互联网金融➕创投➕超跌➕低价➕12倍PE

2016年9月13日，公司拟与万丰奥特控股 集团有限公司等联合发起设立华商云信用保险股份有限公司，华商云信保险拟定注册资本20亿元，其中公司拟以自有资金出资4亿，占其注册资本的比例不超过20%

事件点评：互联网金融业务高速发展，互联网信息业务稳健增长
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研报日期：2018-04-23
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　　整体业务发展良好，资产减值损失影响净利润率：  公司  2017  年营收保持了快速增长，主要原因在于公司的互联网金融业务实现了爆发，2017  年共实现营收  21  亿元，同比增速  845%，在公司营收中占比从2016  年的  13%提升至  65%，带动公司整体营收实现了  84%的高增速。互联网金融业务中主要为面向个人的消费金融业务“  2345  贷款王”，在高速发展的同时也带来了一定的坏账，公司进行了资产减值计提，因此公司  2017  年资产减值金额为  12  亿元，同比增长  132.7%，对公司整体净利率影响较大，导致利润增速低于营收增速。

　　互联网金融业务打造完善产品线，进一步做大做强：  2017  年公司金融科技子公司共实现合并营收  20  亿元，归母净利润  4.1  亿元，对公司业绩做出了很大贡献。  2017  年公司对互联网金融业务进行持续调整完善，在个人消费金融业务的基础上，推出了汽车消费金融、商业金融两大新增方向。汽车消费金融业务以“  2345  车贷王”为载体，商业金融业务以“  2345  商贷王”为载体，两大业务平台在  2017  年均实现了测试上线。并且，公司围绕互联网+金融，相继设立了融资租赁公司、保理公司、大数据公司、区块链技术公司；先后参与投资三只股权投资基金，拟参与投资设立互联网信用保险公司、消费金融公司，持续丰富公司互联网金融生态圈。公司通过多产品线推动，生态圈持续布局有望将互联网金融业务进一步做大做强。

　　互联网信息服务 业务整体稳步发展，移动端业务发展迅速：  公司互联网信息服务业务在  2017  年实现稳步发展，整体营收同比增长9.7%。公司在保持  PC  端优势的基础上，加快移动端业务发展。  PC端的核心产品  2345  网址导航已经成为公司稳定的现金流业务，并可为公司其他业务进行导流，  2017  年底，网址导航用户超过  4900  万。移动端产品从  2017  年  1  月起实现了全面盈利，  2017  年共实现营收3.1  亿元，同比增长  92%。此外根据公司  2017  年年报披露，  公司自建的线下推广平台“  2345  王牌联盟“已经成为国内最大最权威的线下推广平台之一，注册会员数超过  800  万人，覆盖  27  省份，  200  多个城市，累计发放积分价值超过  12  亿元，并且在  2018  年  1  月王牌联盟升级为基于区块链技术的”  2345  星球联盟“，进一步解决业内存在的数据信任度低，传输安全性低的问题，后续将构造更加可信的去中心化网络生态，有助于降低公司获客成本，加强公司用户规模的扩大，加快用户流量转化。

　　盈利预测和投资评级：  首次覆盖给予“买入”评级，  公司互联网金融业务爆发增长，并且持续完善，互联网信息服务业务移动端方面实现全面盈利及较高增长，我们看好公司未来双轮驱动的业务模式，预计公司  2018-2020  年  EPS  为  0.38/0.47/0.58  元，对应  PE  估值为17/14/11  倍，首次覆盖给予“买入”评级。  






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