看好OLED产业链

·LG将在广州建OLED面板厂 设备企业受益行业爆发·据上证资讯报道，据媒体报道，LG旗下显示器公司LGDisplay(LGD)将在广州建设大尺寸OLED面板工厂，该合资项目已经获得韩国政府的批准。此次合资公司的总投资规模约5兆韩元(约合人民币305亿元)。新建的产线将是LGD在海外的第一条OLED面板生产线。机构研报指出，从生产线投资情况看，从2017年开始，以OLED和高世代面板线为主的新型显示面板投资进入高峰期。关注智云股份、联得装备。(证券时报)

顶

智云一开始服务的，也是汽车厂商，为那些发动机和变速器零配件公司提供流水生产线。

技术是没得说的，他们研发了我国第一条转向机装配、测量自动线，第一台平面数控涂胶机，第一台六轴机器人涂胶机。

95%以上的国内汽车发动机公司，都在用着他们的生产线。

但是啊，年长的老者曾经告诫我们：

一个企业的命运，当然要靠自我奋斗，但是也要考虑到历史的行程。

2010年起，随着中国汽车工业投资热潮的降温，智云的利润开始节节下滑，沉沦苦海。

任你技术再好，需求没了，也是没辙。

我们做实业的，不能仅仅埋首于脚踏实地的技术打磨，还要懂得仰望星空。

为了筹谋出路，智云苦苦探索了许多年。

命运的改变，发生在一次对外收购上：2015年6月，牛市巅峰之际，智云股份发布公告，以8.3亿元收购鑫三力。

鑫三力是做什么的呢？

平板显示模组组装及检测设备。

这是国内面板设备领域具有最强技术实力的公司之一。

客户包括，TPK、京东方、天马、华星光电、信利、合力泰等等。

对于这些客户，读者们未必全都熟悉，但你只要知道一点就行了，华为、OPPO、 VIVO 、小米等几乎所有的国产手机都在用他们生产的屏幕。

君临的读者应该都知道，我们反复跟大家分享过的一个观点，中国产业升级的三大浪潮：手机产业链、新能源汽车产业链、三航军工产业链。

手机产业链里，又分为面板、半导体两个叠加的支流，烧钱规模都在数千亿元以上，可谓国家命运之战。

但是，我们关注他们，不代表着就要投资他们。

因为利润，通常不在下游，那是价格战的苦海，只有往上游走，才是流淌着奶和蜜的香格里拉。

作为手机上游，再上游的面板生产线供应商，鑫三力的未来不言而喻。

3

2017年第二季度，三星公布的财报显示，营业利润高达126.7亿美元，同比高增长72.7%。

这个数字简直逆天！

何以挣得这么多？主要原因就在于节节攀升的手机面板和内存的价格。

飙升的价格之下，刺激了中国厂商的大规模扩产浪潮，预计今年第二季度，中国的面板产能已经超过了韩国，跃居全球最大的面板生产国。

这些投资里，最重要的一环就是面板设备采购，预计2017年，全行业的面板设备投资金额将高达130亿美元！

鑫三力就站在那个位置，手里拿着一把所有人都想要的铲子。

2017年2月10日和2017年3月29日，鑫三力与宸鸿集团签署了《设备买卖合同》，合同金额分别为3.27亿元和1.61亿元。

宸鸿是全球最大的触摸屏生产厂商，苹果唯一的AMOLED面板触控贴合供应商，你家里的苹果产品触控屏组装都是由宸鸿独家供货。

仅仅两份大单，就带来了4.89亿元的营收，要知道智云股份2016年总营收也不过6.02亿元啊！

如果仅仅算平板显示模组设备业务的话，这个数字已经是去年总营收的158%。

7月21日，智云股份发布中报业绩预告，上半年归属净利润5370万元-6870万元，同比上升3.69%-33.15%。

剔除非经常性损益的影响，归属扣非净利润同比增速达到304%-418%。

爆发才刚刚开始。

4

7月10日，智云股份停牌，进行新一轮增发：目标落在3C电子、新能源锂电设备产业。

从面板扩张到整个3C电子产业的机器人生产线，具体来说，包括触控显示模组、摄像头模组、指纹识别模组的生产线！

再说锂电。

根据工信部对《中国制造 2025》的解读与规划：

到 2020 年，自主品牌纯电动和插电式新能源汽车年销量突破 100万辆，在国内市场占 70%以上；

到 2025 年，与国际先进水平同步的新能源汽车年销量 300 万辆，在国内市场占 80%以上。

所有人都知道，这是一块超级大肥肉。

在A股里，相关产业链的十倍股层出不穷，比起互联网更精彩热闹的多。

根据不完全统计，在2017年上市公司公告及公开报道中，仅2017年上半年动力电池领域，统计在内的52个投资项目总金额就达到了919.96亿元。

近一千亿元中，熙熙攘攘，人来人往，笑得最淡定的一定是那个站在高岗上的卖铲人。

要生产电池，就得建工厂，然后就是买设备。

你绕不过去。

5

为了能够吃上这块肉，智云已经精心准备了许久。

此前，他们通过自主研发，设计了120ppm 的 18650 圆柱动力电池生产线，生产了 130 多台锂电池生产线的中段设备。

经验已经积攒了不少，但还不够。

2016年，智云和韩国錦名签署了《中外技术转让协议》，受让后者全套锂电池智能制造生产线的专有技术及技术服务，主要包括200ppm的18650圆柱动力电池生产线整线设备技术等，成为该公司在中国唯一的技术授权人。

