招商银行——银行业中的异类

今天跟大家聊一聊银行，一是从银行各方面数据上当前银行板块存在较好投资机会；二是市场上不少投资者对银行股票存在投资误区，希望通过招商银行这篇文章的分享能给大家对银行板块带来更多的了解及投资帮助。

一、企业介绍招商银行1987年成立于中国改革开放的最前沿——深圳蛇口，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。

招商银行诞生以来，开创了中国银行 业的数十个第一：创新推出了具有里程碑意义的、境内第一个基于客户号管理的借记卡——“一卡通”;首个真正意义上的网上银行——“一网通”，第一张国际标准双币信用卡;首个面向高端客户的理财产品——“金葵花理财”；率先推出银行业首个智能投顾产品——“摩羯智投”，目前规模已超百亿，开创了中国财富管理领域“人与机器”、“线上线下”的融合服务新模式；并在境内银行业率先推出了离岸业务、买方信贷、国内信用证业务、企业年金业 务、现金管理业务、银关通业务、公司理财与网上承兑汇票业务等。

成立31年来，招商银行始终坚持“因您而变”的经营服务理念，品牌知名度日益提升。在英国权威金融杂志《银行家》公布的2017年全球银行品牌500强中，招商银行品牌价值位列全球第12位；在《财富》世界500强榜单中，招商银行连续6年强势入榜，2017年名列世界第216位，中国区第30位。截至2017年年底，招商银行境内外分支机构逾1800家，在中国大陆的130余个城市设立了服务网点，拥有6家境外分行和3家境外代表处，员工7万余人。公司2002年在上海证券交易所上市，目前市值7056亿。

二、业务介绍2017年，招商面对市场形势变化，继续推进“轻型银行”、“一体两翼”战略转型。其中，零售金融作为“一体”，公司金融和同业金融作为“两翼”。明确在未来三到五年中，把金融科技变革当做工作的重中之重。

招商银行的业务分为批发金融业务、零售金融业务、其他业务等三部分，主要是批发金融业务和零售金融业务。

1、零售金融业务2017年，招商银行零售金融业务利润保持较快增长，税前利润475.95亿元，同比增长7.94%；占本公司业务条线税前利润的56.52%。零售金融业务营业收入1,062.21亿元，同口径较上年增长8.49%，占营业收入的51.29%。零售净利息收入693.28亿元，同比增长5.51%，占零售营业收入的65.27%；零售非利息净收入368.93亿元，同口径较上年增长14.57%，占零售营业收入的34.73%，占非利息净收入55.81%。

2017年，招商银行零售业务实现银行卡手续费收入138.02亿元，同比增长28.97%；实现零售财富管理手续费及佣金收入185.85亿元，占零售净手续费及佣金收入的51.59%。

2、批发金融批发金融业务主要包括交易银行业务与离岸业务、投资银行业务、同业业务、资产管理业务。
交易银行业务与离岸业务:
现金管理业务方面，截至2017年12月31日，招商银行现金管理客户总数达到139.60万户，较上年末增长25.74%。持续打造“C+结算套餐”品牌，新增开户26.11万户，“公司一卡通”新开卡81.08万张，移动支票年交易金额1.05万亿元。

在财资管理服务方面，持续升级财资管理云服务，发布财资管理云CBS6.0版本，迭代优化CBS移动财资管理解决方案，有效推动以大型企业集团、行政事业单位、跨国企业等为核心的各类重点项目营销，实现CBS业务高速增长，上线集团客户数1,514户，管理企业数量4.08万家，年交易金额7.92万亿元。

在供应链金融方面，2017年期末招商银行供应链金融有效资产核心客户949户，有效资产上下游客户9,450户，较年初分别增长142.71%和70.12%；供应链融资余额1,853.01亿元，较上年末增长91.31%。

