我国证券类私募孵化的现状与前景研究

我国初创期、中小型私募证券基金 现状

由我国私募行业目前的增长情况和不同管理资金规模的私募基金数量分布可以合理推测，目前在已登记的私募基金管理人背后隐藏的初创期、中小型的私募机构群体可能更为庞大。

相当部分的私募管理人是从职业投资者转变而来，虽然具备一定专业能力，但对于公司经营管理普遍缺乏关注，忽视了科学的公司架构和健全的风控体系。

从经营管理角度看，很多初创期、中小型的私募机构显得颇为粗犷，本身还未完成从个人到公司化的进阶，甚至基本的公司架构、风控制度都未建立完全,往往以简单粗暴的“高收益”来吸引投资者，极少树立长期稳定经营的理念，导致旗下产品业绩往往大幅度波动。这不但没有起到应有的提升市场理性程度的作用，反而加剧了资本市场的不稳定性，导致很多中小型私募最终只是昙花一现。

私募证券投资基金孵化的主要方式

“私募基金孵化”服务旨在为各类初创期、中小型的私募基金管理人提供一系列综合服务解决方案，主要包括早期的公司设立、产品设计、种子基金投资等工作，中期的产品代销、品牌包装、运营服务外包等服务和后期的基金托管外包、业绩鉴证评估、投研指导、风控指导服务。整个服务流程涵盖全产业链，让初创期、中小型的私募基金管理人专注于研究和投资,帮助其做强做大。

证券公司、期货公司、成熟私募等开展的私募孵化服务在行政服务方面已经较为完善，如托管外包服务、登记备案等服务。经过前期的“跑马圈地”，各家孵化机构基本抢占了市场上现有的较为优质的初创期私募群体，也在业绩鉴证评估、资金支持(如种子基金)等方面进一步深入拓展。

但在投研实战能力提升、运营风控指导、募资能力提升等核心孵化服务方面，大多还是停留在概念阶段。一方面由于这类服务与具体业务密切相关,需要根据具体业务进行深入透彻的孵化指导；另一方面如投资实战能力提升需要被孵化私募与孵化机构的深度合作，也需要较长的时间周期去实践训练和提高。这类核心孵化服务如何实施，仍是私募孵化面临的重点和难点。

随着互联网 和直播技术的发展，部分机构通过互联网开展私募孵化平台服务；另一方面联合证券公司等机构开展线下孵化，实现线上线下相结合。在投研实战能力提升方面,利用微信*、在线培训、在线直播等方式传授投研技术、分享实战思路和策略，充分利用了互联网工具互动交流的便捷性，取得了较好的效果。这些互联网平台为私募孵化服务的开展提供了新兴的形式，同时也是线下私募孵化服务的重要补充。

私募孵化发展的对策建议

（一）监管与引导相结合，建立统一的行业自律组织
如何搭建统一服务平台、建立多层次资本市场的自律体系应成为监管机构下属行业协会下一步工作的重点。

（二）孵化机构与被孵化机构通力合作，共同提升私募证券孵化专业水平
有待进一步提升和发展的重点是核心孵化服务能力，包括运营风控指导、投研实战能力提升、募资能力提升等方面。这些核心孵化服务需要极强的专业性，同时需要被孵化私募与孵化机构的积极合作。

例如，被孵化私募机构可以广泛参加投研沙龙等活动，以便对证券市场形成较为全面的认识；在募资能力方面，可通过募资能力方面的指导，帮助初创期、中小型私募机构清晰地传达自身的投资理念和投资策略，匹配与自身风格适合的合格投资者。

（三）开展私募知识教育，培育合格投资者和天使投资人
通过开展私募知识教育，一方面私募机构能够与投资者进行深入的交流，了解投资者的各种诉求，进而完善自身的业务运作并提供更好的服务。另一方面，投资者通过私募知识教育，更多地了解相关市场的运行规律和私募基金行业的特点，摒弃短期暴利思想，注重风险收益比，逐步形成理性、合理的风险收益预期，减少对私募基金管理人的不良干扰和压力，从而实现各方长期共赢。