很多人亏损，只因为不知道这一点

发了《从涨跌轮换到16种市场状态》之后，有一位观众发私信问：你成天说我们要进步，但是，你都已经把理论发展到这种程度了，我们还有什么可进步的呢？

我回复说，刚开始学道氏理论的时候，我也是这么想的。

道氏理论已经足够完备了，对交易的指导作用简单、直接而又有效，坚持按照道氏理论操作，一定可以取得利润，那么，我还有什么要做的呢，直接照搬不就行了？

但是，在无数次复盘、交易和思考之后，我还是推动了道氏理论的进步。在之前一次直播里，我说，我对道氏理论的主要贡献有两点，一是提出趋势力度的概念，这样，我们可以提前判断回调的价值；二是修订了它的假设前提，把三条假设修正为涨跌轮换一条。

所以，我坚信，大家一定有自己的个性化的前进方向，只要考虑清楚自己想在市场中得到什么，然后努力去做，就一定可以取得进步。

但这么一说，更大的问题来了：趋势力度还好理解，修正假设前提有什么重要的？它难道比梳理清楚三级别互动演化的逻辑、提出市场全景图、把科学思维引入交易、利用心理学彻底解决执行问题等内容还重要？

答案是，它真的至关重要，我们甚至可以说，它是交易中最重要的问题之一。

实际上，很多人之所以出现亏损，就是因为，他们没有理解，任何方法都是有假设前提的，因此，是有使用范围的，不能盲目使用。

我们从一个极端的例子开始讨论：很多人被套了，就自我安慰，“我就做价值投资了，长期持有”。

他们之所以拿价值投资当幌子，一是因为，价值投资要求长期持有；二是因为，他们对价值投资有着极深的误解，以为长期持有就是价值投资。

但其实，价值投资有一个基本的假设前提：价格围绕价值波动，并且最终由价值决定。当然，这个假设前提是正确的：当我们持有时间足够久的时候，我们的收益就无限接近于股票的净资产收益率。也就是说，企业拿着我们的钱创造了多少利润，就能赋予我们多少利润。

在这个假设前提之下，价值投资就有了两大类途径：一是价格暴跌、远低于价值的时候买进，通过价格回归价值获利，这就是格雷厄姆的价值股的思路；二是买进并且长期持有净资产收益率高的股票，这就是费雪的成长股的思路。
但是很明显，在牛市顶端盲目买的股票，既不是被低估的，也无法保障企业的资质，因此，说自己是“价值投资”，除了自欺欺人之外，没有任何意义。

与此同时，对于严肃的、不自欺欺人的投资者，理解了价值投资的假设前提，对我们践行价值投资，也有着重要的意义，它告诉我们，我们一定要明确，自己买这支股票，究竟是价值股的思路，还是成长股的思路。

价值股的思路未必需要长期持有，只要价格回归了价值，就可以抛售了，所以，格雷厄姆其实也是投机、赚价差的思路；成长股的思路必须长期持有，只有通过长期持有，才能平滑短期波动，降低短期风险；两者综合的思路，既可以长期持有，也可以不长期持有，比如，长期持有的过程中，一旦发生股票被严重高估的情况，可以主动抛售。

因此，“长期持有”这四个字，也不是没有前提的，也不是必然正确的。

如果我们要长期持有某一支股票，那么，这支股票必须具有成长性，最低限是，它是价值稳定的；如果我们要长期持有某一个股市的基金，那么，这个股市以及它背后的国民经济必须具有成长性。

不知道大家注意到没有，几乎所有论证“长期持有”的文章，都是以美国股市为案例。

为什么？

因为长期以来，美国的企业和美国的国民经济具有非常好的成长性。

如果我们看日本股市呢？

从1989年到2009年，如果我们长期持有日经指数20年，我们会亏损超过80%。

原因在于，在这段时间里，日本的企业和日本的国民经济不具有成长性。

说到这里，“前提假设”这么一个学术性的、很虚的东西，应该能够引起大家的注意了，下面，我就从三点详细阐释它的意义。

一、从前提假设出发，展开推导，并且最终形成一个完整的理论框架，这是理论构建的最好方式。因此，在学的时候，我们可以首先找到它的前提假设，然后，自己做后面的推理，一旦可以完成推理过程，就说明我们的学到位了。

最典型的案例当然是欧式几何，它就是从五个公理展开推理的；经济学则是从三个假设前提展开推理的，分别是经济人假设、完全信息假设和市场出清假设，这三条假设不成立，马歇尔以来的经济学就会陷入困境，因此，攻击经济学的人，大多攻击这三条假设不成立。

说到技术分析，我们知道，约翰·墨菲总结的三条前提假设是，市场价格反映一切；趋势一旦形成就将延续；历史会重演。

我们想，如果我们能真的理解、并且做到这三条，那么，我们将能做到，“一、客观跟随市场价格，而不是盲目地做死多头或者死空头；二、深刻理解并跟随趋势，在趋势逆转时，也能及时发现并且跟随；三、从历史中学，尤其是，充分理解历史走势所展示的市场风险，做好风险控制”，你觉得，我们还有多大亏损的可能？

