传闻大众准备控股江淮汽车，涨停了还能上车吗?

昨天，江淮汽车突然涨停了。

原因是来自路边社的小道消息——大众要收购江淮的股份成为大股东，并且已经聘请高盛 作为收购顾问介入。

在这一消息之下，江淮撇开长城和长安，蹭蹭蹭往上涨，甚至连当红辣子鸡江铃汽车 也追不上，姓江的就是厉害哈。


“太年轻了！”基金经理指着我的鼻子说到，“都涨一天了，收盘你才知道，雇你有什么价值？”

话说下午挂涨停板，也是能买几千股的啊。

事后诸葛亮，我们来聊一聊这事儿靠谱吗，最重要的是，还能不能买？

先摆结论，事儿应该是真的，但可能买不进去了，已经上车的，不要下车就好。

我们主要从四方面下手分析：江淮是什么，大众为什么买，怎么买以及影响几何？


江淮是什么


江淮是位于安徽的综合性汽车厂商，乘用车和商用车均有涉及。

2018年，江淮销售乘用车19.75万辆，重卡4万辆，轻卡19万辆。乘用车19万的规模，处于一般意义上的盈亏平衡点，重卡和轻卡在营收中占比更大，但利润微薄。

所以江淮长期处于盈亏平衡点附近，2018年前三季度，江淮亏损1.66亿元。

长期以来江淮都缺乏券商覆盖，唯一能引起市场关注的是为蔚来代工，以及和大众的合资的新闻。市场非常不看好江淮的代工模式，甚至有些车主买了江淮代工的ES8，还要把屁股上的江淮两个字扣下来。

所以我们可以把江淮理解为，一个在汽车淘汰赛中大概率将被淘汰的小车企。


大众为什么要买江淮


这还得从特朗普说起，自从中美爆发贸易争端之后，中国就放开了对于外资在中国合资车企中的持股占比，从2022年以后，外资就能完全独资在中国建立汽车企业了。

在这之前，受制于外资股比限制，BBA在中国合资车企中的股比都不超过50%。例如，大众在上汽大众占50%，宝马在华晨宝马占50%，戴姆勒在北京奔驰占49%。

而且国内车市还是卖方市场，高端产品供不应求，买奔驰都要排队，因此合资车企可谓暴利。考虑到合资车企的研发团队都在海外，不计算管理费用，所以利润惊人。


放开股比后，各厂商蠢蠢欲动，就想提高股比。

BBA里面，宝马最积极，因为华晨宝马的工厂是德国人管，中方扮演“躺赢”的角色，白白拿了这么多年的分红，这时候宝马拿出扩产协议，地方政府考虑到税收和就业，以290亿元的代价将华晨宝马25%的股权出售给德国宝马。

可谓柿子找软的捏，剩下的BA就是硬骨头了。北汽奔驰，尽管北汽也不太扶得上墙，但北汽是北京市国资委旗下公司，怎么好拉的下脸来承认自己不行。上汽大众就更不好处理了，销售公司都被上汽把持着，而且大众在上汽下面混的风生水起，最近几年还打算把奥迪给上汽，当然不好说分手。

增持股比不成，大众只能围魏救赵——收购江淮。

说起江淮，还得从大众的新能源 战略说起。新能源可是德国政府的心病，又不掌握智能驾驶系统，又不掌握新能源电池技术，德国总理说了，这么干下去，德国汽车产业链将没有未来。

最近德国政府宣布提供10亿欧元补贴动力电池行业，有的选民还不同意，认为这干预了市场经济。

开玩笑，我们十年来都投了4000多亿元新能源补贴了，10亿欧元无异于杯水车薪。

德国的电动车产业拖了后腿，大众很焦虑，为此在2018年推出了MEB平台，并扬言将在2022年之前在中国投入至少150亿欧元用于研发和制造电动化、智能化车辆，把宝都压在了中国。

进展很快，上汽大众旗下首个MEB平台的新能源工厂在2018年10月就已开工，计划于202年建成投产，全力追赶特斯拉的步伐。

新能源车 时代，战略布局很重要，稍有不慎都将万劫不复。

为此，大众做了除上汽大众和一汽大众之外的C计划——江淮大众。

江淮大众合资公司的合同是在2017年6月签署的，7月份又签署和新能源研发中心的合作合同。

原本的计划是以江淮现有的电动车平台为基础，生产低价电动车，挂一个新品牌出售，这有点类似于宝马和长城合资的光束汽车。

但现在，大众似乎有了新的想法，如果大众有一个可以独立控制的车企，将成为和上汽以及一汽谈判的重大筹码。



江淮似乎是个好选择，以今天的收盘价大约126亿的市值，拥有四座乘用车工厂，产能合计45万辆，稍微改造一下产能很快就能释放。


大众为什么要买江淮


路边社说的是通过国有股东转让，大股东江淮控股持股24.27%，加上其余国有股东，总计可以转让40%的股份给大众。

对于地方政府来说，这其实无所谓，之前就有上汽通用五菱，五菱转让15%股权给通用的案例发生。只要企业能在当地建厂，提供税收和工作岗位，地方政府喜闻乐见。

至于大众会不会在二级市场买，个人认为不太有可能。


大众如果买下江淮，影响几何


如果这一消息是真的。

首先可以确定的是，大众谈不下来上汽大众的股比，希望通过买江淮来增加谈判筹码。

另外对于大众来说也是留了一手，第一次独立运营在中国的企业，为将来在中国独立生产电动奥迪积累管理经验。

参考江铃领界的案例，本土设计结合合资技术，把自主车企打得找不到北。大众和江淮是有研发中心的，若未来生产低端的MEB电动车，定位低于上汽大众和一汽大众，竞争力还是比较强的。

这样大众就形成了低端燃油车由捷达生产，低端电动车由江淮大众生产的竞争格局。

大众如果能控股江淮，这将成为外资车企在中国控股的第一个企业，具有标杆性的地位。作为A股能买到的外资独资车企股票，稀缺性很强。

这种投机强烈取决于消息的真实性，但其风险收益比是不对称的，向上是1倍的空间，向下也只有20%的亏损上限，所以上车了的筒子，千万别下车！