严重低估

处于市场环保焦点的农药及医药中间体龙头生产商联化科技（002250）8月15日公告，江苏联化和盐城联化子公司复产。我们看好联化科技的投资机会。2018年，联化科技股价每次下跌或上涨基本都与复产进展密切相关，我们认为，作为苏北盐城（响水园区）率先公告复产的第一家大型企业，联化科技自身环保过硬，随着环保风暴更加趋严，未来农药中间体订单将呈逐步向公司转移的必然态势。公司股价存在如下四个催化因素：（1）18年3季度江苏联化彻底全面复产，市值修复到100亿元；（今晚已经公告全面复产）；（2）18年4季度农药中间体和医药中间体业绩快速释放，预计2018年4季度单季度1.5亿元利润以上，市值修复到120亿元；（3）2019年4个季度呈现业绩逐季改善，预计2019年4季度单季度利润修复到2亿元以上，市值修复到160亿元；（4）2020年净利润预期8亿元或更高，市值200亿元以上！公司目前仅为73亿元市值、1.28倍PB，在所有中间体生产商里被严重低估！