18650三元电池是特斯拉Model S车型的使用技术，在中国拥有巨大的需求前景，通常1gwh的电池产能需要6条这样的生产线。

按智云提供的信息，这块业务明年就将获得利润贡献。

也就是说，3C设备和锂电池设备两个定增项目，预计每年可以带来收入9亿元，而智云股份2016年的总营收才6亿元。

保守估计，按照净利率10%-15%来估算（同样是做锂电设备的先导智能/赢合科技，毛利率35%以上，净利率在15%以上），将带来0.9亿元-1.35亿元净利润。

这已经是2016年扣非净利润0.34亿元的3倍以上。

作为中国最大的面板制造商，京东方正在积极向苹果公司推荐柔性OLED产品。其计划是通过专门为苹果建设大规模生产线来满足渴望OLED柔性屏的苹果。

据韩国ETNews报道，因为有人听说京东方的高管最近访问了苹果，并分享了这样的商业计划，因此就等待苹果和京东方是否能够拿出合同来吸引业界。目前三星显示器是唯一一家向苹果公司提供柔性OLED的公司。京东方已经成为一个变数，因为LG Display之前还被提到将成为苹果OLED屏第二家供应商。

11月27日，来自多个行业的代表透露，京东方已经制定计划，将其位于四川绵阳的B11生产线和目前正在投资的B12生产线用作苹果专用的生产线。

其确切的计划是从B11生产线生产70％的柔性OLED面板和30％的柔性OLED折叠面板。从B12线开始，其计划是一半生产柔性OLED面板，一半生产折叠OLED面板。

B11是京东方在成都B7之后所建的第二个柔性OLED工厂。京东方计划向B11投入465亿元人民币，并在今年6月份开始订购前段工艺的主要设备。
虽然京东方尚未完成对B12线的投资，但有可能在重庆建设。京东方已经将B11和B12线的投资数额统计在一起，据了解，京东方已经专门为B12线建立了一个单独的团队。

据悉，京东方向苹果公司提供了有关B11和B12产品线的信息。尽管京东方的投资是否遵循苹果的要求尚不确定，但京东方显然正在积极寻求接受苹果的订单。

京东方柔性显示科普宣传视频（来源：京东方BOE）

为了被选为苹果的供应商，需要应用苹果所要求的技术设备和方法。同时需要一个漫长的过程，首先样品试制出来后，需要经过多个性能和质量的测试环节，并通过最终标准的检测。即使京东方根据苹果的要求建立生产线，如果没有得到苹果的最终批准，也将无法提供产品。

然而，京东方的这一举动足以令韩国显示器行业感到担忧。目前苹果公司正在从三星显示器公司获得所有用于iPhone的柔性OLED屏的供应。由于其对三星显示器的依赖性很高，除了三星显示器之外，苹果也在寻找新的柔性OLED屏的供应商。尽管LG Display被认为是最有可能的候选人，但京东方迅速成为其主要竞争对手。如果京东方和苹果成为合作伙伴，京东方将能够获得一个机会，使京东方迅速成为柔性OLED屏市场的领军企业之一。
显示器行业的一位代表表示：“虽然京东方在质量和产量方面仍然落后于韩国面板制造商，但它正在积极投资追赶，它将利用其所有的计划和能力，以便成功向苹果提供面板。”

深天马A：110亿并购交易加速AMOLED弯道超车!为什么说深天马A的百亿级并购将改变面板行业格局？

AMOLED弯道超车进行时！随着iPhone X的发布，AMOLED面板更加成为市场关注的热点。这代表着AMOLED气势更强，对LTPS TFT-LCD的替代进一步加快。因此，2017年也成为了手机面板行业结构改变的一个拐点。国内厂商有望在AMOLED大潮中获得弯道超车的机会，追赶国际一线制造商。同时，深天马A的110亿并购交易，成为了2017年国内手机面板行业不可忽视的并购事件。这起百亿级的并购案，对于国内AMOLED制造有极大的意义。

