楚江新材欲高溢价收购天鸟高新 这次并购机遇几何？

楚江新材欲高溢价收购天鸟高新
近日，楚江新材发布《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） 》。

草案显示，楚江新材拟向缪云良、曹文玉、曹全中、伍静益、曹国中、曹红梅发行股份及支付现金购买其合计持有的天鸟高新90%的股权，其中天鸟高新90%股权的交易价格确定为10.62亿元。

此外，截至2018年6月30日天鸟高新100%股权的评估值为118020万元，经审计的母公司报表账面净资产为22406.85万元，评估增值95613.15万元，增值率为426.71%。

值得一提的是，本次交易资金的75%以发行股份的方式支付，25%以现金支付。

草案显示，天鸟新材在业绩承诺期2018年-2020年实现的扣除非经常性损益后的净利润应不低于6000万元、8000万元、10000万元，如业绩承诺期顺延至2021年，则交易对方承诺标的公司2019年-2020年实现经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于8000万元、10000万元，2021年实现净利润不低于1.1亿元（扣除非经常性损益后不低于1亿元）。

天鸟高新目前的经营状况如何？
Choice金融终端显示，天鸟高新2011年-2013年（IPO申报期）的营业收入分别为15277.11万元、18282.61万元、19705.57万元，年均复合增长率13.57%，净利润分别为3586.05万元、3923.64万元、4181.08万元，年均复合增长率7.98%。在此期间，天鸟高新无论是营收还是净利均呈现一个持续上升的状况。

与此同时，天鸟高新也在彼时的招股说明书中说明随着民用运输类飞机数量以及国家政策的支持等，公司将会有较好的发展空间。

天鸟高新想要完成业绩承诺还需要再“加把劲”
数据显示，天鸟高新2016年-2017年的营业收入为14995.86万元、17704.76万元，净利润为2939.61万元、3856.95万元。

虽然2017年的营业收入和净利润均上升，但值得注意的是，上述两年的营业收入和净利润较IPO申报期存在一定的差距（除了2011年）。

那么，为何在行业前景如此好的情况下，天鸟高新的营业收入和净利润较IPO申报期出现下滑？

此，楚江新材在草案中表示，天鸟新材2016年较2013年营业收入和净利润下降幅度较大，主要系2011年至2013年，标的公司产品较为单一，按照军方的订货要求，标的公司下游客户对飞机碳刹车预制件产品订货量较大，占标的公司营业收入比例较高。另外，天鸟新材IPO申报期内碳纤维热场材料预制件主要应用于太阳能 光伏领域，2013年后，欧盟对我国光伏行业的反倾销政策严重影响了国内光伏行业的发展，同时间接导致标的公司碳纤维热场材料预制件产品收入的下滑。

对此，楚江新材在草案中强调，天鸟新材已对产品结构进行了优化，也拓展了碳纤维热场材料预制件在半导体行业的应用，减少了产品对光伏行业的依赖。

天鸟高新2018年1月-6月扣非后净利润为2402.73万元，完成了2018年业绩承诺的40%。

由此看来，天鸟高新想要完成业绩承诺还需要再“加把劲”。
楚江新材欲高溢价收购天鸟高新