牛市持股，熊市持币

买入后股价一直不涨怎么办下面是今天这篇文章的重头戏了，也是入市初期困扰黑白很久的一个问题，如果没有接盘侠，或股价不涨，甚至下跌我们还能获利吗？
书中老唐举了一个真实案例，泸州老窖   ，选择泸州老窖做案例
一、是因为上市时间久至今24年了；
二、是因为如果拿茅台说事，容易引起茅台是独一无二的顶尖企业，没有代表性的疑惑。
三、是因为泸州老窖坎坷的股生，上市以来腰斩以上的跌幅就有7次，差不多3年斩一次

泸州老窖1994年5月9日上市，当天开盘9元，全年最低5.7元，全年最高21.2元，为了好算账我们就按1994年9月投入20万元，在当年接近最高价的20元位置买入1万股，买入后的一个月泸州老窖股价就跌至10.5元，这够惨了吧（如果觉得20万太多，也可自行缩小为2万或2000元）。

然后持股不动，没有在76.6元的大顶逃掉，也没在3.1元的地方抄底，唯一做的就是每次分红，直接按当天价格无脑买入，截止2018年6月底，可持有212354股泸州老窖，按当时收盘价60.86元计算，市值1292万元，24年年化回报18.97%。

去年黑白在《价值投资修炼宝典》这篇文章总结过

这时有朋友可能会问了，这还是基于股价上涨呀，如果遇见熊市一直下跌呢？回报还能这么好吗？
书中老唐又用另外一个案例告诉我们，如果买入后遇见了一个长达24年的熊市，2018年泸州老窖的股价不是60.86元，而是1元左右，会是一个什么样的结果。
如果从1994年的收盘价11.9元开始，每年下跌5%，直到2018年6月30日跌至1.07元，你还是每天钓鱼、玩游戏、每次有分红当天买入，你的20万会有多惨呢？答案是：截止2018年6月30日，你持有泸州老窖1953.4万股，股价1.07元，对应市值2090万元，年化回报21.38%。2090万元，比股价涨到60.86元收益还多了60%。

这还不是最惊喜的，惊喜的是最近你得到的一笔税后红利是1073万元。24年前投入20万，闲暇时间钓鱼、打游戏、陪家人，24年后每年分红1073万，唯一要做的就是享受生活，远离市场。如果现在有人出2090万元买你的股票你会卖吗？我觉得只要精神正常，铁定会让他看你口型：NO!

可能有的朋友还是不能理解，为什么股价一直下跌，反而收益率还高了呢？黑白给大家简单解释一下，泸州老窖的净利润是每年增长的，分红也是随之每年提高的，如果股价持续下跌，每年分红所能买入的公司股份就越来越多，第二年更多的持股和业绩增长让你得到更多的分红，而股价又便宜了不少，又可以买到更多的股份，以此循环分到的钱越来越多，买股的价格越来越低，如果股价一直不涨，这个循环会直至买光所有泸州老窖的股份将他私有化。

不过这种美好的事情发生的几率为零，资本都是逐利的，企业的业绩一直增长，股价一直下跌，他的回报率就会越来越高，资本就会从低回报率的资产上转移到高回报率的资产上，直至资产价格上涨至收益率恢复到市场的平均水平。

核心只有一个：企业的盈利增长通过以上的这个案例，我们知道股价是否上涨最终都不会影响我们获利，投资者唯一要关注的，是企业真实的盈利增长，只要盈利是增长的，股价的波动，只是给你送钱多少的区别。股价上涨导致你短期回报上升，长期回报下降；股价下跌导致你的短期回报下降，长期回报上升仅此而已。
所以投资最重要的，是寻找未来长期盈利增长近似于或优于泸州老窖这样的优质企业。当然这也是一件难度不小的事情。