买低估的市场和行业，医药100行业指数否极泰来

原创 价值人生 life198012

当一个整体市场和行业便宜的时候，敢于越跌越买。因为市场和行业比公司确定，一个公司在经济萧条和经济复苏的周期中，基本面可能发生变化，而经济会长期曲折上行，整体市场也会长期整体上涨。行业有好有坏，当好行业利空不断，被抛弃的时候，在极端的情况下，情绪的影响大于基本面的影响，会严重的低估。

巴菲特：等到你看到知更鸟的时候，春天都结束了。1954年，道琼斯 指数上涨了50%，是美国历史上涨幅最好的一年。但那一年，是美国的萧条时期。那一次的不景气始于1953年的7月，失业率在1954年的9月达到最高点，到11月的时候就业市场境况更是凄凉。

2015年的香港市场严重低估，被边缘化的声音不绝于耳。而且，国企指数指数利润出现了一次下滑。当然，对于宽指来说，利润下滑也是有限的。所以，随后也迎来了业绩提升和估值提升的双击。即使2015年沪深市场泡沫破裂，香港市场跟随调整后，在2017年率先创出了新高。

行业也是这样。2008年的食品饮料行业的黑天鹅、2012年的白酒行业的黑天鹅、无论是食品饮料行业还是白酒行业，都是刚需消费行业 ，虽然可能暂时的倒退，也很快的形成了业绩提升和估值提升的双击，在极端行情的估值底部，即使业绩很差，随后也迎来了上涨，跑赢了整体市场大多数行业。这也是任何行业都有周期性，非周期性的行业萧条和复苏不明显，如果能够遇上，也充满了机会。

下面我们看看最近的例子。

2018年的沪深市场下跌，市场历史底部和市场悲观情绪又与前几次的大底一样。公司亏损，估值会提升了。然而，GDP不会倒退，而且每次市场底部弹性好的小盘类的公司业绩增速低估值也低，每次市场顶部弹性好的小盘类的公司业绩增速高估值也高。用估值、业绩和情绪反推市场，也能得出大致区间。

经济和股市不同步，无论是美国是中国经济最差的年份，有时候股市涨幅是最好的。因为估值是一方面，情绪也是一方面。经济最差，一些因素慢慢解决了，物极必反，否极泰来。悲观的也看不到经济差到底会好转的因素。2018年即是如此。然而，在债务延期、质押不再爆仓、银行坏账率不再增多、连国际问题也有所好转的时候，再叠加之前的MSCI提升配置沪深市场等因素，2019年市沪深市场迎来了大幅度的上涨，悲观因素烟消云散。

估值不是总是有用，但是极端估值和极端情绪下，在GDP不可能连续下滑，而市场一低再低下，估值区间还是有用的。这也是市场领先于经济上涨和下跌的原因之一。 市场如此，行业也是如此，电子行业同样近期也出现了反转。医药100指数是我一直配置的好行业指数，无论是美国、日本还是中国，医药行业 做为刚需行业，一直能长期跑赢市场。而估值高高在上，在一段时期内会跑输市场。只有像现在这种情况，在政策调控的打压下，出现了低估值。宽指和行业指数都是如此，如果没有问题，怎么会卖出便宜的价格。当卖出了便宜的价格，利空因素预料包含之中了，甚至出现反转之前，都会迎来很好的机会，提前上车，等待上涨。医药100指数今年以来从逆势下跌，到开始反转上涨，近期比较强势，今年以来上涨了14.47%，反超了恒生指数 今年的涨幅。

医药100指数的补涨主要原因是便宜，虽然医药行业有越来越多的不确定性，医药行业带量采购，需要大幅度的降价，但是，销售费用也降下来了。一些医药公司销售费用和利润下降，却实现了公司的市场份额扩张。这样，也有了与海外药企竞争的实力。医药行业的市场整合，未来方向充满了极大的不确定性。所以，选医药行业指数首先选医药100指数这种等权指数，把握医药行业的机会。确定的是带量采购，可以使药品质量提升，本土创新企业的市场份额也会越做越大。对于仿制药企来说，也是充满了机遇和挑战。美国是全球仿制药替代率最高、替代速度最快的国家。美国仿制药处方量占比超过90%，销售额占比不足20%；英国是发达国家中仿制药销售额占比最高的，超过25%；其次是加拿大，其仿制药销售额占比长期维持在24%左右。综观国际国内市场，仿制药价格下降是大趋势，但发展仿制药依然大有可为。通过仿制药质量和疗效一致性评价的品种，面临的只是降价，但进入国家战略采购，可以节省销售成本，实现薄利多销。

市场上涨了很多，医药100指数上涨得少，最近慢慢跟了上来。现在估值26倍PE，仍然估值处于中低水平。我每月还继续定投天弘中证医药100A（001550），长期持有。按月定投好行业，捕捉行业动态变化，与好行业一起成长。待医药行业否极泰来的时候，待好行业好价格的时候，慢慢收获成果。