市盈率的理解

市盈率是什么？
市盈率是指投资者愿意为企业当前与未来盈利所支付的股票溢价。
最简单的理解就是在不考虑企业盈利增长的情况下，我的投资几年能收回。
10倍的市盈率就是10年收回，20倍的市盈率就是20年收回。
从市盈率的概念来看，市盈率越小，就越有可能在最短的时间内收回买入时投入的资金成本。
因此，可以以市盈率作为衡量标准，在所有条件都相同的情况下的各个股票中，市盈率越低的股票，买入的价值越大。
因此，对于一般的投资者来说，市盈率当然是越低越好。但如果投资者对市盈率的理解仅仅停留在这个层面就太天真了。
一、市盈率的大小与行业有关
在真实的商业社会中，上市公司面临复杂的商业环境和竞争压力。
不同公司、不同行业、在不同的经济周期均存在很大的差异，公司未来的收益就存在很大的不确定性。
因此，如果只是单纯使用市盈率评估公司价格是否合理，我们就会对市场和企业都产生一些误解，会有很多不确定性影响实际效果。
比如我们在考察银行一类的上市公司时，动态市盈率都是6倍左右，而科技电子行业类的股票都普遍在30倍以上。那么是否银行就比科技行业更值得投资呢？
事实上银行类的企业未来成长空间有限，而电子行业的高成长性支撑得起股票的高估值。
另外，房地产 行业与银行类似，目前行业市盈率为12.1，低于全部A股19.8的市盈率，具有较好的安全边际，但随着房地产市场调控力度的加大，其成长性不被市场看好。
二、高市盈率的企业就值得买？
市盈率越高意味着投资者对公司的长期成长前景看好，因此，他们愿意为今天的股票付出相对较高的价格，以便从公司未来的成长中获利。
如果公司的业绩像期望的那样增长，甚至更理想，超过预期，那么投资者很可能从公司股票价格上涨中获得可观的投资收益。
比如，像信息科技中，很多人看好物联网的发展前景，因此，这些具有物联网概念的股票受到较高的估值，平均市盈率较许多传统行业要高很多，却仍是许多投资者青睐的对象。
而市场中有另外一部分投资者会把高市盈率看作利空信号，对于他们而言这意味着公司的股票价值被高估，很快将会下跌，返回到正常的价格水平。
因此，高市盈率的股票，必须要有高增长来弥补，否则无异于赌博。 三、多少市盈率比较合适投资？ 市盈率其实和我们投资预期分不开，有人认为一年能赚30%就很不错了，但是有人一年赚200%都不满意。
本质上，股票投资和实业投资是相通的。无论你经营小本生意，自办公司还是购买上市公司股权，都应该思考企业可以获得的利益和现金流量。
如果不能让我们在7年内收回原始投资资金就应该放弃。
7年回本，对于某些投资者来说似乎有些贪心。但是如今高强度快节奏的生活模式，和强大的生活压力让中国人十分浮躁。
因此这个收益对于大部分投资者来说是可以接受的。
不过投资时我们也应该坚守自己的价值底线：优先选择那些能够快速收回成本，且风险可承受的投资机会。 四、市盈率的极限在哪里？ 市盈率的极限与增长率有关，也就是说增长率的极限决定了市盈率的极限。
纵观百余年的股票市场历史显示：很少有公司能够长期保持30%的增长率。那么，30倍的动态市盈率就成为我们的购买极限。
林奇认为：投资者不应购买市盈率超过增长率的股票，有吸引力的买卖是市盈率等于增长率50%的股票。
巴菲特在购买股票时，他对市盈率也有考量。购买华盛顿邮报 时，市盈率为6倍，富国银行 ，5倍。美国运通 ，6.8倍，中国石油 ，5倍。吉列，18.5倍。可口可乐 ，15.3-20.7倍。
巴菲特愿意为吉列和可口可乐公司付出超过15倍以上的市盈率，是这两家位于世界上最厉害公司行列，拥有杰出的管理者。
美国FPA的首席执行官罗追格兹（格雷卮姆价值投资的追随者和成功者）告诉我们：“我极少购买市盈率超过15倍的股票。我发现100年来，股票市场的平均市盈率在14-15倍之间。
我还发现，如果你购买股票时，超过这个倍数，很多对你不利的情况，都有可能发生。
购买高市盈率的股票，你就在赌一个好的结果。” 五、中国特色的市盈率 从股票市场的历史经验来看，15-20倍是市场的价值中枢，低于15倍属于低估，超过30倍为高估。50倍以上则是泡末堆积，风险极高。
而中国A股由于中国特色（政策市和内陆湖）的关系，市盈率长期处于高估状态。这是中国发展速度快决定的，但也更加考验着投资者的智慧。
一个没有投资价值的高市盈率的封闭市场，二级市场的投资和投机者，注定鲜有赢家。
纵观中国上市公司，钢铁，石化，汽车，纺织等周期行业，其盈利受经济波动影响较大，故市盈率较低。这类公司的市盈率在15倍以下是合适的。
而食品消费，制药行业的股票，由于其较好的抗周期性，市盈率在20-30倍是正常的，牛市时可达到40-60倍。
当然，30倍以上的市盈率一样不能持续，即便是贵州茅台 ，可口可乐。
在有些特殊情况下，市盈率过低反而也要引起注意。
比如企业盈利高峰刚过，接下来要走下坡路了。象2008年的石油，有色金属 类股票，牛市时的券商类股票，它们的好景，注定不能持续。
还有一些情况是由于非经常性收益，或因为会计方法的变更而引起的市盈率低企，如中国特色的重组，非经常肯定不能成为经常。 我们在看待市盈率时，不仅要追求数字越小越好，更要从行业性质和国内政策来分析。
如果仅仅看数字很容易陷入“我执”，古人说一叶障目，不见泰山，就是这个意思。
但如果企业的市盈率已经超过了增长率，那我们一定要警惕。因为在这种情况下，最理想和乐观的情况是符合我们预期，永远不会给我们带来意外惊喜。
年报预期等，就是炼金石，好公司予以奖励。