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如果瑞士信贷 实现对瑞信方正的控股，也有助于解决方正证券 旗下瑞信方正与民族证券之间的同业竞争问题

近日，方正证券公布了“瑞士信贷对瑞信方正非公开协议单方面增资”的进展公告，这标志着瑞信方正在成为外资控股券商的路上又往前迈进了一步。同时，这一消息也让投资者对未来还可能出现的，以类似方式出现的外资控股券商充满期待。

据《证券日报》记者梳理，目前国内合资券商共有14家，包括根据CEPA补充协议设立的4家合资券商和中德证券、东方花旗 、摩根士丹利 华鑫等另外10家中外合资券商。

其中，摩根士丹利华鑫证券（以下简称，大摩华鑫）的情况与瑞信方正类似，其大股东华鑫证券去年就已经在上海联合产权交易所公开挂牌，拟转让大摩华鑫2%的股权。而市场普遍猜测的接盘方可能是其外方股东摩根士丹利亚洲有限公司（以下简称，摩根士丹利亚洲）。

瑞士信贷拟增资瑞信方正 同业竞争问题有望解决

4月15日晚间，方正证券发布公告称，瑞士信贷计划以非公开协议方式单方面向瑞信方正增资6.28亿元。

值得注意的是，增资完成后，瑞士信贷对瑞信方正的持股比例将由增资前的33.30%提高至51%，成为瑞信方正的控股股东。在境外股东持有证券公司的股权比例放宽，外资争相在中国设立控股券商的背景下，方正证券的上述公告格外受到市场关注。

不过，此次瑞士信贷对瑞信方正的增资，还有一个特殊背景，就是方正证券需要解决瑞信方正与民族证券的同业竞争问题。

资料显示，瑞信方正是方正证券与瑞士信贷在2008年共同出资设立的中外合资证券公司，其中方正证券出资比例为66.7%，瑞信出资比例为33.3%。由于方正证券于2014年收购了民族证券100%股份，基于“一参一控”的原则，监管层要求方正证券于5年内解决方正证券、瑞信方正与民族证券的同业竞争问题。

而在2018年4月份，新的《外商投资证券公司管理办法》正式公布并实施，将境外股东持有证券公司的股权比例放宽至51%。瑞士信贷也借机在1个月后提出非公开协议方式单方面向瑞信方正增资，并通过方正证券董事会审议。

方正证券在4月15日晚间发布的公告中也表示，本次增资完成后，瑞信方正的控股股东将变更为瑞士信贷，公司持有瑞信方正的股权比例将下降至49%，不再控股瑞信方正，这有助于解决瑞信方正与民族证券之间的同业竞争问题。

此外，方正证券在公告中还表示，由于瑞信方正的资产总额、

金融数据超预期，机构喊出“股牛房牛可期”。分析认为短暂调整过后的A股有望借助火爆的金融数据开始新一轮行情，率先调整且从不缺席牛市的券商股或将券土重来，此外，券商股作为本轮资本市场改革的载体，是从“间接融资”转向“直接融资”的重要抓手，也是科创板与注册制试点的直接受益者。

金融数据火爆!牛市第二波要来?

4月12日傍晚，央行发布2019年3月及一季度金融数据，信贷社融全面超预期。数据显示，3月M2同比增8.6%，预期8.2%;M1同比增4.6%，预期3%。此外，一季度新增人民币贷款5.81万亿元，同比多增9526亿元;社会融资规模累计增量8.18万亿元，同比多增2.34万亿元。

受金融数据超预期的影响，市场快速反应，富时中国A50指数期货大幅上涨，10年国开债收益率进一步上行，离岸人民币兑美元短线涨逾40点。分析认为 3月新增信贷、广义货币(M2)增速、社融增量等关键数据再次超预期，表明金融体系向实体“输血”的力度进一步增强，释放出一季度经济企稳的明显信号。

“一季度社融大幅超预期，一方面显示前期政策效果显著，另一方面或显示总需求已经触底，预计宏观经济企稳的时间有望提前至二季度，市场对经济前景的预期也将得到持续改善。”招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮认为，不太可能会推出更有力度的放松举措，但在阶段性流动性紧张时，降准的可能性仍不能排除。

超预期的金融数据出来后，多家券商研究机构发布了点评。其中，国君宏观花长春团队表示：“我们再次重申，经济最糟糕的时刻已经过去，宽信用奏效比预期还要快。不过，我们认为降息的概率在下降，对于降准次数的预期，我们从3-4次下调至1-2次。对市场而言，我们认为股牛、房牛可期!”

