新股研美凯龙：打造中华民族的世界商业品牌

老师10年如一日，令人佩服 

引入机器人 红星美凯龙打造智能卖场
能说话、能引路、能介绍品牌、能记忆并识别商户和客户信息……当这样的机器人出现在红星美凯龙卖场时，销售变得既便捷又娱乐。2017年12月18日，红星美凯龙与科大讯飞达成战略合作，卖场里全面引入机器人，并以此为契机，助推并参与人工智能的研发，红星美凯龙卖场将全面升级为智能卖场。
机器人进卖场
想象一下，进入卖场后，迎面走来一个身材婀娜、声音甜美的机器人向你问好，在获知你的需求后，边介绍最新的服务，边将你引至相应的区域，这是一种怎样的体验？这并不是小说中的情节，而是发生在红星美凯龙的真实情景。
由科大讯飞设计制造、名字取自“红星美凯龙”里的“美”字，智能机器人“美美”即将进入红星美凯龙全国卖场，为消费者提供家居智能服务。美美可以通过卖场内的导航、定位、人脸识别、语音交互、触摸屏交互等方式，成为顾客的贴身导购员，帮助顾客寻找心仪的家居产品，并解答顾客的各种问题。
美美之所以能够完成这一系列的高难度动作，原因在于她采用了声源定位、360度语音唤醒、激光高精度定位导航、自主避障等技术，保证在卖场嘈杂的环境内跟随消费者，通过语音交互提供服务。
“此次合作能够体现人工智能像水和电一样成为无所不在的基础设施。”科大讯飞董事长刘庆峰非常看重此次合作。红星美凯龙董事长车建新则宣称，红星美凯龙进入了智能卖场时代。
智能产业融合传统零售
红星美凯龙引入智能机器人导购既是一次重大的尝试，也是匠心精神和创新精神作为企业精神的再一次体现。
2014年，当大部分企业还在探讨如何使人工智能和实体场景结合的时候，红星美凯龙已经行动起来，在上海金桥卖场进行机器人服务的探索。近年来，红星美凯龙提出“尖货零售”战略，同时开发App等线上线下一体化产品，满足新中产用户消费升级的需求。
不过，红星美凯龙的创新不止于此。“如果说互联网是一条河流，那么人工智能就是大海；如果说互联网是蚂蚁，那么人工智能就是大象。”车建新这样形容人工智能的重要性，“人工智能是互联网之后的下一个发展潮流，未来的应用领域将超过互联网。”
红星美凯龙与科大讯飞这次战略合作将推动人工智能产业与实体零售的深度融合，以创新驱动行业变革，构建家居行业新的智能科技服务时代，最终让消费者、零售平台和人工智能产业三方实现多维共赢。
重构商业模式
构建智能卖场只是红星美凯龙智能化发展的起步，更重要的是揭开了红星美凯龙参与人工智能产业的大幕。
在当天的签约仪式上，车建新表示，红星美凯龙在机器人智能导购方面还会不断投入研发力量去优化，不断加强机器学能力，不断提升导购机器人的沟通及服务能力。“我们不仅要助推人工智能发展，而且要参与和投资到这个产业中。”
除了智能机器人外，红星美凯龙还在多个领域加大研发力度，利用最新技术打造全新的家居体验场景。在将来，消费者可以通过全系投影、人脸识别、大数据、微表情分析、人工智能颜色搭配等技术，享受卖场提供的从设计装修，到家具选择，到居家服务的一系列智能化服务。
 北京大学教授吴霁虹认为，人工智能与家居行业深度结合，新零售可以有更大的作为，可以让原本低频的消费转化为高频消费，进一步推动零售格局的改变。“如果过去是建立了一个商业模式，再去解决消费者痛点的话，那么未来可能利用人工智能，从解决消费者痛点倒过来影响到商业模式的重构。”