听完上面这些名词，读者们会不会觉得有点绕？下面将系统介绍面板行业的发展，以及深天马A的百亿级并购与与行业发展、国内厂商升级潮的关系。

美国种树，日本摘花
1.1 LCD屏幕的诞生
不知道大家有没有关注过自己的手机或者电脑用的是什么屏幕。目前，笔记本电脑基本上使用的是LCD面板(液晶面板)，智能手机采用的屏幕面板大部分也是LCD面板。可以说，如果LCD屏幕没有发明出来，我们不一定能够用上笔记本电脑或智能手机。LCD屏幕这么重要，它是什么原理？一开始又是怎么来的呢？首先要知道液晶是什么东西。液晶是一种在特定温度下显示出“液晶态”的物质。这种物质的形态介于液体和晶体之间，它可以流动，但同时里面的分子排列有序。液晶分子的特点是，电压可以分别控制每一个液晶分子的角度。20世纪60年代，美国RCA实验室的科学家发现，如果在两片玻璃之间注入一层液晶，而且给液晶连上电流，电流就可以控制液晶旋转的角度，可以让液晶分子变得透明或者不透明。那么，在这块面板背后打开一盏白灯，光线穿过面板时，会被其中不透明的液晶分子遮挡。这样，在面板的正面观看，面板就呈现了特定的图案。
  1.2 技术向日本转移
LCD屏幕刚问世的时候，技术还不成熟。当时生产的LCD屏幕只能单色显示，只能被用在计算器、电子手表上面。我们平时用的计算器、电子手表上用的屏幕，就是最简单的LCD屏幕。
LCD是美国人发明的，但是，LCD的专利技术很快转移到了日本。LCD刚发明出来的时候，技术不成熟，应用价值有限。美国人并没有很重视LCD技术。但是，同时期的日本厂商都看中了LCD技术在电子手表上的应用前景。于是，日本人向美国人购买了LCD的专利技术。美国人也任由LCD核心技术流向日本。日本是世界上第一个出现LCD生产集群的国家。LCD产业为典型的高投入、重资本行业。日本官方在LCD技术研发方面提供了资金支持。日本的LCD技术也不断突破，将美国远远甩在了后面。
1.3 笔记本电脑诞生，LCD行业爆发
20世纪80年代，笔记本电脑诞生；90年代，笔记本电脑开始大规模商业化。笔记本电脑的发明，离不开LCD面板。LCD产业也进入黄金时代。可能大家还记得小时候家里用的那种方方正正的大电视机。那种大电视机属于CRT显示器。以前的台式电脑用的也是CRT显示器。CRT技术与LCD技术完全不同。CRT显示器无论再怎样改良，也不可能有LCD显示器那么轻薄。因此，笔记本电脑只能使用LCD屏幕。在90年代早期，LCD技术已经有较大发展。但是，LCD屏幕依然是单色显示的，完全比不上全彩显示的CRT显示器。但笔记本电脑要推广，还是要使用更轻薄的LCD屏幕。苹果在1989年发布第一款面向个人消费者的笔记本电脑，使用的就是10英寸大小的单色LCD屏幕。
笔记本电脑开始蓬勃发展的时候，美国人才意识到LCD技术的重要性。但是，日本已成为世界上第一个具有LCD产业集群的国家，日本厂商掌握的LCD技术也是最先进的。在90年代初期，日本厂商在LCD行业的份额超过90%。02 韩国的赶超 2.1 电视消费升级：LCD的新应用上文已经提到，LCD技术还不成熟的时候，LCD屏幕的效果远远比不上CRT显示器。但在00年代，LCD技术不断进步，LCD电视的效果也开始赶超CRT电视。消费者很快惊喜地发现，LCD电视的画质也很不错，而且LCD电视又轻又薄。相比之下，CRT电视天生笨重，开始逐渐被LCD电视代替。LCD在00年代的突破，主要因为TFT技术走向成熟。TFT-LCD面板的结构大概如下：
  面板的TFT基板相当于为每个像素配备了一个半导体开关。TFT-LCD屏幕的画质效果好，而且更加不费电。
2.2 韩国的赶超
90年代初，日本独占鳌头，韩国、台湾的企业开始了赶超大计。可能大家都听说过“后发优势”这个说法。韩国、台湾的厂商虽然基础薄弱，但韩国、台湾的官方在技术研发方面投入了非常多的资金。据说，三星的LCD业务连续亏损9年，韩国官方还是给三星提供了数十亿美元的支持。在00年代的LCD电视革命中，LCD技术再次迎来突破。但在这次技术升级潮中，日本厂商技术发展缓慢，韩国的技术反而实现了反超。韩国的三星、LG取代夏普等老牌日本厂商，成为LCD行业的新龙头。
03手机面板：
最新的战场2007年，苹果发布第一款iPhone。iPhone的发布刷新了人们对“智能手机”的认知。移动互联网技术的发展，进一步推动了智能手机的普及。智能手机行业进入了快速发展通道。随着移动互联网的发展，消费者对智能手机的期待更高了。4G网络普及后，更多人使用智能手机上网刷图、看电影、玩游戏……这时消费者就会发现，一块好的屏幕是多么重要。屏幕很大程度上影响了手机的大小和重量(手感)、视频播放画质、游戏画面的流畅度……随着智能手机的升级，中小尺寸LCD屏幕技术升级的重要性进一步提升。
我们先来看一下市场情况。这几年，市场上使用最多的屏幕是a-Si TFT-LCD(非晶硅-薄膜晶体管-液晶显示器)。a-Si TFT-LCD为市场主流品种。a-Si TFT-LCD的好处是制造成本低，但是显色效果一般、比较厚重、耗电量大。目前a-SiTFT-LCD主要应用在中低端智能手机上。
更高级的品种是LTPS TFT-LCD(低温多晶硅-薄膜晶体管-液晶显示器)。LTPS TFT-LCD制造成本更高，但是显色效果更好，也更加轻薄。最近几年的iPhone使用的都是LTPS TFT-LCD屏幕。苹果主要的LCD屏幕供应商包括日本JDI、韩国LG。过去几年，LTPS TFT-LCD有逐渐替代a-Si TFT-LCD的趋势。LTPS TFT-LCD技术升级为世界一线厂商的竞争焦点之一。
