读Q3季报：“雪榕生物”

一、 资产负债表
1. 流动资产总额6.4亿，其中：
a. 货币资金2.2亿
b. 存货2.9亿
c. 剩余部分基本是预付款和应收款合计1亿左右
2. 负债情况（主要看大头）
a. 短期借债6.95亿
b. 应付款：3.8亿
c. 一年到期的非流动负债：1.4亿
总计：12.15亿（资产负债率60%）
二、 利润表和现金流量表
1. 前三季度，销售额13亿
2. 前三季度，净利润1.3亿，基本每股收益0.31元，同比-24.32%
3. 现金流量表中“处置固定资产、无形资产”收益1.9亿；“购建固定资产、无形资产”支付现金3.6亿，“投资活动产生的现金流量净额-1.7亿”。（说明雪融已经在卖旧的资产维持发展）
三、 总结
正如“沃野投资”*的文章《潜力10倍股分析之一：“众兴菌业 ”》中分析的那样，雪榕生物和众兴菌业对比，尽管目前从总产能上看雪融是行业老大，但投资股票主要看未来，不是现状。现在雪融最大的问题就是现金流的问题：由于融资金额少，再扩张需要大量举债，而现在资产负债率已经达到了60%，举债扩张遇到天花板，增发股份遇到大熊市。因为举债后从投产到贡献利润需要3年左右的时间，此间的利息需要老产能的利润来贴补，但现阶段金针菇的价格低迷，老产能的利润能否Cover利息很难说。

10-30将是众兴菌业发布Q3季报的日子，届时继续分析后发帖共享。