红星美凯龙美元债境外首秀受追捧，获13.5倍超额认购 
继9月12日成功发行类REITs集资26.5亿人民币后，红星美凯龙家居集团股份有限公司（以下简称“红星美凯龙”）(1528.HK)于9月14日首次登陆海外美元债市场，成功发行五年期三亿美元债券,并书写多个海外美元债券领域诸多史上第一：最高定单高达13.5倍覆盖，突破2017年中国投资评级公司债券发行最高订单覆盖倍数；收窄35 bps，实现2017年以来中国投资级公司最大幅度收窄。 本期债券由香港红星美凯龙全球家居有限公司（红星美凯龙全资附属公司）发行，担保人为红星美凯龙，其主体信用评级为BBB级（标普、惠誉），是国内家居流通领域企业获得的最高国际评级。 超额认购，境外首秀受追捧
2017年，“资本管制+加大吸引外资+鼓励境内机构海外资本回流”，通过简化海外发债程序，政策层面鼓励外汇流入。根据Dealogic数据，2017年上半年，中资美元债共发行1334只，发债数量较去年同期翻了近10倍，规模总计1682亿美元，这几乎是2016年全年的发行量。
大环境利好的前提下，鉴于是首次亮相境外固定收益资本市场，尚需国际投资者给与了解及认可。红星美凯龙管理层未雨绸缪，提早布局，早于今年4月起即开始相关路演展示，与国际投资者进行沟通交流。
内外双管齐下，红星美凯龙本期债券发行获得投资者热烈追捧，本次债券发行以T+205个基点的初始价格指引向市场宣布，吸引了包括了国际知名长线投资基金，保险公司，家族信托等超高质量的投资人的踊跃参与，订单质量和规模可谓史无前例。定价前一日，未正式开簿前即落实比发行量多两倍的基石定单，账簿打开15分钟之内即全额覆盖并之后节节攀升，最高定单高达13.5倍覆盖，取得了今年以来亚洲地区美元债难得的火热认购场面。
在强劲的账簿支持下，本次交易收窄35个基点至美国5年期国债利率T5+170bps，最终票面利率锁定在年化3.375%，实现2017年以来中国投资级公司最大幅度收窄，为公司在实现长期限，低成本的融资渠道方面成功迈出国际化脚步。
摩根士丹利、花旗、中金香港证券及招商证券（香港)作为联席全球协调人，摩根士丹利、花旗、中金香港证券、招商证券（香港）、国泰君安国际及星展银行有限公司作为联席帐薄管理人，负责管理建议债券发行。

业绩加持，增强投资者信心
在美元债券发行当日（14日），红星美凯龙股价大涨3.26%，截止收盘报收9.19元，创近几月来历史新高。
业内人士指出，资本市场的活跃对于股价有正面提振作用。红星美凯龙表示，债券发行能促使集团自国际投资者处取得长期融资并改进其资本架构。债券发行的所得款项净额，将用于(1)向集团若干自营商场的开发投资；(2)购置物业作为集团经营用途；(3)投资于或收购家居业务或相关业务参与者；(4)补充集团的营运资金； (5)用作集团其他一般企业用途。红星美凯龙是中国经营面积最大、商场数目最多、地理覆盖面积最广的家居装饰及家具商场运营商。截至2017年6月30日，红星美凯龙共经营214家商场，覆盖全国150个城市，商场总经营面积1330万平方米。
2017年上半年，红星美凯龙实现营业收入人民币（下同）50.71亿元，同比增长10.6%；实现净利润21.56亿元，同比增长11.8%，归属于母公司所有者的净利润为20.45亿元，同比增长10.2%，扣非后同比增长5.5%。
业绩的稳步增长，进一步增强了投资者的信心。此次美元债的成功发行，在优化公司资本结构，增强公司综合融资实力的同时，也提升了红星美凯龙在境外资本市场的知名度，充分展示了公司的行业地位以及长期的优质信用。

融资有术，财务结构稳健
近年来，红星美凯龙积极拓宽融资渠道，融资能力有目共睹。
2015年6月26日，红星美凯龙于香港联合交易所有限公司主板正式上市，全球发售募集款项净额高达55.7亿元。2015年7月，红星美凯龙公布，建议在中国发行本金总额不超过100亿元的公司债券。其中，第一期公司债券与第二期公司债已先后成功发行，发行规模分别为50亿元和30亿元。红星美凯龙还在今年1月建议发行超短期融资券，注册金额为30亿元人民币。
9月12日，红星美凯龙成功发行家居行业首个类REITs产品，募集资金26.5亿。此次完成美元债的境外首秀，也标志着公司的综合融资实力得到进一步加强，资本市场持续活跃。
融资实力来自于公司资金的良性循环以及稳健财务的支持。
根据2017中期业绩显示，红星美凯龙总资产高达911.3亿元。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为25.16亿元，同比增长71.9%。货币资金余额为77.54亿元(其中现金及现金等价物余额为71.74亿元)，同比增加26.3%。
接连两天，类REITs和美元债的成功发行，创下行业多个“第一”、“首次”，完美呈现红星美凯龙持之以恒的鲁班精神“匠心和创新”。在金融创新的路上，红星美凯龙以精益求精的匠心精神来推动创新目标的真正实现。
红星美凯龙在去年宣布启动A股IPO，打造 A+H平台，资本双轮驱动，必将为公司的发展装上澎湃引擎。红星美凯龙将继续以的匠心和创新精神稳健发展，回报投资者。

