股票涨跌的内在原因。

现在我终于有点看明白了。股票短期涨跌就是，盈利效应，股票长期涨跌靠内在价值发现。
从拉长的角度看，长期的价值股，具有长期的盈利效应。虽然短期是下跌的。
长期的价值股为什么能长期上涨呢？为什么会下跌呢。现在的价值投资股下跌是不是，市场非理性呢？
我认为A股虽然说有这样的那样的问题，但是还是一个效率非常高的市场。人民币贬值其实上是利好美的还有这样的白色家电。因为他们不仅有大量的出口，而且有大量的美元资产。但是为什么他们短期下跌如此猛烈？是市场错了吗？其实，市场是正确的。

周末我跟大家展示了一款飞利浦 的气爆喷牙设备。大家可能很疑惑，为什么，不是国产的？我注意看了产地机身是保加利亚生产的，管子是德国生产的。其实大家不要认为发达国家非常的蠢。把最先进的东西都放到中国生产，他们是有次序的。他们往往把隔一代的产品，放到中国来生产。道理非常简单，如果我们跟的太快教会徒弟饿死师傅。美国相对这方面的开放一些，德国的那些厂家这方面做得更加凶狠。

很多人认为美的格力，是世界一流的产品。其实在美国，德国这样的发达国家，他们只是二三线的产品。购买者有点类似于我国拼多多这样的购买阶层。而美国这个群体它是比较少的，更重要的是中国不生产，越南或者马来西亚等国家都能生产。所以这个空间会很快的被填补，消费者的阵痛，会很快消失。但是对于这些白色家电来说，一旦出口出不去只能回国。这些产品在国内竞争已经接近饱和，卖给拼多多的用户，他们没有消费能力。更重要的是因为没有出口产业升级就会停止。所以说美国根本不需要断供芯片，不接受你的产品你就大麻烦了。所以白色家电股暴跌。那么特朗普会不会松口把关税降下来呢，从他的角度来看，把需求集中在一个国家是危险的。至少你有跟他谈价码的机会。因此他选择了巴菲特的分散投资法。也就是把合格供方，化整为零。甚至要求你搬到美国去生产。我相信他的这个策略，随着贸易战开打后的顺风顺水，只会加强，不会减弱。所以这些出不去的白色家电股，必须先回到国内自相残杀。这就是他们暴跌的原因。而且随着贸易战的开打，这种状况可能是刚刚开始。你比如说格力非常厉害，但是小米现在也开始做空调了。所以，将来的市场会越来越残酷。这才是开始。
其实看看格力美的的成长也非常容易看得清楚，在什么志高等等，全国遍地是空调的时候。他们的业绩并不出色。随着长期的消耗，大部分小企业死掉以后。这些巨头开始享受超额垄断红利，并且不断壮大，打到国际市场。贸易战开始后，这种垄断红利直接消失，重新回到，自我互相绞杀阶段。因此先退出来，是正确的。

第二个说说股市为什么会超跌，超涨？其实我开头一直搞不明白这个道理。现在有点清楚了。股市并不是用市盈率，是效率或者业绩成长来定位的，而是用市场寡头程度来衡量的。就像，房地产 繁荣景气周期，街上开了很多房产中介，他们的业绩估计也都很一般。然后衰退期来了，房子卖不掉，大部分的中介倒掉。然后一部分，活下来，而且不断的扩张规模。在景气周期的时候，需求突然来的时候，这些企业享受了非正常的盈利和市销率。然后这时候市场也看好他们，随着股价的上涨，市场直接以垄断期的盈利水平来定位股价，认为这个东西能永远下去。随着股价的上涨和，投资者的乐观不断的形成，戴维斯双击，推动股价超现实上涨。为什么贸易战开始以后，中国股市跌的这么厉害？其实俺就是特朗普直接给我们制造了一次经济危机。这些刚刚形成垄断的巨头不得不面对，重新开始，赤膊上阵相互搏杀的倒退阶段。而这个阶段是垄断红利立刻消失，利润会薄如纸。所以说市场对，这个的反应是非常正确的。根本不存在过度恐慌的问题。我认为由于国内投资机构的目光狭窄，还没有意识到这个严重性。最近才开始形成一致性。
那么好的企业，会不会跨越牛熊周期呢？这个是肯定的。但是处于军阀混战的开始阶段，谁也不知道，谁会死掉。那么回收现金等搏杀一个阶段后从买入是一个战略上必备，必须眼光。因为在这个阶段中，非常容易出现真正的价值低估。特别是在搏杀末期，所以我建议做价值的，多关注一下，这些公司的市销率，我觉得贸易战真正，开始后，这些公司他们的这个重要指标会出现断崖式的下跌。而这些公司本身体量都不小，一旦不能获取将来的垄断，其实上也就是绩优变垃圾的过程。当然这也要考虑，企业老板的，眼光。比如说格力的董大姐和小米同样做空调。我觉得小米的机会就大得多。因为空调这种东西本身的技术含量是非常低的。小米最新的空调已经可以根据人的声音来进行调解，而且还有很多人工智能 化的东西。更重要的是由于贸易战的开始，企业营收的下降。产业升级的投入会减缓。这里也会形成戴维斯双击。

