石油的H股价格只有4.88元,A股价格也只有7元多,时间却已经过去了12年。这就是他独具慧眼之处。
巴菲特买入的第二只股票是
比亚迪 ,2008年9月26日,A股市场又经历了暴跌之后,巴菲特每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪H股,大约又赚了5倍多。仅此两笔A股交易,巴菲特投资天赋就足以让国内投资者折服了。
那么,巴菲特的投资选股原则是什么呢?不妨追溯到2018年的股东会上,巴菲特透露了其在中国市场的选股标准:只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长(连续10年)的企业才能进入其研究范畴。而且,他还认为,只有在估值水平低的时候才可以买入,认为在PE和ROE两个数字差不多的时候估值相对合理(如PE20倍,ROE20%)。
但是,由于国内股市历史太多,按巴菲特这么严苛的选股要求,几乎没有符合他条件的公司,为此,本文不对时间严格设限,只对符合ROE超过20%的公司做一个筛选,首先按上市满五年的公司,分两类:
第一类,上市满5年,且每年ROE超过20%的公司。
共有有17家,其中食品饮料业6家,电子元器件3家,家电3家,医药2家,
房地产 、
有色金属 、纺织服装各1家。
17家公司中,过去5年ROE呈稳定或上升趋势的公司有6家:
格力电器 ,
双汇发展 ,
海康威视 ,
贵州茅台 ,
济川药业 ,海天味业。
当前扣非PE低于20倍的公司有10家:
德赛电池 ,
美的集团 ,格力电器,
承德露露 ,双汇发展,
大华股份 ,
信立泰 ,
华夏幸福 ,
海澜之家 ,济川药业。
同时满足ROE稳定增
长和 低估值的公司有:格力电器,双汇发展,济川药业。
来源:WIND,中泰证券研究所
第二类:上市满5年,每年ROE超过10%,且年均ROE超20%的公司。
共有34家,其中医药业7家,家电7家,食品饮料6家,电子元器件3家,传媒2家,电力设备、电力及公用事业、房地产、建材、基础化工、纺织、有色金属、汽车、商贸零售各1家。
34家公司中,过去5年ROE呈稳定或上升趋势的公司有11家:格力电器,双汇发展,
苏泊尔 ,
华帝股份 ,
伟星新材 ,
我武生物 ,
万华化学 ,贵州茅台,济川药业,
通策医疗 ,海天味业。
当前扣非PE低于20倍的公司有18家:德赛电池,美的集团,
东阿阿胶 ,格力电器,承德露露,双汇发展,
海信家电 ,华帝股份,大华股份,信立泰,
宇通客车 ,万华化学,华夏幸福,海澜之家,
涪陵电力 ,济川药业,
青岛海尔 ,
正泰电器 。
同时满足ROE稳定增长和低估值的公司有:格力电器,双汇发展,华帝股份,万华化学,济川药业。
来源:WIND,中泰证券研究所
如果说5年的业绩表现还是不够有说服力的话,那么,再按上市满8年来进行筛选。
第一类:上市满8年,且每年ROE超过20%的公司。
共有9家,其中食品饮料业4家,电子元器件3家,家电1家,房地产1家。
9家公司中,过去8年ROE呈稳定或上升趋势的公司有3家:格力电器,双汇发展,海康威视。
当前扣非PE低于20倍的公司有6家:德赛电池,格力电器,承德露露,双汇发展,大华股份,华夏幸福。
同时满足ROE稳定增长和低估值的公司仅有:格力电器和双汇发展。
来源:WIND,中泰证券研究所
第二类,上市满8年,每年ROE超过10%且年均ROE超20%的公司。
共有31家,其中医药业7家,食品饮料6家,家电6家,电子元器件3家,房地产2家,汽车2家,电力设备2家,商贸零售、建筑、化工各1家。
31家公司中,过去8年ROE呈稳定或上升趋势的公司有6家:格力电器,双汇发展,海康威视,苏泊尔,华帝股份,通策医疗。
当前扣非PE低于20倍的公司有17家:德赛电池,东阿阿胶,格力电器,承德露露,双汇发展,海信家电,华帝股份,
金螳螂 ,
荣盛发展 ,大华股份,信立泰,宇通客车,万华化学,华夏幸福,
福耀玻璃 ,青岛海尔,正泰电器。
同时满足ROE稳定增长和低估值的公司有:格力电器,双汇发展,华帝股份。
来源:WIND,中泰证券研究所
综上所述,我们分别从ROE的稳定性或增长维度和低PE维度来甄选符合巴菲特选股要求的公司,但基于我们仅从公开披露财务数据来选择,未考虑行业的周期属性和成长属性,更未考虑数据本身质量,加之取样数据的时间偏短,使得所选公司未必完全符合价值投资标准。
以下为综合上述四张图表后,选出的可供参考的25家公司:
格力电器,双汇发展,海康威视,贵州茅台,济川药业,海天味业,德赛电池,美的集团,承德露露,大华股份,信立泰,华夏幸福,海澜之家,苏泊尔,华帝股份,通策医疗,东阿阿胶,海信家电,金螳螂,荣盛发展,宇通客车,万华化学,福耀玻璃,青岛海尔,正泰电器。
3500多家A股上市公司,按照巴菲特标准,在放宽条件下,也只有25只基本符合其投资标准,可见,他的投资选股护城河足够宽了。
其实,学巴菲特的选股之道,真没有必要远涉重洋去他老家“朝圣”,只要把握两点就可以了,一是公司质地足够好,二是估值水平足够便宜。但要同时符合这两点,基本上是要在熊市里买股票,而国内大部分投资者在熊市下跌的时候,往往又担心地板价之下还有“十八层地狱”,唯恐溜之不及。