成功发行类REITs，红星美凯龙联合高和资本升级轻资产战略 
近日，家居流通业第一品牌红星美凯龙（01528.HK）与国内知名商业不动产基金高和资本联合对外宣布，国内首个家居行业“类REITs”计划——“畅星-高和红星家居商场资产支持专项计划”成功发行，近日将在基金业协会备案，并将在上海交易所挂牌交易。这是继去年红星美凯龙与高和资本合作成立以家居商业地产为基础资产的并购基金以来双方的第二次合作，旨在升级红星美凯龙的轻资产战略。

该类REITs不依赖主体信用兜底，且其权益级证券由专业的私募投资基金以市场化方式认购，是权益型类REITs的一个里程碑，也是权益类公募REITs的一次重要预演。这一方面说明专业不动产基金管理人和专业的投资人日臻成熟，另一方面也说明机构投资者高度认可家居商场作为稳健的实业类别，其自身经营能带来持续收益和物业增值。

该“类REITs”将天津的两间红星美凯龙家居商场证券化，红星美凯龙仍将继续向商场提供管理服务。据悉，此计划仅面向机构投资者，总规模为26.5亿元。其中优先级合计为18.0 亿元，由银行、公募基金等机构参与认购；权益级证券合计为8.5亿，由高和资本发起的私募基金认购。高和资本亦担任项目牵头人，渤海汇金担任计划管理人。

探索权益型类REITs 进行公募REITs的预演

中国证监会债券部主任蔡建春表示，资产证券化作为直接融资工具，具有盘活存量资产、提升资源配置效率、降低融资成本的特点，契合支持服务实体经济、支持供给侧结构型改革的要求，发展资产证券化也符合当前金融工作会议的精神。证监会债券部将会加强规则体系建设、强化事中事后监管，完善信息披露制度，加快推动REITs等具有重要创新意义的落地，进一步完善对PPP等重点领域的支持力度。证监会和交易所推动的类REITs市场在法律框架、交易结构设计、投资人教育、税收实践和不动产基金管理人的培育上都为将来的公募REITs提供大量可资借鉴的经验。通过自上而下的监管引导和自下而上的实践创新相结合，相信中国公募REITs将会有更坚实的诞生基础。

中国证券投资基金业协会会长洪磊和副会长张小艾在不同场合积极呼吁和推动公募REITs发展。洪磊会长指出，发展REITs意义重大，主要体现在：一是盘活公共资产，激活地方投融资效率；二是拓展长期资本形成机制，改善金融资本供给效率；三是推动养老金等投资于优质资产，为全民共享经济发展成果提供理想渠道。张小艾副会长认为，中国REITs的发展机遇与挑战并存。到目前为止，我国仍没有出现真正的REITs产品，其原因主要有以下几个方面。一是基础资产信用不独立，无法摆脱“刚性兑付”。二是制度环境滞后，缺少统一的市场化运作环境。三是缺少综合性行业税制安排。四是资产持有资金成本过高，权益型投资回报率不足。洪磊会长建议从四个方面推动REITs和资产证券化发展：包括在《基金法》框架下推动REITs基本制度设计；加快构建资产证券化上市规则和REITs监管与自律体系；积极推动资本市场统一税制，明确REITs相关税收政策；推动私募基金和公募基金等专业机构投资人、养老资金投资公募REITs，完善资产管理市场“基础资产、投资工具、大类资产配置”三层架构。

据悉，目前在中国证券投资基金业协会备案的类REITs超过400亿元，且开始吸引了私募基金等专业机构对权益级或次级档的投资。权益型类REITs在上述几个方面的实践和摸索将是迈向中国公募REITs的关键过渡。