所以说我认为，贸易帐，是不同于以往任何一次的冲击。最好的办法就是拿住现金，静观其变。以往40年的模式可能都会失效。

所以，作为市场的参与者，我还是，谨慎的认为我们是没有能力预测，企业的好坏。相反，遵循市场的选择，也许是个不错的想法。但是跟随市场也很难。

为什么非常难呢。我说一个道理你就明白了。今天大盘像股灾一样下跌。但是仍有三百家是上涨的，可能你有一百家是几天连续上涨。作为趋势投资者，你必须遵循顺势而为的原则。也就是说在指数处于下降通道的时候不做。但是，万一你拿的就是那一百只或者300只怎么办？而且你卖出后可能他们仍会向上涨。而且我们的市场波动非常剧烈，有时候下跌和上涨都在一天内完成。这其实上就是一个信仰概率的问题，如果你遵循这个概率，始终遵循这个大概率，把自己的仓位和指数进行匹配。那么赚钱并不是很难。当然一两次可以，长期非常困难。

什么是熊市和股灾？其实上熊市和股灾就是，留下专业选手的自然淘汰过程。我认识论坛很多的高手如好运2008，孤独牛背。他们很早很早就空仓或者，很谨慎的参与这个市场。这个阶段基本上都在外面旅游了。为什么呢，为什么酷爱交易的他们这时候会选择去，游玩呢？道理非常简单，他们的模式让他们觉得在这个市场上无所作为，所以就给自己放假了。他们会不会勉强的去做价值投资呢？那么他们非常可能就会被淘汰。因为他们始终对他们的模式是非常有信仰，他们知道他们一定能挣到钱。但是这种钱不是他们挣的。所以就去游玩了。

同样的价值投资者会不会死呢？我想如果是看得准的价值，投资者在这个阶段会对他们的品种进行补仓，然后选择坚守。市场也总会迎来上涨。但是前提是他们要看的非常准，他们要非常具有前瞻性。这类的选手也跟，稀有动物一样稀奇比如茅台03。

那么股灾和熊市会淘汰哪些呢？就是半价值半技术投资者。趋势下跌过程中，他们说我现在是做价值投资。然后到了底部扛不住割肉，明明是趋势投资者看了价格很低，觉得很有价值，然后买入然后趋势割肉。我在三花自控和海螺水泥 上的失误都源于此。所以也写出来自我反省一下。如果纯粹根据自己的系统来，这样的股灾净值是持续上涨的，当然人总是不能百分百坚持自己的系统，允许有偏离，但是偏离以后要很快拉回。

所以我觉得程序化的威力还是非常大的。它克服了人的很多很多缺陷。以致我们一起在反省的时候轻松发现凡是回撤基本上都是违背了规则。当然也感谢这么恶劣的市场，那系统得到深度，最大信仰得到强化。我有时候跟合作者讲，就是我们把这套系统全盘推给大家，成功者依然是少数。为什么呢，因为作为系统的设计者本人，在操作中还经常越界违背系统。更何况别的使用者。所以说股神经常把经验给大家分享，但是也不怕别人偷学，因为你没有信仰。

股灾到了后面和残酷的战场一样。双方都是凭着意志和信仰在支撑。倒下的一方往往成为了失败者，而坚持的往往成为了胜利者。在胜负分出的之前，其实差距并没有想象的那么大。这个道理，对所有的，战争都是合适的。就像贸易战打到这个阶段，其实国家还是要坚持硬扛，要不惜一切代价。因为这时候扛不住可能就像水银泻地一般。即使输了也要顶一下。当然，在开始的时候，我们的确低估了对手。但是现在只能一条道走到黑。现在投降会死得很惨。大家都在硬顶，作为承载者，股市当然就是不惜一切代价的牺牲品。很多很多的问题都会暴露出来，很多很多的缺陷也会被放大。当然也有扛得住的，这些就是将来的King。
从这个角度来说，我觉得价值投资者也没必要对下跌的股票死扛，至少要认真检索一下模型。我把资金投入到那些能扛住的价值股中。用市场来帮我们过滤掉一些确实出现问题的股票。哎，不应该单纯的认为市场非理性下跌。我认为市场下跌时非常理性的，非常具有前瞻性的。不是简单的说市盈率很低。将来业绩不好了，市盈率反而会上升。我记得一个价值投资大师说过一句很有意思的话。好的股票市盈率往往是很高的。而处于衰退期的股票，市盈率往往是越来越低。这个在美国市场，也非常普遍。所以以市盈率来衡量价值是非常幼稚的。我觉得将来的是市销率，市场的占有率才是真正观察的指标。当然现在贸易战刚刚开打，大量的，货品出不去转回国内你死我活。太早的下定论，并非是明智之举。所以说市场的恐慌是正确的。是非常理性的。

我不是价值投资者。但是其实上我是价值，投资的被毒害者。凡是我开始准备做价值投资者的时候往往会输得很厉害。但是只要回到我的系统我就能很清楚的赚钱。但是人不可能，百分之百的是价值或者趋势投资者。就好像圣经上说，人一半是天使，一半是魔鬼。所以尽量，往自己熟悉的那部分多靠一点。长期坚持下来，赢这个市场是很容易的。

市场到了这个阶段，其实上就是比谁更纯粹。谁更能坚持自己的系统。

下阶段有空跟大家聊聊，如何坚持系统。其实上并不能简单粗暴说管住手，这里面其实也是向系统化的工程。我们在这个地方也摸索了不少，取得了一部分相当可贵的经验。这些东西将来都可以跟大家分享。