股市投资 牛市是盛宴,还是“剩”宴?值得深思~深度思考啊,明白?!
A股的4000点:一场已经闻到焦糊味的牛市“剩”宴 20150325 格隆
所有人都在赚钱,那么,谁在亏钱?或者说,新增的财富,从哪里产生的?总不至于从地下冒出来的?
貌似我们已找到了一个自己能产生财富的“
阿里巴巴”永动机。但,经济学的基础理论告诉我们,
股市不是实业,它只是一个实现资源配置的虚拟经济渠道,本身并不能创造财富。股市增长的财富只能衍生和附着在实体经济创造的财富之上,并以一定合理的的比例关系显示出来:这些比例关系,体现在投资领域,也就是市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)等这些我们耳熟能详的估值工具。如果这个比例明显超越合理水平,股市就必然陷入一个击鼓传花的博傻困境。在经济学里有一个非常简单的词汇来概括这种现象:泡沫。
2500年前的军事家孙武有一句名言:多算胜,少算不胜,而况于无算乎。格隆做研究最喜欢用数据说话,因为我相信数据是说实话的。格隆很认可信达陈嘉禾的观点:
投资无数据,恰如行军无地图。
市盈率超过50倍的经济学含义是:如果这个公司能按照目前盈利能力一直活着,并把未来所有盈利统统都分配给投资者,投资者也需要50年才能回本!而美国大约62%的企业寿命不超过5年,美国中小企业平均寿命不到7年,,一般的跨国公司平均寿命为10-12年,实力雄厚的世界500强企业平均寿命也只有40——42年。而在中国,中小企业的平均寿命仅2.5年,集团企业的平均寿命也仅7-8年。
我们看看最关键的盈利能力指标:ROE
ROE的经济学含义,就是你投到一个企业的本金,每年的回报率。如果把企业视作一辆汽车,ROE类似汽车的速度,利润增速类似于加速度。多数人考察企业会重视加速度(也就是所谓的成长性),但对一个企业而言,最重要的指标其实是速度:如果这辆汽车能始终维持80迈的速度,就算没有任何加速度,也一样能从深圳开到北京。
目前看,市场两极分化前所未有。但是,这种结构性的扭曲并不能被小公司的盈利能力所证实。从RoE(净资产回报率)来看,蓝筹指数明显高于小公司指数。目前,
上证50、沪深300指数的RoE分别为15.4%、14.4%,而创业板综指、
中小板综指的数据则分别为7.7%、8.3%——很明显,这种ROE水平,你还不如去买银行理财产品更靠谱!
狂欢吧,但记得坐在离出口近一点的地方
按照A股目前这种狂欢节一样的势能,4000点大概率能到。
但你是否统计过一个数字:有多少人的资产超越了2007年大牛市的巅峰时期?格隆统计身边人的数据是,超过70%的人的资产迄今没有超过自己07年时的巅峰。
而8年时间过去了!人生有几个8年?!
所以,所谓投资能力,很多时候不是你在涨的时候赚了多少,而是跌的时候亏了多少——50%的亏损,未来你需要用翻倍的收益去弥补回来。而在多数时候,一年乃至两年翻倍,对于投资,几乎是一件无法完成的任务(牛市除外)。
很多时候我们会高估自己回避风险的能力。格隆曾经看过一个美国消防部门做的抽样调查:如果你在一个餐厅吃饭,这时候大楼响起了火警警报,你是:
1. 抬头看一眼,没发现什么异常。自信自己在发现火情前有足够能力和时间逃离,埋头继续吃饭;
2. 走到窗边和门口观察一下是否有烟雾或者其他异常,然后回到座位继续吃饭;
3. 立即放下碗筷,第一时间疏散到广场等理论上安全的场所;
多数人选择的是1。消防专家的解释是:绝大多数人会高估自己的火警逃生能力,这也是绝大多数火灾中多数人丧命的最根本原因。
资本市场有同样的行为逻辑。2002 年诺贝尔经济学奖得主弗农·史密斯(Vernon Smith)研究发现,泡沫最初的出现往往源于一个新的理念,或市场一时心血来潮而跟风。随之出现的泡沫则一般归因于交易者在经历第一轮泡沫时期后,过份自信所致。换句话说,交易员如在上一轮泡沫时期亏了钱,他们往往会认为自己有足够的经验和聪明,让自己在下一次出现泡沫时可以在最佳时机,比在所有人之前提前兑现离场。
其实你做不到。因为你并没有自己想象的那么聪明,也不比别人更聪明。
所以,往4000点进军吧,也许是“剩宴”,也许是盛宴,谁知道呢?!