中国证券化基金投资业协会专家顾问、五道口金融学院研究生导师郭杰群认为，高和红星美凯龙类REITs项目的结构设计借鉴成熟市场的权益类REITs，回归资产支持证券的本质，脱离主体兜底，符合资产证券化和公募REITs的主流发展方向。特别是，专业的投资机构牵头权益级投资并负责基金管理和资产管理，真正实现权益级的社会化认购，体现了专业投资者驱动的特点，是非常重要的突破。中国类REITs市场的扩容是未来公募REITs的预演，专业的权益型投资人和不动产基金管理人的逐步成熟，是公募REITs推出的前提。

强强联合 打造国内首个完整的商业物业金融闭环

近年来，随着自持物业逐步增加，如何构建从商业物业的建设运营，到持有孵化，再到退出的金融链条一直是行业性的难题。

红星美凯龙首席财务官席世昌指出：“在管理门店没有减少的情况下，自营物业依靠类REITs变现，回收资金后可更快更多投资于新物业，通过与并购基金的协同，实现滚动开发和针对性并购，成为家居商场物业孵化器，最终形成从建造到运营，从并购到退出的完整轻资产闭环。红星美凯龙在全国有大量的自营商场，主要分布在一二线城市，经营管理的家居商场的储备量是行业内遥遥领先的，这些优质资产一旦走上证券化之路，将会使投资人对红星美凯龙的资产价值与公司价值有新的认识。”

红星美凯龙执行总裁郭丙合表示，红星美凯龙已经从一个传统的商业运营企业升级为一个资产运营企业，不仅通过物业的经营管理赚取经营收益，还通过金融化和证券化获取了快速变现的能力，使公司可以兼顾高的股本收益率和高的资产流动性。这标志着红星美凯龙商业模式的一次重要升级。

高和资本执行合伙人周以升认为，红星美凯龙与高和资本在并购基金和类REITs的这两次合作实际上开创了国内商业地产领域真正的金融闭环：从开发运营，到并购基金，再到类REITs退出。这会让红星美凯龙从自营自建模式到委托管理模式之后，再一次站到行业战略的制高点，加强红星美凯龙在家居领域的领导地位。同时，周以升也指出：不依赖于主体信用的权益型类REITs模式将是商业不动产持有人盘活存量的重要手段，也将是物业持有人布局未来公募REITs的必要过渡。

红星美凯龙是家居流通领域龙头企业，深耕行业三十年，秉持一贯的“工匠精神”在家居行业精耕细作。截至2017年6月30日，红星美凯龙共经营214家商场，覆盖全国28个省、直辖市、自治区的150个城市，是中国经营面积最大、商场数目最多、地理覆盖面积最广的家居装饰及家具商场运营商。其中经营中的自营商场69，另有21家自营商场正在筹备中。

作为国内家居建材流通第一股，红星美凯龙于2015年6月登陆港交所。财报显示，截至2017年6月30日，红星美凯龙实现营业收入50.71亿元，同比增长10.6%；实现净利润21.56亿元，同比增长11.8%,归属于母公司所有者的净利为20.45亿元，同比增长10.2%，扣非后同比增长5.5%。红星美凯龙上市两周年之际用一份出色的成绩单为投资者交出满意答卷。

红星美凯龙董事长车建新、总裁谢坚、首席财务官席世昌、执行总裁兼董事会秘书郭丙合一起出席中期业绩发布会。

而高和资本则是中国首支也是国内规模最大的商业地产私募股权基金，在国内核心城市投资商业地产总额超过300亿元，领导了国内第一个交易所CMBS以及第一个脱离主体信用的CMBN等里程碑交易，并管理200亿元的商业物业证券化投资基金，是中国商业地产私募基金和不动产证券化领域重要的开拓者和引领者。

成立情况及历史沿革  

(一)2007 年红星有限设立2007 年6 月,红星家具集团与红星控股决定共同出资设立上海红星美凯龙家居家饰品有限公司,注册资本为12,000 万元,其中红星家具集团以货币出资10,800 万元,占注册资本的90%;红星控股以货币出资1,200 万元,占注册资本的10%。

(二)2007 年股权转让2007 年11 月2 日,红星有限召开股东会,决议红星家具集团将其持有的红星有限10,800 万元的出资以10,800 万元的价格转让给红星控股。同日,红星家具集团与红星控股签订股权转让协议。

