新股研究上海雅仕：跨行业、多元化、集团化发展的企业集团

转41酌处。

上海雅仕本次发行前发行人总股本为9,900万股，本次发行新股不超过3,300万股（含本数），占本次发行后总股本比例不低于25%。发行后发行人总股本13,200万股。本公司特别提醒投资者注意以下风险因素：
（一）行业景气周期风险

物流业是融合运输业、仓储业、货代业和信息业等的复合型服务产业，是国民经济的重要组成部分，涉及的领域广，因此物流行业有着很强的经济敏感性，与其上下游行业的波动密切相关。发行人的供应链物流业务主要集中在硫磷化工、有色金属行业和煤炭行业，行业的景气度（开工率）对发行人的业务状况有直接影响。因此，如果行业发展在较长时期内处于低迷阶段，将会影响物流需求以及国际、国内贸易量，发行人的经营业绩将面临波动乃至下滑的风险。

（二）政策风险

物流行业的管理部门涉及到国家发改委、商务部、交通运输部、海关总署、民航总局和外汇管理局等多个部门，物流企业在具体的业务经营中，可能需要取得相关业务主管部门颁发的经营资质许可证书。因此，如果公司违反了相关法律法规或者法律法规进行了调整，而不能持续拥有有效的经营资质，则可能对公司的持续经营带来不利影响。

随着经济持续发展和产业结构调整，我国进出口政策（包括各种货物进出口税率和关税征收范围等）也在不断调整。另一方面，出于贸易保护等原因，我国主要贸易往来国可能构筑关税或非关税壁垒，限制我国产品流入当地市场。国内外贸易政策的变化可能会对贸易总量和具体产品的进出口产生较大影响，进而影响到发行人的经营业绩。

（三）不规范竞争风险

物流运输行业的发展方兴未艾，运输法规的适应性和完整性仍需不断优化，目前物流运输行业存在大量的小公司、个体户等运输单元，中长途运输经常涉及到跨省或多区域作业，由于各个区域的特殊制度或地方保护，使得在较长一段时期仍然可能存在着一定的不规范竞争，因此，发行人在供应链物流的个别节点上存在着面对不公平竞争的可能，这会对发行人的经营带来不利影响。

（四）安全经营的风险 

发行人主要从事供应链物流及供应链执行贸易业务，铁路、公路、水路的多式联运为发行人供应链物流的主要业务。铁路运输、公路运输、船舶运输的安全运营关系到发行人的正常经营，是发行人业务持续稳定存在的必要基础。

发行人已建立健全的安全生产经营管理制度及安全经营的防范措施，且报告期内不存在重大安全事故。

若因天气原因导致铁路、公路、船舶不能正常运营，或因安全事故导致发行人被安全生产监督管理部门处罚的情形，将会直接影响发行人的正常经营。

五、环保风险

发行人子公司江苏泰和涉及物流辅助加工，主要为液体硫磺的造粒成形。

自公司成立以来，江苏泰和制定了环境管理制度，规范生产活动过程中的环境行为。随着人们对环境保护提出更高的要求和期望，国家和地方政府未来有可能根据民生诉求颁布新的环境法律法规，提升环保标准，进而导致发行人环保不符合要求的风险。

六、汇率波动的风险

发行人从境外进口硫磺及为境外客户提供的保税仓储、监管等第三方物流业务，以外币结算。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月，发行人汇兑损益分别为141.96万元、271.06万元、76.86万元和5.60万元。人民币汇率的变动对公司以外币结算的经营业务产生了一定的影响，若外汇汇率发生较大变动，将直接影响公司采购成本，从而影响公司经营业绩。

七、应收账款的风险

随着业务规模的持续扩大，公司营业收入持续增加，应收账款余额也相应增长。发行人存在个别客户应收账款回收的风险，并有可能对业绩产生不利影响。

八、募投项目实施风险

发行人已对募集资金投资项目的可行性进行了充分论证和分析，公司将通过募集资金投资项目的实施，完善服务链条、扩大经营规模、提升经营业绩，实现本公司的长期发展规划。但是在项目实施及后期运营过程中，如果募集资金不能及时到位，或外部市场环境出现重大变化等，导致项目不能如期完成或顺利实施，公司募集资金投入的计划可能因此发生变动，进而影响本公司预期收益的实现。

雅仕投资首发申请获通过：拟登陆上交所 海通证券保荐 
6月14日讯 证监会网站昨日晚间披露的《主板发审委2017年第90次会议审核结果公告》显示，上海雅仕投资发展股份有限公司(以下简称“雅仕投资”)首发申请获通过，保荐机构海通证券。