很多人都觉得，有没有前提假设不无所谓吗，我们直奔方法就行了，但其实，首先，通过前提假设理解方法，会更系统、更深刻；其次，前提假设中已然包含了方法里最精华的部分。

正如《碧血剑》里袁承志谈“起手式”所说的：“你以为起手式只是客套招数，临敌时无用的么？要知咱们祖师爷创下这套拳来，没有一招不能克敌制胜。”

二、只有明确了一个方法的假设前提，才能明确，我们什么时候使用这个方法。

我们前面已经举了价值投资和长期持有做例子，下面再以我们自己的理论为例探讨一下。

我们的前提是涨跌轮换，所以，如果某个市场没有涨跌轮换，价格呈现为持续的上涨（或者持续的下跌），后面产生的每一个价格均大于（或者小于）前一个价格，我们的理论就没有用武之地了。

当然，我们知道，没有这样的市场。

所以，这么一说，好像我们在嘚瑟：我们的理论可以用于任何市场。但其实不是，我们可以顺着这个思路进一步讨论。

我们不可能操作所有级别的回调以及回调结束，因此，只要市场不给出我们操作级别的回调，我们就无法进行操作。比如，我在做波段操作的，但是，牛市中一些妖股持续上涨，顶多给一些短线回调，完全没有波段回调，那么，我也只能说，在这样的市场，我的方法没有用武之地。

所以，方法是否适合市场，不仅仅要考虑，理论是否可以描述市场，还要仔细考虑，自己的操作框架是否能够把握市场中重要的机会，如果不能，说明这个市场还是不属于自己，自己还是赚不到钱。

与长期持有赚不到日本股市的钱一样，日线波段操作也赚不到妖股的钱。

说到这里，大家应该发现复盘的另一个用处了，就是深刻认识自己的方法的优势和局限性。

三、明确了理论的前提假设，才能更坦然地面对各种不同的理论。

每位成熟的交易者，都有自己的一套玩法。自己的玩法玩的溜，能赚钱，自然对其它玩法嗤之以鼻，看不上眼，这是很多人都难以免俗的。

所以巴菲特看不上技术分析，约翰·墨菲看不上基本面，很多股民什么严肃的理论都看不上，只想着怎么跟庄。

为什么大家相互看不上，为什么这么多投资大师也不能免俗，盲目抨击自己不了解的理论？


因为，他们在用自己的假设前提的眼睛，看其它的方法。

比如，持股30年以上，收益率会无限接近净资产收益率，与买进时的估值无关，因此，我们可以得出结论：评价个股被高估还是被低估，以决定自己是否买进，是没有意义的。这就是用成长股的眼睛看价值股的思路，进而否认价值股的思路。

这种否定是必然的，但又是毫无意义的。

因为，那是你的假设前提，不是我的，根据你的假设前提得出“我是错误的”的结论，是再正常不过的事情。就好比家庭优渥的孩子批评穷人家的孩子每天帮家里干活，不好好学，也是没有任何意义的。

所以，我们相信了自己的假设前提，坚守自己的理论就可以，没必要顾及高手们、大师们是怎么说的；同时，我们也没有任何必要盲目批评其它理论，我做不到的，别人未必也做不到。

我在《交易技巧课》的群里聊这个话题的时候，有朋友问“有这么多假设前提，我怎么知道哪个是对的？”

答案就是我上面的说“相信”二字。

市场究竟是什么样的，哪个前提假设才是对的？谁知道？市场自己不开口说，谁又敢讲自己一定是对的？

所以，重点不在对错，而在于你究竟相信什么，你相信，就能在这条路走下去，也就能走好。

所以问题在于，信任用何而来？

当然不能来自宗教式的先验的“XX就是对的”，更不能来自某些人自己宣称的“市场的真谛”，它只能来自深入的思考、务实的检验和实实在在的利润。

四、如果我们能接受不同的前提假设，并且将之综合起来，我们就能综合使用不同的理论，去赚更稳定的钱，此时，我们就拓展了自己的能力边界。

再回到最初的问题：我们还能怎么进步？

如果你真的无法把我们的技术分析推向前进，那么，你能不能尝试着把它与其它理论结合呢？

比如成交量，我完全不懂，你能不能加上；比如江恩理论、三角洲理论等预测的理论，你能不能在底部抬升的时候，利用它们预测的时间周期进场；比如基本面，当我们判断一支股票是成长股时，我们是否可以利用周线底背离或者第一次周线底部抬升进场，然后长期持有？

如果我们做了这些事情，我们是不是也在进步，甚至，这个进步是不是比单纯地推进我们的理论还要有意义？

如果答案是“是的”，那么，我们就知道进步的新思路了，我们也知道了，寻找与我们的理论搭配的其它的假设前提，是一件很有意义的事情。

说完这些，我们这篇文章的主旨内容就结束了，我们聊了一个可能没有交易者聊过的话题，但我认为它是重要的。它让我更深刻地理解自己的理论，也让我更平和地看待其它理论，更重要的是，它帮助我把自己的理论整合成了一个结构严谨的整体。

这样的理论，是有美感的。

（文：静言股市主讲人：许遵静）