(三)2008 年增资2008 年11 月21 日,经股东红星控股决定,红星有限拟增加注册资本2,457.83 万元,全部由新股东Candlewood 和Springwood 认缴。Candlewood 和Springwood 以相当于50,000 万元的等值美元现汇认缴上述增资,其中,Candlewood 以相当于31,572.05万元的等值美元现汇认缴增资,其中的1,551.98 万元计入实收资本,其余计入资本公积;Springwood 以相当于18,427.95 万元的等值美元现汇认缴增资,其中的905.86 万元计入实收资本,其余计入资本公积。 

(四)2009 年吸收合并天津红星1、天津红星历史沿革 

(1)设立天津红星2007 年6 月,红星家具集团和红星控股发起设立天津红星,注册资本为4,000 万元,其中红星家具集团出资3,600 万元,红星控股出资400 万元。2007 年5 月31 日,天津南华有限责任会计师事务所出具《验资报告》(津南会内验字(2007)第205 号),经审验,截至2007 年5 月31 日,天津红星已收到全体股东缴纳的注册资本(实收资本)合计4,000 万元,各股东均以货币出资。 

(2)2007 年股权转让2007 年10 月31 日,天津红星召开股东会,决议红星家具集团将其持有的天津红星全部3,600 万元出资转让给红星控股。同日,红星家具集团与红星控股签订《股权转让协议》。 
(3)2008 年增资2007 年11 月1 日,天津红星、红星控股、车建兴、车建芳与Springwood、Candlewood签署《增资及认缴协议》,根据该协议,天津红星的注册资本由4,000 万元增至5,188.07万元,Springwood 和Candlewood 以等值美元共计出资49,500 万元,其中1,188.07 万元作为天津红星的新增注册资本,其余计入天津红星的资本公积。2、天津红星被吸收合并、注销2009 年6 月5 日,天津市商务委员会出具《关于同意天津红星美凯龙家饰有限公司因合并而解散的通知》,同意天津红星因合并而解散。2009 年12 月4 日,红星有限在上海市工商局完成工商变更登记。 

(五)2010 年第一次增资2010 年3 月28 日,红星有限召开董事会,决议增加注册资本2,596.07 万元,由新股东北京瑞邦、万好万家、北京亚祥、绵阳产业基金、天津锦凯、连云港至高、百年德诚、上海寅平、上海筠怡、平安药房和南通乾骏合计以185,000 万元认缴上述增资,其中2,596.07 万元计入实收资本,其余计入资本公积。 

(六)2010 年第二次增资2010 年6 月22 日,红星有限召开董事会,决议增加注册资本586.70 万元,新增注册资本由新股东上海美龙、上海兴凯和上海红美以9,759.83 万元认缴,其中586.70 万元计入实收资本,其余计入资本公积。 

(七)2010 年红星有限整体变更为股份公司红星有限整体变更为股份公司的具体情况参见“第五节、二、(一)股份公司的设立及发起人”。2011 年1 月6 日,公司在上海市工商局完成工商变更登记,注册资本和实收资本均为300,000 万元,企业类型为股份有限公司(中外合资、未上市;外资比例低于25%) 

(八)2012 年股权转让2012 年4 月12 日,上海市商务委员会出具《市商务委关于同意红星美凯龙家居集团股份有限公司股权转让及变更董事会人数的批复》(沪商外资批[2012]1017 号),批准本次股权转让。2012 年4 月17 日,公司领取了上海市人民政府换发的《中华人民共和国外商投资企业批准证书》。 

(九)2015 年增资及收购少数股东权益上海市商务委员会于 2015 年1 月30 日出具《市商务委关于同意红星美凯龙家居集团股份有限公司增资、股权变更等事项的批复》(沪商外资批[2015]398 号),同意上述股权变更、增资事宜及股份公司章程修正案。 

(十)2015 年首次公开发行境外上市外资股并在香港联交所上市2015 年6 月26 日,股份公司完成首次公开发行境外上市外资股即H 股并在香港联交所上市。通过此次发行,股份公司公开发行H 股54,358.8 万股。此次发行H 股所收到的资金在扣除承销费、保荐费、股票交易费和交易税等必要费用后,合计募集资金为7,005,572,960.59 港币。