雅仕投资此前披露的招股说明书显示，公司拟于上交所公开发行不超过3300万股，发行后总股本不超过13200万股，募集资金5.72亿元，拟投资于连云港港旗台作业区液体化工品罐区工程项目、供应链物流多式联运项目、供应链物流信息化升级项目以及补充流动资金。其中，用于补充流动资金的金额达1.5亿元。

发审委会议对雅仕投资主要提出询问的主要问题集中三个方面，首先，公司需进一步说明：

(1)报告期与云南祥丰化肥股份有限公司、云南天马物流有限公司、连云港港口集团有限公司等关联方之间持续发生采购和销售关联交易的真实性、必要性、合理性和可持续性，关联交易的定价机制，交易价格是否公允；

(2)各业务项下经常性关联交易的金额，占该类业务收入、成本和毛利的比例，发行人营业收入、净利润对关联方是否存在重大依赖，公司关联交易毛利率与非关联同类交易毛利率是否存在重大差异，是否存在利益输送和特殊利益安排；

(3)规范和减少关联交易的措施；

(4)相关风险揭示是否充分。

其次，雅仕投资需进一步说明：

(1)公司名称和经营范围是否符合《公司法》和《公司登记管理条例》等相关法律法规和规范性文件关于体现发行人主营业务的规定和要求，发行人是否为投资控股公司，发行人从经营范围角度是否与其实际控制人控制的企业存在同业竞争，为大型工业客户提供定制化服务的全程供应链服务商的定位及其具体服务是否充分、准确说明并披露；

(2)公司及其服务供应商是否均具有全程供应链服务商生产经营所必需的许可、备案登记等法定条件和要求并核准登记许可经营范围，与其服务是否匹配，相关关联服务是否真实、公允，是否存在经营违法或其他应披露未披露事项；

(3)相关信息是否充分披露。

第三，雅仕投资需进一步说明：

(1)2016年经营活动现金流净额同比大幅减少的原因，是否会对发行人的持续经营产生重大不利影响，2017年经营业绩是否存在大幅下滑的风险；

(2)公司业务结构是否将要发生重大变化；

(3)2016年度云南广西线路收入同比减少的原因，云南广西、江苏青海线路是否存在收入继续下滑的风险；新疆=>河南、河南=>青海线路收入同比大幅增加的原因，该两条线路收入增加是否具有可持续性。

雅仕投资拟登上交所：1.5亿募资用于“补血” 已获IPO批文
中国网财经12月11日讯 证监会上周五晚间核发5家企业IPO批文，上海雅仕投资发展股份有限公司(以下简称“雅仕投资”)在列。据了解，雅仕投资此次IPO保荐机构为海通证券。

公开资料显示，雅仕投资主要从事供应链物流和供应链执行贸易业务，系为工业客户提供定制化服务的全程供应链服务商，主要运输产品为硫磷资源、有色金属商品及煤炭。此前披露的招股书显示，公司拟于上交所公开发行不超过3300万股，计划募集资金5.72亿元，拟投资于连云港港旗台作业区液体化工品罐区工程项目、供应链物流多式联运项目、供应链物流信息化升级项目以及补充流动资金。其中，用于补充流动资金的金额达1.5亿元。

财务数据方面，2014-2016年，雅仕投资营业收入分别为14.50亿元、15.89亿元、13.25亿元，同期净利润分别为8151.22万元、8678.11万元、6453.09万元，这意味着，雅仕投资2016年的营业收入与净利润同比分别下降了16.61%、25.64%。

证监会网站6月13日晚间披露的《主板发审委2017年第90次会议审核结果公告》显示，雅仕投资首发申请获通过。

成立情况及历史沿革
  1、2003 年5 月,山也实业成立。

山也实业成立于2003 年5 月22 日,是由孙望平、陈京军、冉玲玲、王明玮、王大钧、杨贵庆、张虎升、郭长吉、邓勇、郭枫、范政明、关德相等12 位自然人以货币方式出资设立的有限责任公司,注册资本为人民币1,500 万元。 2003 年5 月22 日,山也实业领取了上海市工商行政管理局浦东新区分局核发的注册号为3101152012584 的《企业法人营业执照》。 

2、2005 年4 月,注册资本增至3,100 万元。

 2005 年3 月28 日,经山也实业股东会审议通过,将公司注册资本增至3,100 万元,由孙望平、陈京军、冉玲玲、王明玮、王大钧、杨贵庆、张虎升、郭长吉、邓勇、郭枫、范政明、关德相等12 位自然人股东以货币方式认缴。

