·三分钟读懂财报·隔行如隔山，资产负债表构成的秘密

我们先看几家公司的资产负债表。由于有几家暂未披露2017年年报，我们使用2017年半年报代替。

公司A，资产负债表显著特点：一是2018中报里应收账款为零，应付账款约16.17亿，但这能说明公司议价能力特别强吗；二是有14.24亿元的生产性生物资产，有高达60.58亿元的存货，因此可以猜测这是一家农林牧渔企业。

公司B，资产负债表显著特点：一是高额的货币资金，账面货币资金高达1,042.70亿元，这些钱就这么趴在账面上；二是应收票据和应收账款合计小于应付账款和应付票据，考虑到毛利率30%以上，公司对行业上下游的议价能力让人羡慕，随之而来的就是开展供应链金融业务，发放贷款及垫款增长较快；三是递延所得税资产相比2017中报减少了21.63亿，仅剩6.78亿，说明未来会对净利润的影响越来越小。

公司C，一是特别低的资产负债率；二是较高的应收账款和应收票据；三是因为高额的货币资金，公司做了理财投资。


公司D，一是存货和固定资产占比极低，可以猜测这不是制造业企业；二是于联营公司的投资和于合营公司的投资高达2228.02亿，说明这是一家在资本市场买买买的主；三是非流动性负债—借款高达825.78亿元，说明这是一家杠杆率相对较高的公司。
A、B、C、D分别是牧原股份（002714）、格力电器（000651）、恒瑞医药（600276）和腾讯控股（hk00700）。腾讯高达825.78亿的长期借贷吓到你了吗，不过报表是公司投行化的表现。
我想说明什么呢：不同行业的企业，其资产负债表的构成会有较大的差别。你肯定会说这是废话，但是如果你能大概了解各个行业的资产负债表构成，一定会有自己的投资逻辑。在上述四家企业净利润均不错的情况下，资产负债表也体现了企业的决策：格力电器的高分红，牧原股份的募资再投入等等。

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