昨天，“黑色星期一”再现，市场经历股债双杀。十年期国债期货连续两日大跌，盘中跌幅超过1%，国债收益率上升到3.9%以上，逼近4%整数关口。债市为何如此疲弱？美联储加息和缩表，欧洲央行逐步退出量化宽松，部分投资者担心未来通胀压力上升。另外，国内强监管和去杠杆还是债市不能承受之痛。影响债市的很多因素同样影响股市，最显著的莫过于16年初的股债双杀。
再说股市，10月份以来，在价值蓝筹的强行拉抬中，市场走出了分化行情，
贵州茅台 、
中国平安 、
海康威视 等权重股纷纷创出新高，指数也上去了，但是很多中小创股票阴跌不止。这就造成了市场结构的背离，细看大盘量价同样背离，因此调整隐患出现，由于大会期间的维稳和利好释放隐患没有被触发。本周受外围和债市扰动，共振之下就出现了周一这种快速杀跌局面。不过漫涨急跌，也正是慢牛走势的特征。
市场始终就像一个钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间来回摆动。引发调整的还有一个重要因素，近期市场上涨逻辑主要就是“业绩为王”，三季报业绩较好的公司基本披露完毕，短期涨幅过大就会引发获利回吐。同时，仍有多家上市公司三季报被延后披露，成为市场预期的雷区，资金避险情绪升温。
目前大家最关心的是调整会持续多久？会调整到哪个位置？要回答这个问题，还得回到A股市场运行的规律上来。A股有个谚语，“春播夏长秋收冬藏”，说的就是一年四季对应走势的不同操作策略。回看往年走势，基本符合这个节奏，尤其今年夏秋草飞莺长、枝繁叶茂，这个冬季要藏住的收获实在太多。今年公私募基金获利太丰，到了年底结算资金紧张的时候，大家都更倾向于收手等来年再干，近期沪港通深港通资金流出就可见一斑。
从近期MACD走势来看，从高位死叉下来，来到0轴这个多空分界线，此时的方向选择就尤其重要，昨日带量下跌高位锤子线，是一个十分危险的信号。好的情况，短期快速洗盘，60均线3344点是强支撑，随后大盘会重新向上，这个过程预计一周时间。坏的情况就是MACD完全进入空头区域，大盘回调到年线3220的位置，有200点的调整空间，这个过程需要一到两个月，中间会有反复。前面所说的冬藏，主要就是预防这种较大幅度的回撤。
后市蓝筹白马股进入到一至两月的中枢震荡区是大概率，而中小创的走势将最终决定调整的力度。如果年底市场风格能够切换，中小创得到增量资金加仓，大盘回调到60日线企稳的可能性就极大；如果中小创不能吸引到资金，而是进一步踩踏，将会触发大盘向年线的技术性回归。当然，这轮调整越充分，明年中小创的机会就进一步凸显，牛市将从目前的蓝筹结构性慢牛扩散到全面的牛市，中小创在估值修复业绩支撑的双重效应下会成为领涨品种。
最后，今天的反弹在一定程度上修复了昨天的回撤幅度，但是对技术面趋势没有影响。短期而言，蓝筹白马在震荡中也会进一步分化，后期将由整体蓝筹牛转为行业龙头牛，也就是说行业龙头股会将后期一段时期间开始个股的牛市行情。所以，以业绩为基础，继续关注低估值行业龙头是防御的最佳策略。
百分5俱乐部
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