申万宏源分析师表示，年初以来，中美经贸磋商稳步推进，信用环境逐步改善，财政政策结构性扩张、聚焦扩大制成品内需，市场对经济前景的悲观预期得到一定程度的修复。结合年初以来的经济数据、金融数据以及货币财政政策情况，认为当前宏观经济已经出现一定的企稳迹象，未来进一步的经济数据表现值得关注。

券商股业绩靓丽

进入2019年，A股市场走出一波凌厉的攻势。截至3月末，上证综指与深证成指分别较年初上涨29.93%和36.84%，而1-3月沪深两市股基成交总金额同比增幅约有两成。在火热的交易环境下，上市券商业绩在一季度全线大增。就目前披露业绩预告、业绩快报的4家券商来看，一季度净利润同比增幅七成“起步”，高的甚至超过300%。

数据显示，国元证券( 000728 )一季度实现净利润4.22亿元，同比增幅达到153.46%;国海证券( 000750 )实现净利润2.50亿元，同比增长79%;广发证券( 000776 )预计净利润25.95亿元–29.76亿元，同比增长70%-95%。，而东北证券( 000686 )盈利超过5.5亿元-5.8亿元，同比增幅达到314%-336%。

针对一季度业绩大增的原因，市场环境好转自然是主要因素之一。对此，各家券商针对自身情况，给出不同的解释。其中，广发证券表示由于市场环境回暖，公司上下努力取得了较好的经营业绩。2019年1-3月，公司财富管理、投资管理、交易及机构业务的收入均实现增长，公司净利润比上年同期大幅增加。

科创板利好券商股

截止4月13日止，上交所受理科创板申报企业已达72家，其中35家已问询;科创板申报公司扎堆北京、江苏、上海、广东等地，各大券商角逐科创板保荐业务。兴业证券首席策略分析师王德伦认为，券商股作为本轮资本市场改革的载体，是从“间接融资”转向“直接融资”的重要抓手，也是科创板与注册制试点的直接受益者。

天风证券表示，科创板的设立及注册制试点将对券商的投行业务竞争格局产生重大影响，将直接增加投行承销保荐收入。参考2009年创业板设立之初情况，预计2019年科创板承销保荐收入为8亿元，占全行业投行业务收入的占比为1.87%，占证券行业营业总收入的比例为0.33%。

华泰证券指出，券商是市场制度革新和建设完善的践行者和受益者。科创板带来深刻变革，其中以定价功能和配售制度为代表的制度设计，对券商定价权、业务实力、资本实力等方面都提出更高要求，驱动行业向现代投行的高阶转型。未来现代化投行将从倚赖牌照优势向强化综合竞争力转型，有望拓宽业务边界、构筑业务壁垒，打造全生命周期大投行体系。

“在创新业务发展和业务集中度持续提升之下，未来券商将充分发挥资产定价、产品创设、风险管理的功能以及在投资和交易上的优势活跃资本市场，为市场参与主体提供金融服务。”申万宏源分析师马鲲鹏称，未来龙头券商集中度仍将持续提升，龙头券商站上3倍2019年PB之前不轻言高估。

中原证券研究员张洋指出，虽然券商板块平均P/B已经大幅修复至2倍左右，但在金融供给侧及资本市场改革的政策红利下，行业有望进入新周期，进而推动板块估值水平继续提升。头部券商优势明显，理应享有一定的估值溢价，仍属配置的核心标的;同时，中小券商有望释放业绩及股价双重弹性。

券商股或卷土重来

在业内人看来，市场成交活跃度，不时见到单日成交金额突破万亿。只要后面沪深两市的成交能持续保持在较高个水平，券商板块还必将爆发。很简单，市场成交量的持续放大，将导致券商佣金收入大幅增加。而券商经纪业务收入大幅上升，可能进一步吸引资金流入券商股。

华泰金融沈娟团队指出，科创板推进的时代背景下，投行能力分化，优质公司差异化特色化将趋强化，有望从行业β属性中赢得α溢价。创新基因决定向上空间，资源禀赋构建业务壁垒，业务资质决定前行动能，从三维度寻觅α标的，关注中信证券( 600030 )、国泰君安( 601211 )、中信建投( 601066 )、招商证券( 600999 )。

万联证券表示，继1月业绩拐点初步显现之后，券商在2、3月迎来基本面的持续复苏，主要是因为随着资本市场改革加速以及各路资金持续入场，一、二级市场复苏带动券商各线业务回暖。短期业绩弹性较强的中小券商仍是首选，长期仍然看好龙头中信证券(综合型龙头，各线业务全面领先)和华泰证券(GDR+科创板预期+财富管理领先)。

东北证券表示，科创板的设立及注册制试点将直接增加券商投行承销保荐的利润增长点，利好于本身项目储备丰富、与中小企业关系良好的券商，具备成熟投行团队、优质项目储备和定价能力的券商将迎来盈利增长点，推荐具有良好目标领域项目布局和投行业务能力的华泰证券、广发证券、海通证券( 600837 )和国金证券( 600109 )。

