新股研究中信建投：力争国内一流证券公司

帮助赌民下注的地方，怎么做到一流呢？

中信建投拿到A股IPO批文 发行不超4亿股 前十大券商正齐聚A股 
过会已近一个半月，中信建投25日获得A股IPO上市批文，证券行业前十大券商终于将齐聚A股。
券商中国记者获悉，5月25日晚间，证监会最新核发IPO批文，核准“亿嘉和科技股份有限公司、中信建投证券股份有限公司”这两家企业首发申请，登陆上交所主板，筹资总额27亿元左右。中信建投证券25日晚间在港交所也发布公告。
从去年6月30日被证监会受理到今到A股IPO上市批文，中信建投证券A股IPO上市进程尚不足一年，进度颇快。
值得一提的是，随着中信建投证券A股IPO顺利过会，预计今年上半年，国内A股将集齐证券行业连续两年营收、净利润排名前十的券商。前十大券商全部登陆A股，对于证券行业和国内资本市场而言，无疑有着积极引导作用，券商龙头“强者恒强”效应更加凸显。
A股IPO上市完成后，中信建投证券也将成为第11家“A+H”股券商。目前共有10家券商已登陆港股和A股，分别是中信证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、广发证券、招商证券、银河证券、光大证券、东方证券和中原证券。
前十大券商齐聚A股
券商中国记者最新获悉，中信建投证券25日获得A股IPO核准批文。瑞银证券、中国银河证券担任联席保荐机构(联席主承销商)。这距离中信建投证券2016年12月9日港股上市仅一年多。
继今年券商IPO第一股华西证券上市，中信建投证券即将成为今年第二家A股上市的券商。今年以来，还有华林证券、南京证券、长城证券及天风证券A股IPO申请顺利过会。国联证券和红塔证券A股IPO申请进入预披露更新阶段，中泰证券A股IPO申请“已反馈”状态。
这也意味着，待中信建投证券完成A股上市后，今年上半年，A股将集齐前十大证券公司。
中国证券业协会统计，2016年度和2015年度，证券公司营业收入、净利润排名前十的券商竞争“白热化”，但格局已定，按照2016年度证券公司净利润排名表，这10大券商依次分别是国泰君安证券、中信证券、广发证券、华泰证券、海通证券、申万宏源、国信证券、招商证券、中信建投证券和中国银河证券。
值得注意的是，中信建投证券近年来经营业绩优于行业平均水平，投行业务稳居行业前二，其余主营业务逐渐“强势进军”行业前五。
2016–2017年度，国内证券行业经营业绩较往年有所下滑。2016年，中国证券行业总收入人民币 3280 亿元，同比下降 43%；净利润人民币 1234亿元，同比下降 50%；净资产收益率 8.1%，同比下降 11.8 个百分点。2016 年末，行业总资产人民币 5.8 万亿元，同比下降 10%。
从2012–2016年度，中信建投证券的净资产收益率连续五年在按总资产计算的前20大证券公司中排名第一。2017年度，中信建投证券加权平均核心净资产收益率为9.9%，显著高于以中国证券业协会公布资料计算的6.5%的证券行业平均净资产收益率。2018年以来，公司经营业绩稳定，明显好于中国证券业协会统计的行业平均水平。
考虑择机并购证券相关机构及资产
中信建投证券也将成为第11家“A+H”股上市券商。年报显示，中信建投证券2017年实现营业收入164.21亿元，位居“A+H”股上市券商第六位。
当前，监管部门鼓励证券公司“做大做强”，证券行业也进入“强者恒强”格局，行业重塑已然到来。中信建投证券招股说明书预披露更新版本中透露，“时机成熟时可考虑择机并购证券相关机构及资产，加快扩展业务规模，扩大市场占有率。”
招股说明书显示，中信建投证券此次A股发行所募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金。中信建投证券表示，将统一管理分配扩充后的资本金，计划重点使用方向将包括“投资银行、财富管理、交易及机构服务、投资管理、国际化方向、中后台建设”六大方面。
 如何更好地实现子公司资源协同，已成为龙头券商关注重点。中信建投证券现有5家子公司，分别是中信建投期货、中信建投资本、中信建投国际、中信建投基金、中信建投投资。除了中信建投基金持股55%，其余四家都是全资子公司。

中信建投李格平：券商为高精尖企业提供源源不断服务 