屏幕技术瓶颈如何影响了终端产品的设计？iPad就是一个很好的例子。iPad初代到iPad 4使用的都是a-Si TFT-LCD屏幕。为什么iPad不用更高大上的LTPS TFT-LCD？因为LTPS TFT-LCD制造工艺更加复杂。小尺寸的LTPS TFT-LCD屏幕制造良率尚可。但更大尺寸的LTPS TFT-LCD制造良率很难提升。拿iPad 4和同时期的iPhone比较，明显看出iPhone的画面更加鲜艳。使用a-Si TFT-LCD的iPad经常被消费者抱怨：太费电了。这是因为a-Si TFT-LCD屏幕更耗电。消费者为了提升iPad的续航时间，不得不将iPad的屏幕亮度调低，使用感受被降低了。为了解决问题，苹果采用了IGZO TFT-LCD(铟镓锌氧化物-薄膜晶体管-液晶显示器)，推出了iPad Air。消费者们发现，iPad一下子轻了、薄了、鲜艳了、好像没那么耗电了。IGZO-TFT技术由夏普主导与日本半导体能源研究所共同开发。IGZO TFT-LCD的技术比a-Si TFT-LCD更加先进。这种屏幕显色度更好，更薄，也更加不耗电。相比LTPS TFT-LCD，IGZO TFT-LCD可以大尺寸生产，可以作为iPad的显示屏幕。但是，IGZO TFT-LCD的效果比不上LTPS TFT-LCD。因此iPhone还是使用LTPS TFT-LCD屏幕。从这个例子可以看出，智能手机等移动设备如何升级，屏幕技术的突破也是关键。iPhone 7使用的屏幕被称为史上最好的LTPS TFT-LCD屏幕。但是，LTPS TFT-LCD也要开始落伍了。
04AMOLED：新希望
4.1 什么是AMOLED
AMOLED指的是“主动矩阵-有机发光二极体面板”。AMOLED是一种和LCD完全不同的面板，其构造大概如下：
  AMOLED屏幕本身可以自发光。AMOLED屏幕中间有一层“有机发光层”。这一层上布满了密密麻麻的有机发光二极管。每一个二极管都相当于一个个连上电就可以发光的“小灯泡”。AMOLED的显色技术主要有三种。以三星的“RGB三基色发光法”为例：有机发光层上均匀分布红、蓝、绿三原色的有机发光二极管。不同颜色的二极管发光亮度不一样，屏幕显现的颜色就会不一样。可以看出，AMOLED屏幕的层次比LCD屏幕的层次更少，因此AMOLED屏幕更加轻薄。同时，AMOLED屏幕可以弯曲，可以做成曲面屏或柔性屏。
AMOLED色域更广，色彩比LTPS TFT-LCD要好。AMOLED屏要比LTPS TFT-LCD屏更加鲜艳。由于AMOLED自发光的特性，它在显示画面的黑色区域时，对应区域的有机二极管是不用发光的。因此AMOLED屏幕显示的黑色是“纯黑”。而LCD屏幕开启时底部会有白色的光源，显示画面的黑色区域时，消费者依然可以透过屏幕看到底部的白光。LCD的屏幕显示的黑色不是“纯黑”。也因为这个特性，AMOLED更加不耗电。AMOLED显示画面的黑色区域时，对应区域的有机二极管不需要用电。
4.2 AMOLED为什么是未来的潮流？
在前几年，AMOLED的技术还不成熟。不少AMOLED产品视觉效果反而比不上LCD。之前AMOLED并没有大规模推广开来。但是，行业不少人仍然认为AMOLED迟早有一天会替代LCD。相比LCD，AMOLED使用的是完全不同的技术。AMOLED的色域广、轻薄、可弯曲的特性是LCD比不上的。目前手机尺寸的提升已经到了极限。更大尺寸的手机，会让消费者拿着不方便。同样尺寸的手机，屏幕占比更大的手机会给消费者更好的感受。全面屏手机已成为最新的潮流。LCD屏幕同样可以制造全面屏。但是AMOLED的特性和全面屏更加契合。从iPad的例子也可以看出，消费者对电子产品使用感的追求是没有上限的。AMOLED可以让手机更轻薄、显色更鲜艳，甚至可以让手机弯曲。假如AMOLED技术实现突破，AMOLED取代LCD是必然的。VR已渐渐成为市场风潮。游戏迷、电影迷都在期待VR设备技术突破。AMOLED可以弯曲、画面延迟度更低，更适合应用在VR设备上。AMOLED在VR的应用前景也是很广阔的。
4.3 AMOLED的霸主：还是三星
AMOLED技术这几年有了很大提升。2016年开始，各大手机厂商都推出使用AMOLED屏幕的旗舰机。AMOLED产业的霸主依然是三星。在很多年前，三星就重金布局AMOLED产业，哪怕AMOLED业务是亏损的。三星的坚持得到了回报。三星旗下的SMD是全球唯一能够大批量生产不同尺寸和解析度AMOLED 面板的生产商。2016年，三星在全球中小尺寸 OLED(目前主要为AMOLED)显示面板领域的市场份额达96%，在AMOLED领域拥有明显的垄断优势。2016年2月，三星发布了Galaxy S7 edge。这是一款曲面屏手机，它的屏幕是弯曲的，相当于多出了一块侧屏。能够做到屏幕弯曲，是因为使用了AMOLED屏幕。三星的这款手机被业界视为一次“炫技”。
SMD的AMOLED产量不高，主要优先供应三星出品的手机。国内的 VIVO 、OPPO等厂商2016年出品的旗舰机也使用了三星的AMOLED屏幕。但有消息指出，每当三星供货能力不足时，这些机型就会面临缺货压力。AMOLED为备受关注的下一代显示技术。每一次苹果发布新机型，业界中要关注苹果会不会采用AMOLED屏幕。2017年，苹果发布iPhone 8和iPhone X，终于用上了AMOLED屏幕。苹果的新机型屏幕供应商是三星。有消息指出，苹果为了应用AMOLED屏幕，已经和三星秘密合作两年。
面板行业产品结构如下：
 05 深天马A：百亿并购AMOLED正在成为市场最受欢迎的面板产品。
