场外质押重燃之路 股票质押“无平仓线”现身A股？

“无平仓线”式股票质押现身：A股低估值或成安全垫
在监管层积极化解A股股票质押风险的同时，更多资金也在寻找这一领域的增量机会。

21世纪经济报道记者从多家券商人士及投资公司处独家获悉，部分机构资金开始重新对股票质押项目进行收揽承做，其主要方式以场外质押为主，同时可以不设置警戒线、平仓线，因此融资方也无需在价格持续下跌时进行补仓，目前从事该类业务的资金主要来自国企、银行等机构。

值得一提的是，该类业务也对融资方设定了质押率、连带担保、最低折扣等诸多要求。有分析人士指出，在股票质押存量风险尚未化解时，资金趋利于该领域仍然要面临一定的不确定性。

亦有业内人士认为，股票质押活动重燃一方面缘于当前A股市场整体估值较低，因此开展股票质押融资也具有相对较高的安全边际；另一方面部分上市公司股东具有较强的资金需求，这让出资方有机会获得较高的利息收益。

场外质押重燃之路
存量规模高达4.60万亿的股票质押盘风险，一直是悬在A股上空的达摩克利斯之剑，部分上市公司较高的质押率和“跌跌不休”，一度让不少机构对此类业务敬而远之。

但据21世纪经济报道记者获悉，近期一些投资机构正在重新捡拾这一业务，并对增量项目进行开拓。

“目前我们就在寻找股票质押融资项目，走场外质押，如果是单一股东，单笔放款最大规模可以到2亿-3亿元，资金主要来自国企和银行。”一位开展该类业务的投资公司人士黄峰(化名)表示，“但是项目也并不好找，很多有融资需求的项目本身的质押率都太高了。”

黄峰所说的“质押率”，并非指单只A股的整体质押率，而是说部分上市公司股东所持股份的质押率。

“我们的准入要求是希望融资人的质押比例不超过六成，也就是持有10亿股，至少还有4亿股以上是没有被质押的。”黄峰坦言。

此外，在上述场外质押模式下，可不设置警戒线及平仓线，这意味着当标的股股价跌破相应价格时，融资方无需追加担保，而融出方也不会对相关股票进行平仓。

股票质押业务的重燃之势，也被公开数据所佐证。
21世纪经济报道记者据数据计算发现，10月7日至11月6日一个月期间，沪深两市大股东的总质押股数参考市值合计约为1411.62亿元，环比上月(9月7日-10月6日)的1193.17亿元增长达18.31%。

在业内人士看来，在股票质押风险警报尚未整体解除之时，部分资金大规模染指这一领域具有一定风险。

据中国证券登记结算公司的统计数据显示，截至2018年11月6日，A股市场质押市值约为4.60万亿，其中大股东疑似平仓市值达3.01万亿元，占比达65.43%；值得一提的是，伴随A股指数的企稳，这一比例虽然已较上月降低了6.70%，但远未到实现整体化解的程度。

“目前市场整体风险仍然存在，贸然进入股票质押领域，一旦一些股票业绩出现问题大幅走低，有可能会引发新的风险事件。”北京一家中型券商非银金融分析师指出。

但另有业内人士认为，该类资金此时进入股票质押领域，一方面因为当下A股较低的估值水平为其资金融出提供了安全垫，另一方面也有助于存量股票质押风险的化解。