5月28日消息 28日下午2018金融街(9.140, -0.19,-2.04%)论坛年会在北京举行，在“多层次资本市场助推高精尖产业升级发展”分论坛上，中信建投证券的总裁李格平参会并发表演讲，他表示，证券公司在企业的全生命周期过程中间，企业初创的时期，可以给它提供创业投资，给它提供一些成长的辅导。在企业的成熟时期，我们可以把它推上IPO，帮他募集资金，扩大生产规模，在企业的转型发展期，我们可以推动它去做收购兼并，做其它很多的资本的运作。
此外，他还表示，证券公司在高精尖产业的企业发展过程中间我们能够在不同的阶段为高精尖企业的发展提供源源不断的一些服务，帮助他们快速成长、扩大。
以下是李格平与主持人对话实录：
主持人：位我想问一下中信建投证券的总裁李格平先生，格平我们已经是很多年的朋友，从长江证券(6.330, -0.30, -4.52%)，券商，又重新再回到了证券经营机构，你在资本市场的经验是非常丰富。你今天是不是从你这么多年的经验当中，你看如何多层次资本市场的问题，怎么看待对待这个助推高精尖产业的问题，想听听您的看法。
李格平：谢谢胡滨。我们也是老朋友了，刚才你也讲了我的经历。我从1992年开始到现在，基本上都围绕着证券公司在转，证券公司的各个角度都工作过。我想，在助推高精尖产业的发展过程中间，应该说证券公司是可以发挥它很重要的作用的。我们想，在企业的全生命周期过程中间，企业初创的时期，可以给它提供创业投资，给它提供一些成长的辅导。在企业的成熟时期，我们可以把它推上IPO，帮他募集资金，扩大生产规模，在企业的转型发展期，我们可以推动它去做收购兼并，做其它很多的资本的运作。
因为证券公司是做具体的工作的，我想举几个我们中建投自身的例子说明一下。
我们北京有一个企业叫京东方，大家都知道，京东方是中国领先的大陆的液晶显示产业领先企业。围绕这个企业，我们2010年的时候通过非公开的发行给它目击了90多亿的资金。到了2014年的时候，我们通过非公开发行帮它募集了460亿的资金。2016年我们发了100亿的公司债及也就是我们持续不断在帮他通过股权和债权的融资，推动了京东方成为中国在这个领域里面领先的产业。这是一个成熟的企业怎么发展。
再举一个例子，也是北京的企业，利亚德(13.720, -0.43, -3.04%)，这是专门从事LED的生产、研发、销售、服务的高科技企业，我们多次为利亚德的国际并购提供财务顾问，使得是能够进行一个全球化的战略布局，提升了它的科技优势力量。
比如2015年底的时候，我们作为独立的财务顾问协助他收购了美国的PLANAR公司100%的股权。这个交易是市场上首次A股票上市公司以公司合并的形势兼并美国本土的纳斯达克的上市公司。之后我们完成了私有化，这个公司就完整的保留了美国公司的管理团队和优质的渠道，推动发展。
2016年中信建投证券作为一支保荐机构协助利亚德募资15亿。
2018年2月份，我们又帮助利亚德完成了一个非公开发行的项目，募集了12亿。这12亿干什么呢？这12亿用于收购美国的一个NaturalPoint公司的股权，这个公司就通过这次发行利亚德成功收购国际领先的动作捕捉技术的厂商，给它带来一个新的空间。
第三个例子，有一个在隋总这里上新三板的企业，叫天字行，也是北京的企业。这个企业我们在公司初创的时候，2014年的时候，我们公司中信建投投了2500万，后来在2015年的时候我们推动它挂牌，而且通过新三板的协议交易，我们又投了1935万。2017年，我们给它又募集了4个亿的资金，推动这样的企业不断发展。
我举这三个例子恰好说明了证券公司在高精尖产业的企业发展过程中间我们能够在不同的阶段为高精尖企业的发展提供源源不断的一些服务，帮助他们快速成长、扩大。
 我就说这么多，谢谢。

中信建投一员工代客炒股赚佣金 遭上海证监局罚款 
5月30日讯 昨日，中国证券监督管理委员会上海证监局网站发布公告称，经查，证券从业人员钟佳顺在中信建投证券股份有限公司上海华灵路证券营业部(以下简称华灵路营业部)工作期间，于2015年12月28日与范某娥(代舒某松)签订资产管理协议，操作营业部客户舒某松的证券账户进行股票买卖，委托期限12个月。2016年4月，该资产管理协议提前终止，期间钟佳顺共获得舒某松证券账户交易佣金提成31,429.89元。
钟佳顺的行为违反了《证券法》第一百四十五条“证券公司及其从业人员不得未经过其依法设立的营业场所私下接受客户委托买卖证券”的规定，构成《证券法》第二百一十五条所述的违法行为。
依据《证券法》第二百一十五条的规定，上海证监局责令钟佳顺改正，给予警告，没收违法所得31,429.89元，并处以罚款10万元。
以下为公告全文:
中国证券监督管理委员会上海监管局行政处罚决定书 沪〔2018〕44号行政处罚决定书当事人：钟佳顺，男，1983年7月出生，住址：上海市普陀区。
依据《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)的有关规定，我局对钟佳顺私下接受客户委托买卖证券违法行为进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利，当事人进行了陈述、申辩，未要求听证。本案现已调查、审理终结。
经查明，当事人钟佳顺存在以下违法事实：
钟佳顺作为证券从业人员，在中信建投证券股份有限公司上海华灵路证券营业部(以下简称华灵路营业部)工作期间，于2015年12月28日与范某娥(代舒某松)签订资产管理协议，操作营业部客户舒某松的证券账户进行股票买卖，委托期限12个月。2016年4月，该资产管理协议提前终止，期间钟佳顺共获得舒某松证券账户交易佣金提成31,429.89元。
以上事实，有相关人员的证券账户、银行账户资料，相关人员的询问笔录、情况说明和书面确认书，钟佳顺与范某娥签订的资产管理协议、电子邮件，钟佳顺的《劳动合同》、《解除劳动合同关系通知书》、中国证券业协会网站查询结果，华灵路营业部提供的佣金提成计算材料等证据证明，足以认定。
钟佳顺的行为违反了《证券法》第一百四十五条“证券公司及其从业人员不得未经过其依法设立的营业场所私下接受客户委托买卖证券”的规定，构成《证券法》第二百一十五条所述的违法行为。
钟佳顺在提交的陈述、申辩材料中提出：第一，华灵路营业部提供的佣金提成数额不实，根据其个人计算结果，其在私下接受委托操作舒某松账户期间取得的账户交易佣金提成低于营业部提供的数额;第二，其本人一直积极配合调查，违法情节与社会危害程度较低，请求从轻或减轻处罚。
我局认为：第一，我局根据调取的舒某松证券账户资料、营业部佣金提成计算材料等证据，对钟佳顺在私下接受委托操作舒某松账户期间取得的账户佣金提成进行计算，经复核，计算结果无误;第二，我局《行政处罚事先告知书》作出后，经与钟佳顺多次联系，其均不配合领取《行政处罚事先告知书》，在我局送达公告临近到期时才主动与我局联系领取。我局在作出处罚决定时已综合考虑了本案各种相关情况。因此，当事人的陈述申辩不能成立。
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第二百一十五条的规定，我局决定：
责令钟佳顺改正，给予警告，没收违法所得31,429.89元，并处以罚款10万元。

当事人应自收到本处罚决定书之日起15日内，将罚没款汇交中国证券监督管理委员会(财政汇缴专户)，开户银行：中信银行总行营业部，账号：7111010189800000162，由该行直接上缴国库，并将注有当事人名称的付款凭证复印件送中国证券监督管理委员会稽查局和我局备案(传真：021-50121038)。到期不缴纳罚款的，每日按罚款数额的百分之三加处罚款。当事人如果对本处罚决定不服，可在收到本处罚决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议，也可在收到本处罚决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。复议和诉讼期间，上述决定不停止执行。
中国证券监督管理委员会上海监管局
2018年5月24日

第11家“A+H”上市券商诞生 中信建投欲扭转“木桶效应” 
中信建投证券（06066.HK）近日终于获得A股IPO上市批文。这意味着，第11家A+H股券商诞生。在其之前，中信证券、海通证券、广发证券、国泰君安、华泰证券、招银国际、银河证券、光大证券、东方证券和中原证券已经完成A+H架构。
据悉，中信建投证券A股发行所发行股数不超过4亿股，有效期为批准之日起计12个月。中信建投称，公司将根据适用的法律法规就A股发行的重大更新和发展适时作出进一步公告。
业绩略降
值得注意的是，中信建投2017年业绩较2016年同期有所下滑。根据其财务报表，2017年公司全年营收同比下降5.65%，归属于母公司股东的净利润则同比下降23.65%，分别为164.21亿元和40.15亿元。
不过去年券商业绩整体承压。根据《中国经营报》记者统计，目前37家上市券商（含通过上市母公司并表券商），其中营业收入总体较前一年下滑的券商共计17家，归母净利润下滑的则有22家。而营收下滑在5%以上的券商有13家，归母净利润下滑25%以上的则有11家。这意味着，中信建投业绩处于上市券商中位数以下水平。