在这次行业结构变化中，国内厂商有望实现弯道超车，打破国外垄断。京东方的AMOLED量产情况超预期，不少人都在观望京东方何时成为苹果AMOLED屏幕的供应商。相比京东方，深天马A为通过并购实现弯道超车的典型。
好的并购交易，往往可以给予买方弯道超车的机会，可以改变一个国家，甚至是整个世界的产业格局。什么并购有这么大的影响？读者可参考《并购汪市场观察》。
5.1 百亿收购
2017年3月，深天马A发布了交易预案，具体情况如下：
(1)发行股份购买资产发行价格：17.17元/股；发行数量：64,702.4307万股；发行前总股本：140,109.8744万股；发行后总股本：215,878.1175万股；标的：厦门天马100%股权；交易对手：金财产业、中航国际、中航国际深圳、中航国际厦门；价格：1,045,250.68万元；历史业绩：在2015年、2016年、2017年1-4月的净利润分别为30,150.17万元、46,574.42万元、24,673.43万元；估值方法：资产基础法；2016年PE：22倍；标的：天马有机发光60%股权；交易对手：上海工投、张江集团；价格：65,690.06万元；历史业绩：在2015年、2016年、2017年1-4月的净利润分别为-1,409.18万元、-1,620.34万元、-689.91万元；估值方法：资产基础法。
(2)发行股份募集配套资金定价方式：询价；募资总额：不超过190,000万元；募投项目：厦门天马第6代低温多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色滤光片(CF)生产线建设项目。
5.2 厦门天马：注册资本88亿元厦门天马成立于2011年，股东包括上市公司大股东中航国际等。厦门天马实缴注册资本为88亿元，主营业务为LCD屏幕生产，拥有一条第5.5代和一条第6代LTPS TFT-LCD生产线。报告期内，厦门天马的主要消费群体包括以华为、VIVO、OPPO、小米等为代表的国内移动智能终端品牌客户。自厦门天马成立并开展运营以来，即与上海天马签订了《委托经营管理协议》，委托上海天马对其资产、负债、人员、生产及业务等事项行使管理权，因此，目前厦门天马的采购、生产、销售、研发等均已纳入深天马体系实行一体化管理。2014年至2017年第一季度，厦门天马在全球中小尺寸LTPS显示模组市场的出货量占比均位居全球第四位、国内第一位。
  5.3 天马有机发光：AMOLED生产
天马有机发光成立于2013年，注册资本10亿元，主要产品为中小尺寸AMOLED显示模组。天马有机发光于 2013 年底投资建设了一条第5.5代 AMOLED 量产线，该生产线已开始向国内移动智能终端品牌大客户量产出货，现正处于产能、良率爬坡阶段。天马有机发光在 OLED 产品的高解析度、窄边框、低耗电和柔性基板四大领域的自主研发方面取得了突破性进展，并形成了多项自主专利，包括：(1)在高解析度方面，天马有机发光正在开发 615 PPI 的高解析度 OLED 显示屏，远高于目前的行业平均水平(约为 400-560PPI)；(2)在窄边框方面，天马有机发光正在开发的显示屏幕边框规格可达 0.7-1.0mm，领先于目前行业平均水平(约为0.8-1.1mm)；(3)在低耗电方面，与传统技术相比，天马有机发光正在研究的技术方法应用后可降低约 30%的功耗；(4)在柔性技术方面，天马有机发光已完成基于 AMOLED 技术的柔性项目开发平台，材料、设计、工艺等均经过多次严格的测试和系统验证，为柔性技术的量产奠定了基础。
06小汪点评
从日本赶超美国、韩国赶超日本的经验都可以看出，面板行业为典型的总资产、高投入行业。国内厂商要实现赶超，早期巨额投入是必要的。但是，深天马A为上市公司，如果巨额投入亏损业务，会很大的影响业绩，从而也影响投资者的回报。深天马A在LTPS TFT-LCD的发展采取了“曲线救国”方式。深天马A的大股东中航工业在上市公司体外设立公司厦门天马，并为厦门天马投入数十亿资金，在上市公司体外发展前沿业务，从而避免影响上市公司的业绩。厦门天马的发展为深天马A产业布局不可分割的部分。从成立时，深天马A就受托管理厦门天马。厦门天马和深天马A用的是同一套管理班子、技术班子。等到厦门天马实现良好的盈利能力，厦门天马再注入深天马A，深天马A的产业发展也就水到渠成了。这也是为什么在LTPS TFT-LCD业务成熟的后期，深天马A会进行百亿级的并购。同时，中航工业将厦门天马注入深天马A，也能实现换股退出。
本次交易深天马A还收购另一个标的天马有机发光，目的在于实现AMOLED行业布局。虽然天马有机发光报告期内亏损，但天马有机发光代表的是面板行业未来的发展趋势。能否成功收购天马有机发光，为深天马A抢占AMOLED大潮先机的关键。值得注意的是，LTPS TFT-LCD的技术与AMOLED技术有许多共通的地方。收购了天马有机发光之后，厦门天马可以利用天马有机发光的经验，将LTPS TFT-LCD产线改造成AMOLED产线。两个标的之间有协同。从LCD面板的历次进化潮中，可以看出消费者对好产品的期待是没有上限。电子产品市场往往出现这样的规律：更先进的产品出现，价格高、利润率高；厂商一窝蜂生产新产品，新产品技术突破、成本下降、价格下降；落后产品就被新产品淘汰了。AMOLED就是这样的新产品。深天马A能否占据AMOLED发展先机，至关重要。目前，三星占据AMOLED行业96%份额；京东方实现AMOLED量产；黑牛食品（ 002387 ）收购AMOLED厂商国显光电并定增160亿……众多强敌环绕，深天马A能否突围，就看本次交易进展如何。

