公司介绍
公司立足航空领域，主要从事军用飞机和民用客机零部件的精密加工业务，生产模式以根据客户规定参数及来料，受托加工为主，收入以收取加工费为主。
公司设立十余年来，累积参与了多种型号涉及3,000余项航空零部件的配套研制及生产，积累了丰富的精密加工技术和经验，并形成了一批广泛应用于公司主营业务的核心技术和专利。
公司坚持“军民融合，一体两翼”的发展思路，同时开展军品和民品业务，客户覆盖中航工业下属多家军机主机厂、成飞民机等多家民用客机分承制厂，以及一批航空装备主修厂和多家科研院所。
公司现有受托加工产品主要包括飞机登机门、应急门、扰流片、副翼、机轮舱、地板梁、方向舵等部件的肋、梁、接头、支座、框等1,200余项零件，涉及多个军机机型以及
波音 B737、B747-8、B767、空客A320、A340、中国商飞C919、ARJ21等民机机型。
销售模式和价格：通常客户对特定产品的采购一般根据该产品的原材料价值、加工难度、加工风险等，结合行业平均工时价格确定最终的采购价格区间。公司通常以模拟的加工工时为基础，结合行业平均工时价、技术工艺要求、工期要求以及竞争程度等进行报价，最终价格由客户决定。
2.航空工业及市场需求
（1）军用航空器市场及需求
我国空军的发展先后经历“国土防空”、“攻防兼备”、“战略空军”三个阶段，目前我国空军已进入大力发展“战略空军”阶段。同时，随着我国航母事业的快速发展，我国将形成一定规模的海军舰载机队。未来，国防经费将进一步向海、空军等军兵种倾斜。
据飞行国际《WorldAirForces2016》统计，2015年美国拥有作战飞机（战斗机、攻击机、轰炸机和战斗轰炸机）2785架；我国作战飞机总数为1,528架，排名第二；俄罗斯作战飞机总数为1,438架，排名世界第三。
我国战斗机列装质量与美俄有较大差距，美国空军目前已经淘汰了所有的三代战斗机，所有战斗机均为四代以上机型，俄罗斯也早已淘汰了全部二代战斗机，未来我国空军海军战斗机需求庞大。
未来20年现有绝大部分老旧机型将退役，歼-10、歼-11、歼-15等将成为空中装备主力，新一代先进机型也将有一定规模列装，运输机、轰炸机、预警机及无人机等军机也将有较大幅度的数量增长及更新换代需要。
（2）民用航空市场及市场需求
中国航空研究院《2016-2035年民用飞机中国市场预测年报》中预测，到2035年末，中国航空公司客机机队规模将达到6,783架，其中大型喷气客机5,791，支线客机992架；货机机队规模将达到718架。预计2016-2035年间，中国需要补充各型民用客机5,838架，其中大型喷气客机4,888架，支线客机950架。
中国商飞《2016-2035年民用飞机市场预测年报》中预测，到2035年中国机队规模将达到8139架。未来20年，中国预计交付6865架客机，价值9293亿美元。其中单通道喷气客机4478架，双通道喷气客机1479架，喷气支线客机908架。即：
我国继运-10后自主设计并且研制的第二种大型客机C919已于2017年5月实现首飞。目前C919客机市场前景看好，据中国商飞统计，截止2015年12月，C919已累计获得订单517架，单价5,000万美元。中航工业及下属成飞民机、沈飞民机等承担了C919大部分机身部件的生产工作，预计占飞机总价值量15%左右。
此外，中航工业、中国商飞官方统计，截止2015年12月，我国ARJ21-700、新舟60和新舟600、新舟700分别获得订单308架、281架（其中已累计交付107架）和185架，按照各自售价及零部件占飞机总价值30%左右的比例计算，包括C919在内的国产飞机已有订单可贡献零部件制造分包收入至少在800亿元以上。
根据未来20年我国对外采购干线飞机数量及最低5%的贸易补偿标准，以及国产飞机已取得订单的情况，按飞机零部件约占飞机总价值30%的比例测算，我国民用航空零部件可预见的市场规模将超过1,500亿元，即：
3.财务分析
从财务数据表中，我们可以看到公司2014、2015、2016年净利润分别为3385万、5039万、6818万，净利润三年翻倍，营收规模从2014年的6500万到2016年的1.19亿，也几乎翻倍，净利润与营收增速相匹配，说明公司净利润主要是营收增长产生的，而且处于快速成长期。