有券商分析师认为，这一业绩仍然“符合市场预期”。招银国际分析师隋晓萌提及，“与中期相比，全年业绩跌幅较中期收窄。业绩的下滑主要是由于2017年国内股票基金日均成交额下跌以及债券融资市场低迷所致。”
此外，以投行为核心竞争力的中信建投，在去年“股债双杀”的行情中，被市场质疑的“木桶效应”也在积极扭转。其虽然投行业务佣金手续费收入同比下降20.3%，股权融资承销规模及债券融资承销规模分别下降6.0%及20.5%，但整体业绩上，其仍然通过资本中介业务较好地控制了其业绩波动幅度，“部分跌幅为资本中介业务规模扩大带来的利息收入上升所抵消。”上述分析师提及。
加强自身的整体抗风险能力，也正是公司未来发展的思路。根据招股说明书，中信建投发行后总股本为76.46亿股，占发行后总股本5.23%。而A股发行所募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，计划重点使用方向将包括“投资银行、财富管理、交易及机构服务、投资管理、国际化方向、中后台建设”六大方面。
另一方面，虽然中信建投出现了佣金手续费收入的下滑，但比对2016年、2017年上市券商投行手续费净收入数据，可以看到下降比例在20%以上的券商较多，其中中信证券这一项下滑比例为19%左右，国泰君安这一项下滑比例则在23%左右，近期传出投行薪酬下调的申万宏源，这一下滑比例33%左右。
一位券商人士告诉记者，“在整体环境不景气的情况下，龙头投行抗压能力相对很高，可以看到IPO通过率降低对于中小券商的冲击更大。同时独角兽上市等机遇，对于投行品牌优势明显的券商而言，更有机会。”
顺势调整
2017年迄今，证券市场处于“调整之年”。其中投行市场的环境几度变化，资管新规也带来了券商业务模式的转变。而如何调整自身，顺应市场和监管的变化，如何利用资本市场布局的契机，完成快速转型？
除了上述IPO招股书中提及的募投方向外，公司对于2018年也有所规划。“2018年，公司将继续发挥均衡全能的投资银行产品优势，在优质客户开发方面加大力度，积极储备IPO和上市公司股权再融资项目，并大力推动项目发行。”中信建投在其2017年年报中提及，同时“预计2018年债券市场不确定性较强，主要受货币政策和监管政策影响。公司将顺应市场变化，把握2017年度发行规模大幅下降的公司债和企业债等传统债券的业务发展机会，此外继续重点发展熊猫债、绿色债、可交换债、双创债和资产证券化等市场潜力较大的债务融资业务，多个品种并驾齐驱。”
在主要业务条线之外，随着中信建投上市而将得到更进一步发展的子公司也受到了市场关注。其分别是全资持有的中信建投期货、中信建投资本、中信建投国际、中信建投投资和控股55%的中信建投基金。其中，中信建投资本和中信建投基金处于较为重要的地位。
数据显示，截至2017年末，中信建投资本共管理24只基金，其中8只综合基金、4只行业基金、9只专项基金、2只房地产基建类基金、1只母基金，基金管理规模人民币186.26亿元，较2016年末增长330.66%。截至2017年末，中信建投资本共完成100个项目投资，其中主板上市7家，新三板挂牌22家，完成全部及部分退出项目12个，平均投资收益率达306%。
而2013年9月成立的基金管理子公司中信建投基金，中信建投一直致力于将其打造成投资风格稳健的专业化基金管理平台。截至2017年末，基金资产管理规模达到人民币1377.27亿元。其中公募基金为人民币86.28亿元，专户产品(含元达信资本管理(北京)有限公司)为人民币1290.99亿元，较2016年末下降36.40%。在16只公募产品中，14只实现了累计盈利;12只跨年的公募产品中，11只在2017年实现了正收益，其中2只收益率超过13%。
未来，这些相关平台或将随着中信建投的A+H股落地也迎来更进一步的发展机遇，“2018年中信建投资本将继续加强机构间合作，布局热点地区，聚集医疗健康、文化教育、消费升级、智能制造等重点行业，深挖优质项目，加强对成熟企业的投资，加大并购及Pre-IPO项目的投资力度。通过并购及母基金的方式，扩大基金规模，树立并提升中信建投资本的专业化投资的品牌影响力。”中信建投方面提及，“2018年，中信建投基金将努力提升投研实力，加快产品创新，加大与机构客户合作，增强核心竞争力，实现管理规模平稳增长，将中信建投基金打造成为国内有特色的基金管理公司。”