深天马A：110亿并购交易加速AMOLED弯道超车!为什么说深天马A的百亿级并购将改变面板行业格局？

AMOLED弯道超车进行时！随着iPhone X的发布，AMOLED面板更加成为市场关注的热点。这代表着AMOLED气势更强，对LTPS TFT-LCD的替代进一步加快。因此，2017年也成为了手机面板行业结构改变的一个拐点。国内厂商有望在AMOLED大潮中获得弯道超车的机会，追赶国际一线制造商。同时，深天马A的110亿并购交易，成为了2017年国内手机面板行业不可忽视的并购事件。这起百亿级的并购案，对于国内AMOLED制造有极大的意义。

听完上面这些名词，读者们会不会觉得有点绕？下面将系统介绍面板行业的发展，以及深天马A的百亿级并购与与行业发展、国内厂商升级潮的关系。

美国种树，日本摘花
1.1 LCD屏幕的诞生
不知道大家有没有关注过自己的手机或者电脑用的是什么屏幕。目前，笔记本电脑基本上使用的是LCD面板(液晶面板)，智能手机采用的屏幕面板大部分也是LCD面板。可以说，如果LCD屏幕没有发明出来，我们不一定能够用上笔记本电脑或智能手机。LCD屏幕这么重要，它是什么原理？一开始又是怎么来的呢？首先要知道液晶是什么东西。液晶是一种在特定温度下显示出“液晶态”的物质。这种物质的形态介于液体和晶体之间，它可以流动，但同时里面的分子排列有序。液晶分子的特点是，电压可以分别控制每一个液晶分子的角度。20世纪60年代，美国RCA实验室的科学家发现，如果在两片玻璃之间注入一层液晶，而且给液晶连上电流，电流就可以控制液晶旋转的角度，可以让液晶分子变得透明或者不透明。那么，在这块面板背后打开一盏白灯，光线穿过面板时，会被其中不透明的液晶分子遮挡。这样，在面板的正面观看，面板就呈现了特定的图案。
  1.2 技术向日本转移
LCD屏幕刚问世的时候，技术还不成熟。当时生产的LCD屏幕只能单色显示，只能被用在计算器、电子手表上面。我们平时用的计算器、电子手表上用的屏幕，就是最简单的LCD屏幕。
LCD是美国人发明的，但是，LCD的专利技术很快转移到了日本。LCD刚发明出来的时候，技术不成熟，应用价值有限。美国人并没有很重视LCD技术。但是，同时期的日本厂商都看中了LCD技术在电子手表上的应用前景。于是，日本人向美国人购买了LCD的专利技术。美国人也任由LCD核心技术流向日本。日本是世界上第一个出现LCD生产集群的国家。LCD产业为典型的高投入、重资本行业。日本官方在LCD技术研发方面提供了资金支持。日本的LCD技术也不断突破，将美国远远甩在了后面。
1.3 笔记本电脑诞生，LCD行业爆发
20世纪80年代，笔记本电脑诞生；90年代，笔记本电脑开始大规模商业化。笔记本电脑的发明，离不开LCD面板。LCD产业也进入黄金时代。可能大家还记得小时候家里用的那种方方正正的大电视机。那种大电视机属于CRT显示器。以前的台式电脑用的也是CRT显示器。CRT技术与LCD技术完全不同。CRT显示器无论再怎样改良，也不可能有LCD显示器那么轻薄。因此，笔记本电脑只能使用LCD屏幕。在90年代早期，LCD技术已经有较大发展。但是，LCD屏幕依然是单色显示的，完全比不上全彩显示的CRT显示器。但笔记本电脑要推广，还是要使用更轻薄的LCD屏幕。苹果在1989年发布第一款面向个人消费者的笔记本电脑，使用的就是10英寸大小的单色LCD屏幕。
笔记本电脑开始蓬勃发展的时候，美国人才意识到LCD技术的重要性。但是，日本已成为世界上第一个具有LCD产业集群的国家，日本厂商掌握的LCD技术也是最先进的。在90年代初期，日本厂商在LCD行业的份额超过90%。02 韩国的赶超 2.1 电视消费升级：LCD的新应用上文已经提到，LCD技术还不成熟的时候，LCD屏幕的效果远远比不上CRT显示器。但在00年代，LCD技术不断进步，LCD电视的效果也开始赶超CRT电视。消费者很快惊喜地发现，LCD电视的画质也很不错，而且LCD电视又轻又薄。相比之下，CRT电视天生笨重，开始逐渐被LCD电视代替。LCD在00年代的突破，主要因为TFT技术走向成熟。TFT-LCD面板的结构大概如下：
  面板的TFT基板相当于为每个像素配备了一个半导体开关。TFT-LCD屏幕的画质效果好，而且更加不费电。
2.2 韩国的赶超
90年代初，日本独占鳌头，韩国、台湾的企业开始了赶超大计。可能大家都听说过“后发优势”这个说法。韩国、台湾的厂商虽然基础薄弱，但韩国、台湾的官方在技术研发方面投入了非常多的资金。据说，三星的LCD业务连续亏损9年，韩国官方还是给三星提供了数十亿美元的支持。在00年代的LCD电视革命中，LCD技术再次迎来突破。但在这次技术升级潮中，日本厂商技术发展缓慢，韩国的技术反而实现了反超。韩国的三星、LG取代夏普等老牌日本厂商，成为LCD行业的新龙头。
03手机面板：
最新的战场2007年，苹果发布第一款iPhone。iPhone的发布刷新了人们对“智能手机”的认知。移动互联网技术的发展，进一步推动了智能手机的普及。智能手机行业进入了快速发展通道。随着移动互联网的发展，消费者对智能手机的期待更高了。4G网络普及后，更多人使用智能手机上网刷图、看电影、玩游戏……这时消费者就会发现，一块好的屏幕是多么重要。屏幕很大程度上影响了手机的大小和重量(手感)、视频播放画质、游戏画面的流畅度……随着智能手机的升级，中小尺寸LCD屏幕技术升级的重要性进一步提升。
我们先来看一下市场情况。这几年，市场上使用最多的屏幕是a-Si TFT-LCD(非晶硅-薄膜晶体管-液晶显示器)。a-Si TFT-LCD为市场主流品种。a-Si TFT-LCD的好处是制造成本低，但是显色效果一般、比较厚重、耗电量大。目前a-SiTFT-LCD主要应用在中低端智能手机上。
