私募基金看市场

1. 少数派投资：大蓝筹行情还没到下半场。

2018年以来，随着大蓝筹赚钱效应的不断深化，少数派产品持有的银行、保险、地产、制造业龙头四大方向中，大部分个股都创出了历史新高。不少客户在问，大蓝筹行情是临近尾声还是犹有可为？

我们判断2018年是大蓝筹行情从估值过低的上半场逐步进入估值合理的中场阶段，未来可能还有涨过头的下半场。股票跌的时候会跌过头，涨的时候会涨过头。目前大蓝筹只是在修复合理的估值，还没有到涨过头的阶段。

只要决定大蓝筹长期趋势的五个关键因素没有根本的变化，大蓝筹的长期趋势就没有结束。
1）供求结构：这几年股票供应的增量几乎全部集中在中小盘，而增量资金需求却在大蓝筹。
2）筹码稀缺性：大蓝筹没有供应的增量，连存量也很有限。
3）交易对手行为：大多数投资者还低配了大蓝筹。
4）估值：跟全球市场比，跟长期历史比，中国的大蓝筹还处于低估。
5）市场情绪：大蓝筹已经有了赚钱效应，但还远远没有到高潮期。

我们也要提醒投资者，任何长期趋势都不是一蹴而就的，震荡反复是股市的基本特征。过于乐观和过高预期都是投资要避免的。

2. 韬映资本：目前个股风格转换迹象并不明显。
自2017年以来，A股分化行情愈演愈烈，上证50 领涨两市，而创业板指 则持续调整，这一趋势在目前的情况下并没有看到明显的扭转迹象。从价值投资的角度来看，虽然经过了前期的持续调整，但创业板目前整体估值并不低，估值修复进程仍在继续，创业板需要业绩支撑。
他认为，概念炒作时代已经成为过去式，而“业绩为王”的时代即将来临。所以，目前对创业板指数依然维持谨慎看法。相反地，郭晨凯认为，虽然年初以来银行股、消费股等板块再度迎来一轮上涨，但是目前蓝筹股的整体估值并未明显高估。因此，目前个股风格转换迹象并不明显。

3. 宽远资产：谨慎乐观。
宽远资产认为，很多优秀的蓝筹公司经历了17年的股价大幅上涨 ，虽然其估值已然不低但仍在合理区间，但2018年仍能依靠盈利的增长驱动股价上行。而2017年中小市值企业股价的萎靡和下跌，使不少个股的估值已经具备了吸引力。不过宽远资产还是建议精心挑选，谨慎投资，因为许多中小市值公司上市历史较短，未经市场充分检验和论证。
另外，对于2017年表现波澜壮阔的港股，恒生指数 屡次创下十年新高，现在是否仍具有投资机会？宽远资产认为，香港市场仍然有很多被严重低估的股票，建议仔细研究挖掘。


4. 长红资产：市场短期风格难以改变。
市场风格短期内难言改变，2018年业绩增长明确的中小市值个股可能会纳入上涨行列。在当前资金抱团的背景下，以银行股为代表的大盘蓝筹延续了估值低的大逻辑。预计今年上半年仍会以低市盈率低市净率为逻辑继续受到热捧，但大幅度上涨后消耗会越来越大，要预防超级资金风格转变带来的波动风险。

5. 源乐晟资产：风格转换是是结果而不是原因。
源乐晟资产认为，2017年之所以出现行业龙头跑赢小市值公司，价值跑赢“成长”，周期跑赢“成长”的最重要的原因在于“龙头公司”、“价值”类公司和“周期”类公司的盈利出现了大拐点，而这些公司估值又在相对底部。况且，很多人所谓的“成长”就是小市值公司，这些公司是否具有成长能力还值得商榷。所以我们现在能做的，是去判断相关上市公司未来的盈利确实，而不是去“猜”风格。

6. 朱雀投资：左侧布局业绩确定性强、估值更具吸引力的二线蓝筹。
2017年年末至2018年年初的跨年估值切换过程中，权重板块表现较好，引发增量资金短期跟进。但从更长时间来看，左侧布局业绩确定性强、估值更具吸引力的二线蓝筹，预计将是未来市场演绎的一个重点方向。

7. 重阳投资：主旋律将从“价值回归”切换到“价值发现。
2018年A股结构性供需失衡或将延续，主旋律将从“价值回归”切换到“价值发现”。

8. 和聚投资：2018年A股市场环境将好于2017年。
从外部政策面因素看，2018年A股市场环境将好于2017年。在经历了2017年的剧烈分化行情后，A股市场2018年有望迎来一个更均衡的格局。