2017年上半年，公司净利润3600万，同比增长215%，虽然有收入确认节点所致，不具备普遍性，但是说明公司业务成长性依然良好。
财务报表中有两个指标非常惊人，一个是销售毛利润，常年达到70%以上，销售净利润达到50%左右，也就是营收的一半都是净利润，说明公司的竞争力和议价能力非常强。
4、募投项目
公司目前生产场地较小、数控加工设备不足，公司前期通过技术改进、加
强生 产计划管理和增加工作班次所提高的产能已趋于极限。募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务开展，着眼于改善公司生产经营的硬件设施，完善工艺流程，提升技术研发水平，增强公司核心竞争力，进一步提升公司产品的产能，优化产品结构。
随着募投项目的建成达产，公司产能将得到大幅提升、特殊工艺处理环节的缺失得到完善，综合实力将进一步提高，公司将会依托现有业务和上市公司优势，加大与主机厂和科研机构之间的航空零部件加工研发合作，进一步确立企业竞争优势。
5.牛股基因
（1）人才优势
航空零部件加工属于高技术含量的精密加工领域，加工难度大，加工精度和产品质量可靠性要求高。公司通过对先进设备的操作使用和工艺技术研究，在长时间对高精度零部件的加工制造过程中，聚集和培养了大量的专业技术人才。
（2）资质认证优势
出于产品质量可靠性、安全性、稳定性等要求的考虑，相关企业必须取得相应资质和认证方可生产。军品领域，军机航空零部件制造属于武器装备科研生产活动的经营范畴，需要通过严格审查取得相关资格。资质的取得不仅需要企业具备较强的研发、技术、装备实力，且考察周期较长，成为进入本行业的条件之一。
（3）质量标准和良品率优势
航空零部件加工工艺复杂，零件的使用环境恶劣，在应用的安全可靠性方面有其特殊要求，进入该行业的企业需要有一套完整的质量控制体系才能够满足用户的质量要求。同时，零部件制造企业通常还需通过具体客户的其供应商综合能力评审才能为其提供产品和服务。
由于航空零部件原材料主要为特定要求的铝合金、钛合金、不锈钢等，价格昂贵，一个不合格产品造成的损失往往需要加工数个合格产品才能弥补，高良品率是企业盈利的重要保障，因此，航空零部件制造行业有很高的良品率要求。公司报告期内良品率保持在99.50%以上，拥有较为明显的产品良品率优势。
（4）政策支持
国务院《中国制造2025》（2015年5月）也提出“到2020年，40%的核心零部件、关键基础材料实现自主保障，航空、航天设备等行业急需的核心基础零部件（元器件）和关键基础材料的先进制造工艺得到推广应用”。一系列鼓励政策为行业发展提供了坚实的基础。
（5）市场需求旺盛
中国产业信息网《2015年中国军用航空发动机产业发展现状及需求市场前景分析》中预测，未来20年，中国包括战斗机和运输机等在内的军用飞机采购需求量约2,900架，军用航空市场规模将达到约2,290亿美元。中国商飞预测，未来20年中国民航预计接收6,218架新机，价值约8,047亿美元。
三、大格局圣斗士终极点评
爱乐达当前总股本0.69亿，流通股本0.17亿，总市值54.13亿，流通市值13.54亿，属于高速成长的小盘股。公司具有先发技术优势和人才优势，与中航集团建立了密切的合作关系，取得了生产经营所需要的资质，这是公司的核心竞争力。
行业前景广阔，市场需求旺盛，公司业务处于高速成长期。作为当前唯一上市的飞机零部件供应商，具有明显的稀缺性。核心逻辑：业务稀缺+军工+军民融合+业绩高速成长。大飞机，带你装逼带你飞，你值得拥有！！
按照公司业绩成长性，17年业绩估计在1个亿左右，对应当前50多亿市值，在军工股里面算估值合理。50亿以上，属于次新股情绪博弈阶段，谨慎参与。当然，从大格局中长线的角度考虑，作为中国少有的正宗的大飞机零部件供应商，市值100亿不是梦。是随着业绩成长逐步达到，还是借着次新股情绪溢价一步到位，市场说了算，且让我们拭目以待吧。
礼来礼往
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