2018，老板电器与华帝股份业绩何去何从

这个时候，说起老板电器，五味杂陈，还是先看一张图。
这是老板电器的从2011年5月到2018年3月的复权后股价走势图。
在这6年半的时间里，股价从2.79上涨，最高涨到55元。
共计涨幅18.7倍，平均年涨幅57%。
老板电器惊人涨幅的背后，是实实在在的优秀业绩。，从2011年上市以来，每一个季度净利润同比增长率都维持在40%----55%这个范围，成长性总是那么好。 辉煌的过去！这都是过去。

此时，他刚刚经历了二连板的跌停以及紧接着六连阴。短短的19个交易日里，跌幅达
30%（从2月23日开始计算）。而这19个交易日里，大盘是在3280左右横盘的。

没想到，老板抗过了2015年的大股灾，却倒在了风和日丽的2018。没想到！

没想到，从2011年上市以来，每一个季度净利润同比增长率都维持在40%----55%这个范围的老板电器，在六年多以后的2017年的最后一个季度，突然业绩换挡了。



最新业绩，出现在2018年2月27日，老板发布两个公告：
一个是2017年年度业绩快报，另一个是2018年一季度的业绩预告。 业绩快报显示如下图： 从公告上看出，老板的营业收入为69.9亿，营收同比增长率为20.78%，这个增长率其实没有问题，和往常的增长率基本一致，复合大家的预期。动手翻看了一下历史公告，老板电器前三个季度的总营收49亿元，可以算出，第四季度的营业收入约20亿元。还是很不错的！

再看利润，前三季度总利润9.6亿，全年总利润16.8亿，第四季度利润约7.2亿元，全年同比增长率为21%。这就不太好了，市场的预期是40%以上的近利润增长率，21%的增长率虽也是不错的，但它是大幅低于预期的。预期是40%以上的近利润增长率，21%的增长率虽也是不错的，但它是大幅低于预期的。
成长股不怕高估值，就怕杀估值。一旦不能维持高速的增长，股价就会大幅下挫。2017年的海信电器 业绩滑档事件，我还记忆犹新。 老板电器进入衰退期了？遇到天花板了？经营战略错了？受到房地产 行业的寒冬影响了？

我们还是先看看公司对这事怎么看的吧。

2017年度业绩快报，对经营业绩和财务状况进行了情况说明，如下： 可以看出，厨电市场依旧在向好发展，公司主要三个产品地位依旧位列市场第一，且公司自身的市场占有率得到进一步提升。
从业绩快报中亦可以看出，营业收入具有21%的同比增长率，且与以往增长率大致相同，就能看出老板电器的市场占有率没有被篡夺，老板没有被市场抛弃。

可是公告内容并没有解释，为何净利润同比增长率出现下滑。
净利润同比增长率的下滑，到底该如何解释呢？

市场主流的解释有一下几种：

1.老板电器是高端厨电，他的客户都是一线二线城市人群。而在2017年里，国家对一、二线城市房产交易管控太严厉，导致房产交易量急剧萎缩。没有新房子，所以就没有新的装修需求。即：老板电器的经营主要布局在一二线大城市的战略，被严控的房地产市场羁绊了发展。

我的观点是：老板电器确实是定位高端的老牌厨卫产品，其最初布局也确实是一二线大城市。北京、上海等一线城市确实有很多房产限售的政策，但是2017的老板，早已不是刚上市时的老板。公司于2008年就开始了千店工程，截止2016年，就已经具有超过3000家精装修旗舰店，已经覆盖了主要的三四线城市。

也正是千店工程的不断开拓下，老板电器才能在2017年继续保持营收的增长率不变。
其官网有说明：


我有从高德地图上，搜了一下老板电器专卖店的分布 从截图上，看不太清晰具体城市的名字。但是不难看出，老板电器不是只布局在一二线城市，他早就开始在三四线城市争夺市场了。而2017年的三四线市场，房地产发展的如火如荼。在去库存的政策引导下，三四线的房产交易在增加，房价也被炒作起来了。
具体房产交易信息，可以从国家统计局官网查询： 图片引用自：
2018年1-2月份全国房地产开发投资和销售情况
http://www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/201803/t20180314_1587905.html

从安居客可以查询三四线城市的房价走势，以洛阳、济南为例： 综上可见，2017年的三四线城市，其房产处于量价齐升的阶段。这对老板电器的业绩只能是利好，而觉不会构成拖累。


1. 老板电器第四季度没卖出去多少产品，所以只有前三季度有利润，第四季度挣不到钱。油烟机被集成灶替代了，公司经营的思维老化，适应不了市场需求了。

这里我的观点是：不少人看到公告，发现老板电器第四季度利润同比增长率为21%，而不是预期的40%，就是老板第四季度没赚钱。这是不对的。只是赚钱的速度去年没那么快了。但是依旧赚的更多。前三季度总利润9.6亿，全年总利润16.8亿，第四季度利润约7.2亿元。

那么，公司营收增长正常，市场占有率进一步提升，且依旧是厨电市场龙头。为什么第四季度后，全年净利润增长率下滑到20%了呢？是产品不挣钱了吗？产品的成本提升了吗？还是另有别的原因？


在2018年2月27日，与老板同时发布公告的，还有华帝股份。
华帝股份与老板互为竞争对手。
华帝股份的业绩快报显示，华帝业绩依旧辉煌，维持55%的净利润增长率，以及30%的营收同比增长率。 华帝一直布局三四线城市，乃至十八线小县城。华帝业绩稳稳地，老板没理由业绩大幅度变动。

对于老板电器，营收增长率不变，利润率不变的情况下，近利润同比增长率也该维持稳定才对。可是老板的净利润偏偏比预期增长的慢，那么，这些利润去哪里呢？是产品成本提升了？是拿去搞研发了？目前还不得而知，要等到年报才能揭晓。

不过，可以肯定的是，老板的产品依旧是行业占有率第一，依旧在扩大市场占有率。老板营收增长率不存在问题，老板还是那个老板。

结合华帝股份的业绩快报，可以的出结论：
厨电板块现在没到天花板，依然向好！老板华帝的未来，依然值得期待。
至于具体情况，带年报出来后再做进一步分析。