橡胶橡胶算是2017年比较悲情的品种了，我们先来回顾下橡胶在17年的走势。橡胶年初在洪水影响以及下游年前补库存的带动下拉升了一波行情，创出近年来的新高，之后一路下跌，其原因是2016年的洪水减产不及预期加上泰国20万吨的抛储，前期橡胶价格的抬升增加了国内橡胶的进口量，造成国内库存回升。6月后橡胶的阶段性供应减少，缓解了供需平衡，并且受环保政策的影响下，整个商品市场氛围转好，橡胶跟随
大宗商品 进行了一波反弹。9月后橡胶进口量持续增加，叠加割胶旺季的来临，造成市场对后期供应充裕的预期，使得橡胶价格再次回落。9月底到现在已经维持了两个月的横盘整理，上方压力明显，下方支撑给力。马上进入2018年了，橡胶究竟能不能走出目前的震荡区间呢？
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供应端
根据 ANRPC公布的年度开割面积来看，受到2016年价格抬升的刺激，2017年的开割面积还在持续增加。就新增面积来看，2018年较2017年继续增产，该趋势将要延续至2019年。
根据2017 全年价格分析，目前橡胶价格并没有下跌到国内外的成本线下，包括泰国的原料，距离前期 2016 年初的低点位置尚有空间，因此，对来年重新开割后胶农割胶的积极性并没有大的影响，意味着，产能增加对应的产量增加量基本是可以确定的部分，除非出现异常气候影响，2018 年供应增量相对确定。
不过本周末海南东部产区或将停割，西部也将于下月中旬左右停割，届时国内供应将全面中断，但现正值东南亚产胶国的高产期，至明年 2 月前若产区受极端天气影响，如拉尼娜现象对泰国南部带来的潜在风险，或导致全球供应减少，但就近两周来看降雨量已恢复至正常水平，可能影响有限。
数据显示 2017 年天然橡胶及合成胶的进口明显增加，最新数据显示，2017 年 11 月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计 67 万吨，环比增长27%， 较去年同期增长19%。1-10月份中国橡胶进口量为632万吨，同比去年增长24.4%。 2016 年价格的上涨极大提升了国内进口积极性。鉴于目前沪胶价格处于偏低位置，2018 年进口积极性或没有 2017 年那么高。
而且全球显性库存维持高位 全球天胶显性库存增加较为明显，7 月份达到了阶段性高点后，小幅回落，10 月份重新走高。主要是期现价差的持续拉大，使得国内交易所库存持续流入， 且库存处于近五年来的高位。
总结 2017 年供应，无论产量还是进口量及库存均表现出旺盛的状态，使得 2017 年价格承压。 就 2018 年的供应来看，首先产量方面，按照新增种植面积来测算，增幅跟 2017 年基本持平，略有增加。且就 2017 年全年的价格来看，并没有达到胶农不愿意去割胶的警戒线，因此，2018 年胶农的割胶积极性应该不会有明显波动，这样增量基本可以预估。而进口及库存则因为 2017 年年底价格处于相对偏低位置，2018 年进口积极性或没法跟 2017 年相提并论，库存也不会出 现更快速的增幅。总体预计，2018 年的供应稳步增加，同比增幅或持平于上年。
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需求端
下游需求端看虽然全钢胎及半钢胎开工率连续两周呈小幅上升态势，但需求的增速却远不能抵消库存高企所带来的负面压力，青岛保税区库存虽处于季节性上升阶段，但和历史同期相比却已高的离谱，由于 2016 年乐观的情绪，使得轮胎厂加足马力生产，库存开始 累积，提前透支了 2017 年的消费，随着 2017 年的到来，消费并没有想象中好， 体现在开工率上则呈现同比下滑趋势。天胶供大于求的大逻辑并未改变。下游需求更多的动力还是来自于国内重卡替换市场上。轮胎出口需求取决于国外经济复苏情况：重点要关注的是美国，特朗普计划在 2018 年 1 月实施基建振兴政策，目前还尚未确定实施与否以及实施的时间。国内汽车产销会因为政策红利的消失而趋于稳定；经历一年多的重卡超载查抄政策带来的新增量的大幅增长之后，边际增量也在逐渐减少。
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总结
总结2017年需求，更多的动力还是来自于国内重卡替换市场上。出口需求增量则主要看美国基建政策，尚存不确定性。国内汽车产销会因为政策红利的消失而趋于稳定；经历一年多的重卡超载查抄政策带来的新增量的大幅增长之后，边际增量也在逐渐减少。 2018 的供需格局相比 2017 年来看，供应的增量或更稳定，需求则还有待观察。
目前橡胶基本面的不佳：需求缺乏充分的提振，供需条件短期内难以根本性扭转。基本面都不支持橡胶能够大涨，不过当前要突破下行亦属不易，一是沪胶本身处于相对的阶段性低点，二是产胶国开始关注，并计划在未来将持续干预。总的来说建议观望，暂时不要参与橡胶商品期货交易，等待基本面和技术面能够相吻合，再考虑参与。
k易锦囊
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