华泰价值选股之FFScore模型

从2018年5月1日起，一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。

整个A股市场里面，创造价值的公司数量占比约20%，3000多家公司里大概700家是创造价值的，有2000多家是缩减价值的，我以后会越来越严格的，不碰这些公司。
我有一个简单的标准，即700家公司的一个门槛是ROE（净资产收益率）大于14%。ROE大于14%的公司里再细分为价值股和成长股。举例来说，银行股ROE中枢都是16%左右，但增速很低，这种叫做价值股，利润增速高于ROE的叫做成长股。
我认为所有ROE高于14%的都是中国股市的核心资产。对于国内投资者来说，能创造价值的700只股票都是核心资产，只要能创造自有现金流，不要天天来融投资者的钱的股票都是核心资产。”
广发基金副总经理朱平在本月22日举行的中国机构投资者峰会上所作的主题演讲中表示：
我们通过公司市值和ROE比较后发现，公司规模越大，话语权、定价权就越强，也就会有更好的盈利能力。
我们拿去年涨得非常好的一只股票做了一个研究，结果发现，它的ROE有着非常明显的优势，基本上都是ROE处于18%的水平。A股上市公司ROE的分布也很有意思，市值越大，ROE越高。
“从市值和ROE的关系来看，我们发现，500亿元市值以上的公司与300亿元到500亿元市值的公司ROE其实比较相似，它们的市场表现都要好于小市值公司。
“总结起来就是，传统类上市公司因较高ROE带来的估值修复行情已经告一段落，未来还能否继续？这个很难说，最好是能够变成一个收益型股票——ROE很高，又有大量的分红，应该很多投资人还是比较喜欢这种公司的。此外，消费升级、新兴产业、互联网科技及高端制造的ROE相对稳定，是中国经济转型的主要驱动力，将成为市场主要的增量选择。”
显然，ROE在两位大咖眼中居于重要地位，成为他们选股的关键指标，而总市值、净利增长率、每股现金流等数据也是他们的主要观察方向之一。
因此，我们以相关指标（以已披露的2017年年报或业绩快报数据为准，还未披露年报或快报的公司则用三季报数据）进行筛选，试着寻找有牛股基因的个股。
统计显示，有656家A股公司最新ROE大于14%，与肖志刚指出的“创造价值的公司有700”相仿。
其中，ROE大于20%的公司有278家，大于30%的有71家，大于50%的有18家。
当然，居前的*ST柳化（982.14%）、*ST沪科（346.00%）、*ST嘉陵（170.19%）等公司最新ROE之所以超过了100%，是因为前期进行了资产重组——剥离亏损资产，注入盈利资产，从而导致公司净资产大幅增值。但其盈利能力能否持续保持如此强劲态势，还有待今后财报数据的验证。
因此，这个时候再结合观察总市值、净利增长率、每股现金流等数据就显得很有必要。
朱平表示，公司规模越大，话语权、定价权就越强，也就会有更好的盈利能力。我们以朱平所说的总市值300亿元为标准继续进行筛选，还有123家A股公司满足条件。
其中，总市值大于500亿元的公司有72家，大于1000亿元的有30家，大于2000亿元的有16家，工商银行（16,122.81亿元）、农业银行（11,350.53亿元）以逾万元总市值居首。
再以肖志刚对定成长股的定义——利润增速高于ROE进行观察，有81家A股公司入列。
其中，净利增长率最低的为南京银行（17.01%），大于30%的公司有60家，大于50%的有36家，大于100%的有19家，华友钴业（9,723.35%）、方大炭素（5,267.65%）、恒生电子（2,476.18%）、智飞生物（1,229.25%）的最新净利增长率超过了1000%。
肖志刚还认为，拥有核心资产的公司都能够创造自有现金流，据此我们以每股现金流大于2元为条件进行筛选，还剩下19家公司。其中，每股现金流大于3元的公司有10家，贵州茅台（17.64%）、成都银行（13.25%）以逾10元的每股现金流居前。
如果我们再剔除最新营收增速小于ROE公司，有16家公司最终上榜（见下表）。
这些公司盈利能力强，成长性也较为突出，并且目前估值也不高，同时公司具有一定的规模，将受益行业集中度提升趋势，或已暗藏牛股密码。
 

海通证券最新发表研报认为，万华化学（ 600309 ）2017年净利润111.35亿元，同比大增202.62%；MDI行业迎来高景气，中长期供求紧平衡；石化板块产能完全释放，盈利有望改善；新材料业务持续落地，实现快速增长。预计公司2018年到2020年每股收益分别为4.25元、4.77元、5.20元，给予2018年11倍PE，对应目标价46.75元，维持“买入”投资评级。
中信证券最新发表研报认为，天齐锂业（ 002466 ）主营产品量价齐增，年报营收利润同比增加四成；成本优势突出，现金流强劲；资源禀赋和产能扩张驱动下的锂业巨头；新能源行业发展迅速，锂业务充分受益。2018年公司主业将稳健发力，预测2018年到2020年实现每股收益分别为2.50元、3.22元、3.94元。给予公司28倍PE估值，目标价70元，维持“买入”投资评级。

顶。

在回测中添加了欧奈尔基本面的选股：
当季净利润增长率大于25%。当季销售收入增长率大于 25% 。过去两年净利润复合增长率大于 25%。根据申万研报，止损止盈策略设置为：
最大回撤8%时，卖出止损。股价上涨 25%时, 卖出止盈。基本面不赞成时, 卖出止盈。基本面赞成， 且周 K 线形成杯状形态， 在突破点（突破点以及杯子形态的确认见上述研究链接）买入。最终得出结果与研报中有比较大的出入，研报中所选股票为所有A股，本文选取为沪深300成分股，其次，研报中并没有说明如何确定杯子形状，所以很多内容还有待后续改进和探讨。 

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高开低开策略思路：
大体思路如下：
1、在A股市场，粗略统计每只股票高开或者低开合计占总交易日20%以上，低开是开盘价低于前一交易日最低价，高开是开盘价高于前一交易日最高价；
2、A股向来有追涨杀跌的惯，其实高开并且量比明显放大可能正是庄家出货的时候，开盘前十分钟的量比这个数很重要，超过10以上基本可以判断为出货，因为量比计算比较麻烦，在本策略中没有引用，只看是否高开；
3、低开很多时候意味着震仓洗筹或者市场恐慌，此时应该是比较好的建仓时机；
4、高开并不意味着都是出货，如果前一交易日涨停，可继续持股，还有其他情况，暂时只计算这一种；
5、同样低开也不意味着都是洗筹，如果前一交易日跌停则回避；
6、考虑了止损的问题，跌破成本价10%止损；
7、股票池为沪深股市中市值最小的300只按从小到大排序，策略为哪只低开买哪只（跌停不买），哪只高开卖哪只（涨停不卖）
8、仔细检查了代码，没发现未来函数
9、只在开盘9：30交易，如果细化应该在9:30卖出，14:55买入；
10、很多小的技巧都是多年交易观察发现的，有些技巧也没法量化，不过作为回测这些也足够了。