 3、2005 年4 月,变更公司名称。 2005 年4 月14 日,经山也实业股东会审议通过,公司名称变更为“上海雅仕投资发展有限公司”。2005 年4 月18 日,雅仕有限完成了上述事项的工商变更登记手续。

 4、2008 年8 月,股权转让、启用新的工商注册号。

 2008 年7 月29 日,经雅仕有限临时股东会审议通过,公司进行了如下股权转让事宜:陈京军、王大钧、张虎升、郭枫、杨贵庆分别将其持有的雅仕有限22.30%、5.00%、3.80%、3.10%、1.50%的股权转让给孙望平;冉玲玲将其持有的雅仕有限15.00%的股权转让给杜毅,剩余7.30%的股权转让给孙望平;关德相将其持有的雅仕有限1.70%的股权转让给关继峰。上述股权转让价格均为1元/股,上述人员均已分别签署了《股权转让协议》。

 2008 年8 月6 日,雅仕有限启用新的工商注册号,领取了上海市工商行政管理局浦东新区分局核发的注册号为310115000762309 的《企业法人营业执照》。

 5、2008 年9 月,注册资本增至6,200 万元。

 2008 年8 月30 日,经雅仕有限股东会审议通过,将公司注册资本增至6,200 万元,由孙望平、杜毅、王明玮、杨贵庆、郭长吉、邓勇、范政明、关继峰等8 位自然人股东以现金方式认缴。

 6、2009 年6 月,注册资本增至10,000 万元。 2009 年6 月1 日,经雅仕有限股东会审议通过,将公司注册资本增至10,000 万元。新增注册资本中,以盈余公积金转增方式增资600 万元,以现金方式增资3,200 万元。 

7、2012 年10 月,注册资本增至15,500 万元。

 2012 年10 月8 日,经雅仕有限临时股东会审议通过,将公司注册资本增至15,500 万元,由雅仕硫磺以货币方式认缴。

 8、2013 年4 月,注册资本减至3,000 万元。

 2013 年2 月1 日,经雅仕有限临时股东会审议通过,将公司注册资本减至3,000 万元。雅仕有限已履行减资必需的法定程序,包括编制资产负债表及财务清单,通知债权人,并刊登减资公告等。

 9、2013 年5 月,注册资本增至9,677.42 万元。

2013 年5 月10 日,经雅仕有限股东会审议通过,将公司注册资本增至9,677.42 万元,由雅仕硫磺和江苏侬道以货币方式分别认缴6,000 万元和677.42万元。

 10、2013 年7 月,股权转让。 

2013 年6 月26 日,经雅仕有限股东会审议通过,孙望平、杜毅、王明玮、邓勇、郭长吉、杨贵庆、范政明、关继峰将其合计持有的雅仕有限20%的股权按3.79 元/股的价格转让给连云港绿尚,双方已签署了《股权转让协议》。同时,公司法人股东雅仕硫磺名称变更为“江苏雅仕投资集团有限公司”。

 11、2013 年8 月,股权转让。

 2013 年7 月30 日,经雅仕有限股东会审议通过,雅仕集团将其持有的雅仕有限5%的股权按2.24 元/股的价格转让给连云港初映,双方已签署了《股权转让协议》。

 12、2013 年9 月,股权转让。

 2013 年8 月18 日,经雅仕有限股东会审议通过,连云港绿尚按5.37 元/股的价格将其持有的雅仕有限10%的股权转让给江苏高投,将其持有的雅仕有限6.90%的股权转让给海通开元,双方已签署了《股权转让协议》。 

13、2013 年11 月,股权转让。

 2013 年10 月16 日,经雅仕有限临时股东会审议通过,连云港绿尚将其持有的雅仕有限3.1%的股权按5.37 元/股的价格转让给浙江东翰,双方已签署了《股权转让协议》。 

14、2015 年3 月,整体变更为股份公司。

 2015 年3 月11 日,经雅仕有限股东会审议通过,同意公司整体变更设立为股份公司。本次变更以2014 年12 月31 日为审计基准日,将经立信出具的“信会师报字( 2015 )第111130 号” 《审计报告》确认的雅仕有限净资产22,755.50 万元扣除2014 年度股东分红人民币4,000.00 万元后留存的净资产18,755.50 万元,折为股份公司股份9,900.00 万股(每股面值1 元),其余计入资本公积。

 2015 年3 月18 日,立信会计师事务所(特殊普通合伙)对上述整体变更情况进行了审验,并出具了“信会师报字(2015)第111302 号”《验资报告》。

 2015 年3 月27 日,公司完成了整体变更工商登记,领取了新的《企业法人营业执照》。