财通证券（  601108  ）：参股浙江股权交易中心有限公司8.86%；

财通证券作为一家浙江省属的上市券商，始终坚持为实体经济服务、为百姓理财服务。我们大约在10年前就已经开始在财富管理领域进行布局，目前已经构建了横跨证券与期货、境内与境外、公募与私募的财富管理体系，总的财富管理规模约3000亿元，并且在特定的领域已经形成财通的特色和优势。比如，永安期货和永安国富的资产管理在行业属于佼佼者，财通资管在固收领域、财通基金在定增领域、财通资本在政府产业基金以及财通香港在境外资产管理方面也都有各自的特色。

财通证券董事长陆建强：守正致远，拥抱大资管时代
​杨庆婉  券商中国  今天

近年来，几乎大中型券商经纪业务都在向财富管理转型，为了改变传统依靠交易佣金的通道模式，从组织架构调整到互联网金融投入，无不围绕着财富管理的布局。

3月30日，财通证券党委书记、董事长陆建强在发表主题为“财富管理守正方能致远”的讲话时，一针见血地指出：“目前财富管理仍以卖金融产品为主，停留在‘产品导向型’的阶段，下一步需提升至‘客户需求导向型’阶段，最终可能会发展为‘全权委托型’。

陆建强表示，中国经济增速下滑，资产价格上涨速度也会受到影响，同等风险水平下资产的回报率下降。因此，投资单一资产获利的难度将更大，需要全局性的大类资产配置思维才能更好地控制风险、提高收益。

投资单一资产获利难度大

近年来，全球经济发展进入新的格局，伴随着国内经济下行压力与金融监管收紧的局势变化，金融行业也面临着新的挑战和要求。

3月30日，财通证券党委书记、董事长陆建强在财通证券2019年私募峰会上发表了主题演讲。陆建强指出，在当前的经济周期调整过程中，金融供给侧改革不仅在于打通企业融资通道，把钱输送到实体经济，还在于为老百姓理好财。

“一边是有钱投不出去或投到了不该投的地方，一边是真正需要钱的地方融不到资或融资成本太高。钱没有流向真正需要它的地方。”陆建强表示。

他认为， 金融服务有两翼：一是为企业、机构和需要钱的人融到资，把钱输送到实体经济最需要的地方。另一方面是为百姓理好财，提供多层次、多品种、风险收益匹配的产品，为社会财富的保值增值服务。金融的价值既在服务融资一端，也在服务财富增值一端。

而财富管理作为重要的金融一支，需要明确定位。要根据企业和老百姓的需求，提供相应的金融产品和服务。

陆建强表示，未来十年，社会财富还将快速增长。但同时，经济进入新常态后，从高速增长转向中高速增长，中国经济增速已经从10%以上降至目前6.5%左右，进入‘稳增长、调结构’的深度改革期，这或将会影响资产价格的上涨速度，降低同等风险水平下资产的回报率。

因此，他认为：“投资单一资产获利的难度将提升。而相较于投资单一资产，全局性的大类资产配置思维才能更好地控制风险，提高收益。”

财富管理向“全权委托型”转变

数据表明，2000年中国财富仅

经过仔细研究，我决得财通证券很有可能成为下一只“2006年版的中信证券”！为什么呢？其一，2006年的中信证券在暴涨30倍前，总股本也在33亿左右，国内证券龙头；财通证券呢，现在总股本35.9亿，流通股本24亿，是浙江省的区域证券龙头！在2015年小牛市期间，财通证券的净利润竟然就达到30亿！随后受到熊市影响业绩下降。不过，现在市场又牛起来了，特别是浙江沿海一带的资金又活跃起来，财通证券有地域优势。先不说子公司永安期货就做到国内期货界龙头，牛市来了财通证券目前还在发行价11.38元附近，你们觉得正常么？

3月30日，首届财通私募大赛启动仪式在杭州举行。本届大赛由财通证券、恒生电子、恒生旗下子公司云纪网络及永安期货联合举办。本次大赛为期6个月，将遴选出具有投资能力且具备长期发展条件的优质私募，提供亿元种子基金，并从资金、渠道、系统、宣传等多方面给予全面支持，帮助优质私募快速发展。据了解，自3月18日大赛开启报名通道以来，已有150余家私募管理机构报名参与角逐。
（文章来源：中证网）

不忘初心 守正致远
财通证券作为一家浙江省属的上市券商，始终坚持为实体经济服务、为百姓理财服务。我们大约在10年前就已经开始在财富管理领域进行布局，目前已经构建了横跨证券与期货、境内与境外、公募与私募的财富管理体系，总的财富管理规模约3000亿元，并且在特定的领域已经形成财通的特色和优势。
比如，永安期货和永安国富的资产管理在行业属于佼佼者，财通资管在固收领域、财通基金在定增领域、财通资本在政府产业基金以及财通香港在境外资产管理方面也都有各自的特色。当然，我们的私募PB业务这几年发展的也非常快。

财通证券已是三个申报科创板公司的参股股东受益者

分别是虹软科技，当虹科技，赛诺医疗等，后续更多