更高级的品种是LTPS TFT-LCD(低温多晶硅-薄膜晶体管-液晶显示器)。LTPS TFT-LCD制造成本更高，但是显色效果更好，也更加轻薄。最近几年的iPhone使用的都是LTPS TFT-LCD屏幕。苹果主要的LCD屏幕供应商包括日本JDI、韩国LG。过去几年，LTPS TFT-LCD有逐渐替代a-Si TFT-LCD的趋势。LTPS TFT-LCD技术升级为世界一线厂商的竞争焦点之一。
屏幕技术瓶颈如何影响了终端产品的设计？iPad就是一个很好的例子。iPad初代到iPad 4使用的都是a-Si TFT-LCD屏幕。为什么iPad不用更高大上的LTPS TFT-LCD？因为LTPS TFT-LCD制造工艺更加复杂。小尺寸的LTPS TFT-LCD屏幕制造良率尚可。但更大尺寸的LTPS TFT-LCD制造良率很难提升。拿iPad 4和同时期的iPhone比较，明显看出iPhone的画面更加鲜艳。使用a-Si TFT-LCD的iPad经常被消费者抱怨：太费电了。这是因为a-Si TFT-LCD屏幕更耗电。消费者为了提升iPad的续航时间，不得不将iPad的屏幕亮度调低，使用感受被降低了。为了解决问题，苹果采用了IGZO TFT-LCD(铟镓锌氧化物-薄膜晶体管-液晶显示器)，推出了iPad Air。消费者们发现，iPad一下子轻了、薄了、鲜艳了、好像没那么耗电了。IGZO-TFT技术由夏普主导与日本半导体能源研究所共同开发。IGZO TFT-LCD的技术比a-Si TFT-LCD更加先进。这种屏幕显色度更好，更薄，也更加不耗电。相比LTPS TFT-LCD，IGZO TFT-LCD可以大尺寸生产，可以作为iPad的显示屏幕。但是，IGZO TFT-LCD的效果比不上LTPS TFT-LCD。因此iPhone还是使用LTPS TFT-LCD屏幕。从这个例子可以看出，智能手机等移动设备如何升级，屏幕技术的突破也是关键。iPhone 7使用的屏幕被称为史上最好的LTPS TFT-LCD屏幕。但是，LTPS TFT-LCD也要开始落伍了。
04AMOLED：新希望
4.1 什么是AMOLED
AMOLED指的是“主动矩阵-有机发光二极体面板”。AMOLED是一种和LCD完全不同的面板，其构造大概如下：
  AMOLED屏幕本身可以自发光。AMOLED屏幕中间有一层“有机发光层”。这一层上布满了密密麻麻的有机发光二极管。每一个二极管都相当于一个个连上电就可以发光的“小灯泡”。AMOLED的显色技术主要有三种。以三星的“RGB三基色发光法”为例：有机发光层上均匀分布红、蓝、绿三原色的有机发光二极管。不同颜色的二极管发光亮度不一样，屏幕显现的颜色就会不一样。可以看出，AMOLED屏幕的层次比LCD屏幕的层次更少，因此AMOLED屏幕更加轻薄。同时，AMOLED屏幕可以弯曲，可以做成曲面屏或柔性屏。
AMOLED色域更广，色彩比LTPS TFT-LCD要好。AMOLED屏要比LTPS TFT-LCD屏更加鲜艳。由于AMOLED自发光的特性，它在显示画面的黑色区域时，对应区域的有机二极管是不用发光的。因此AMOLED屏幕显示的黑色是“纯黑”。而LCD屏幕开启时底部会有白色的光源，显示画面的黑色区域时，消费者依然可以透过屏幕看到底部的白光。LCD的屏幕显示的黑色不是“纯黑”。也因为这个特性，AMOLED更加不耗电。AMOLED显示画面的黑色区域时，对应区域的有机二极管不需要用电。
4.2 AMOLED为什么是未来的潮流？
在前几年，AMOLED的技术还不成熟。不少AMOLED产品视觉效果反而比不上LCD。之前AMOLED并没有大规模推广开来。但是，行业不少人仍然认为AMOLED迟早有一天会替代LCD。相比LCD，AMOLED使用的是完全不同的技术。AMOLED的色域广、轻薄、可弯曲的特性是LCD比不上的。目前手机尺寸的提升已经到了极限。更大尺寸的手机，会让消费者拿着不方便。同样尺寸的手机，屏幕占比更大的手机会给消费者更好的感受。全面屏手机已成为最新的潮流。LCD屏幕同样可以制造全面屏。但是AMOLED的特性和全面屏更加契合。从iPad的例子也可以看出，消费者对电子产品使用感的追求是没有上限的。AMOLED可以让手机更轻薄、显色更鲜艳，甚至可以让手机弯曲。假如AMOLED技术实现突破，AMOLED取代LCD是必然的。VR已渐渐成为市场风潮。游戏迷、电影迷都在期待VR设备技术突破。AMOLED可以弯曲、画面延迟度更低，更适合应用在VR设备上。AMOLED在VR的应用前景也是很广阔的。
4.3 AMOLED的霸主：还是三星
AMOLED技术这几年有了很大提升。2016年开始，各大手机厂商都推出使用AMOLED屏幕的旗舰机。AMOLED产业的霸主依然是三星。在很多年前，三星就重金布局AMOLED产业，哪怕AMOLED业务是亏损的。三星的坚持得到了回报。三星旗下的SMD是全球唯一能够大批量生产不同尺寸和解析度AMOLED 面板的生产商。2016年，三星在全球中小尺寸 OLED(目前主要为AMOLED)显示面板领域的市场份额达96%，在AMOLED领域拥有明显的垄断优势。2016年2月，三星发布了Galaxy S7 edge。这是一款曲面屏手机，它的屏幕是弯曲的，相当于多出了一块侧屏。能够做到屏幕弯曲，是因为使用了AMOLED屏幕。三星的这款手机被业界视为一次“炫技”。
SMD的AMOLED产量不高，主要优先供应三星出品的手机。国内的 VIVO 、OPPO等厂商2016年出品的旗舰机也使用了三星的AMOLED屏幕。但有消息指出，每当三星供货能力不足时，这些机型就会面临缺货压力。AMOLED为备受关注的下一代显示技术。每一次苹果发布新机型，业界中要关注苹果会不会采用AMOLED屏幕。2017年，苹果发布iPhone 8和iPhone X，终于用上了AMOLED屏幕。苹果的新机型屏幕供应商是三星。有消息指出，苹果为了应用AMOLED屏幕，已经和三星秘密合作两年。