离岸业务方面，截至2017年12月31日，离岸客户存款余额200.45亿美元，较上年末增长24.41%；离岸客户贷款余额142.06亿美元，较上年末增长25.64%；离岸国际结算量3,090.16亿美元，同比增长7.49%，未发生操作风险损失；实现非利息净收入1.08亿美元。

投资银行业务：
2017年，招商银行通过挖掘总分行两级战略客户需求、提升资产组织核心竞争力、探索创新组织模式、深化全行业务体系建设等举措，积极践行“轻型银行”发展战略，在逆境中求发展，全年投资银行业务非利息收入实现同比增长19.22%，投商行一体化综合金融服务体系成效初显，市场品牌影响力进一步提升。

同业业务：
对照监管要求，招商银行主动压缩同业资产业务，优化同业负债结构。截至2017年底，同业存款余额4,212.51亿元，其中基于资金清算、结算或存管服务的同业活期存款余额2,886.35亿元，占比68.52%。活期存款规模和占比均继续领先其他全国性中小型银行。截至2017年底，招商银行同业理财余额1,296.32亿元，较上年末下降近七成，同业理财规模持续下降并将保持稳步收缩态势。

资产管理业务：
2017年全年发行理财产品4,660只，实现理财产品销售额15.87万亿元，同比下降1.61%。截至2017年底，招商银行理财产品余额52.19万亿元，较上年末增长1.42%。

三、成长性及盈利分析招商银行2006年至2017年11年间，净资产从550亿元增长到4834亿元，增长了7.76倍，复合增速达到21.8%；营业收入从251亿元增长到2209亿元，增长了7.81倍，复合增速达到21.8%；净利润从71亿元增长到706亿元，增长了8.94倍，复合增速达到23.1%，平均净资产收益率达到19%。

招商银行营业收入从2008年的553.08亿元增长到2017年的2208.97亿元，年均复合增速为16.63%。2008年以来，除了2009年因为货币政策宽松引起利差缩小导致公司净利息收入下降，其他年份均保持增长，近两年增速比之前有所放缓，2017年增速为5.68%。
刚公布的2018年中报数据，招商银行实现营业收入1258.31亿元，增幅11.47%；归属于招商银行股东的净利润447.56亿元，同比增幅14%。四、机构持仓

在最新的前十大股东中数据显示，既有国家队，也有大型保险公司，还有国内国有企业及投资公司，说明各类机构都普遍看好招商银行的前景。在刚公布的国内前十大基金持仓数据中，博时基金、华夏基金、中银基金、嘉实基金、汇添富基金等均重仓持有招商银行。

五、股价与估值招商银行2002年上市，到今天16年时间里上涨近12倍（后复权数据），在整个银行中表现亮眼。近期股价从34.5调整到24附近，目前运行在28一线。从走势上2017年大涨一波后行情展开调整，而调整后在银行板块中仍偏强势，在最近的业绩公布中增长重回两位数，这将给股价回调后再次上涨添加动力。

所以不管从业绩基本面还是技术分析上，都看好招商银行中长期走势，因此，调整下来投资者就得关注布局机会。

先看招商银行的历史估值，除了13-14年，短时间跌破净资产外，大部分时间都高于净资产。从上图PE数据上\PB数据中显示当前招行的估值并不高，均在低位。PE在10倍以下接近机会值，而PB也在低位，虽然整体数据在银行板块中数偏高，但要考虑到招行在银行业中的优势，市场就会给它相对溢价空间，从而拉开与一般银行的距离，这就是优秀企业所享受的待遇。
结束语
公司深耕零售金融业务多年，活期存款占比保持在较高水平，负债端成本优势明显，对净息差仍有一定支撑；资产质量持续好转，拨备计提充足，财务优势显著。业绩重回两位数增长且ROE长期大于15%，在整个银行业股价大部分破净的情况下，招行却得到市场溢价；在别的银行和粉丝眼里，招商银行就是个异类！异类的心，没有人懂你，只能让时间去消磨去证明自己的优秀吧。

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