面板行业产品结构如下：
 05 深天马A：百亿并购AMOLED正在成为市场最受欢迎的面板产品。
在这次行业结构变化中，国内厂商有望实现弯道超车，打破国外垄断。京东方的AMOLED量产情况超预期，不少人都在观望京东方何时成为苹果AMOLED屏幕的供应商。相比京东方，深天马A为通过并购实现弯道超车的典型。
好的并购交易，往往可以给予买方弯道超车的机会，可以改变一个国家，甚至是整个世界的产业格局。什么并购有这么大的影响？读者可参考《并购汪市场观察》。
5.1 百亿收购
2017年3月，深天马A发布了交易预案，具体情况如下：
(1)发行股份购买资产发行价格：17.17元/股；发行数量：64,702.4307万股；发行前总股本：140,109.8744万股；发行后总股本：215,878.1175万股；标的：厦门天马100%股权；交易对手：金财产业、中航国际、中航国际深圳、中航国际厦门；价格：1,045,250.68万元；历史业绩：在2015年、2016年、2017年1-4月的净利润分别为30,150.17万元、46,574.42万元、24,673.43万元；估值方法：资产基础法；2016年PE：22倍；标的：天马有机发光60%股权；交易对手：上海工投、张江集团；价格：65,690.06万元；历史业绩：在2015年、2016年、2017年1-4月的净利润分别为-1,409.18万元、-1,620.34万元、-689.91万元；估值方法：资产基础法。
(2)发行股份募集配套资金定价方式：询价；募资总额：不超过190,000万元；募投项目：厦门天马第6代低温多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色滤光片(CF)生产线建设项目。
5.2 厦门天马：注册资本88亿元厦门天马成立于2011年，股东包括上市公司大股东中航国际等。厦门天马实缴注册资本为88亿元，主营业务为LCD屏幕生产，拥有一条第5.5代和一条第6代LTPS TFT-LCD生产线。报告期内，厦门天马的主要消费群体包括以华为、VIVO、OPPO、小米等为代表的国内移动智能终端品牌客户。自厦门天马成立并开展运营以来，即与上海天马签订了《委托经营管理协议》，委托上海天马对其资产、负债、人员、生产及业务等事项行使管理权，因此，目前厦门天马的采购、生产、销售、研发等均已纳入深天马体系实行一体化管理。2014年至2017年第一季度，厦门天马在全球中小尺寸LTPS显示模组市场的出货量占比均位居全球第四位、国内第一位。
  5.3 天马有机发光：AMOLED生产
天马有机发光成立于2013年，注册资本10亿元，主要产品为中小尺寸AMOLED显示模组。天马有机发光于 2013 年底投资建设了一条第5.5代 AMOLED 量产线，该生产线已开始向国内移动智能终端品牌大客户量产出货，现正处于产能、良率爬坡阶段。天马有机发光在 OLED 产品的高解析度、窄边框、低耗电和柔性基板四大领域的自主研发方面取得了突破性进展，并形成了多项自主专利，包括：(1)在高解析度方面，天马有机发光正在开发 615 PPI 的高解析度 OLED 显示屏，远高于目前的行业平均水平(约为 400-560PPI)；(2)在窄边框方面，天马有机发光正在开发的显示屏幕边框规格可达 0.7-1.0mm，领先于目前行业平均水平(约为0.8-1.1mm)；(3)在低耗电方面，与传统技术相比，天马有机发光正在研究的技术方法应用后可降低约 30%的功耗；(4)在柔性技术方面，天马有机发光已完成基于 AMOLED 技术的柔性项目开发平台，材料、设计、工艺等均经过多次严格的测试和系统验证，为柔性技术的量产奠定了基础。
06小汪点评
从日本赶超美国、韩国赶超日本的经验都可以看出，面板行业为典型的总资产、高投入行业。国内厂商要实现赶超，早期巨额投入是必要的。但是，深天马A为上市公司，如果巨额投入亏损业务，会很大的影响业绩，从而也影响投资者的回报。深天马A在LTPS TFT-LCD的发展采取了“曲线救国”方式。深天马A的大股东中航工业在上市公司体外设立公司厦门天马，并为厦门天马投入数十亿资金，在上市公司体外发展前沿业务，从而避免影响上市公司的业绩。厦门天马的发展为深天马A产业布局不可分割的部分。从成立时，深天马A就受托管理厦门天马。厦门天马和深天马A用的是同一套管理班子、技术班子。等到厦门天马实现良好的盈利能力，厦门天马再注入深天马A，深天马A的产业发展也就水到渠成了。这也是为什么在LTPS TFT-LCD业务成熟的后期，深天马A会进行百亿级的并购。同时，中航工业将厦门天马注入深天马A，也能实现换股退出。
本次交易深天马A还收购另一个标的天马有机发光，目的在于实现AMOLED行业布局。虽然天马有机发光报告期内亏损，但天马有机发光代表的是面板行业未来的发展趋势。能否成功收购天马有机发光，为深天马A抢占AMOLED大潮先机的关键。值得注意的是，LTPS TFT-LCD的技术与AMOLED技术有许多共通的地方。收购了天马有机发光之后，厦门天马可以利用天马有机发光的经验，将LTPS TFT-LCD产线改造成AMOLED产线。两个标的之间有协同。从LCD面板的历次进化潮中，可以看出消费者对好产品的期待是没有上限。电子产品市场往往出现这样的规律：更先进的产品出现，价格高、利润率高；厂商一窝蜂生产新产品，新产品技术突破、成本下降、价格下降；落后产品就被新产品淘汰了。AMOLED就是这样的新产品。深天马A能否占据AMOLED发展先机，至关重要。目前，三星占据AMOLED行业96%份额；京东方实现AMOLED量产；黑牛食品（ 002387 ）收购AMOLED厂商国显光电并定增160亿……众多强敌环绕，深天马A能否突围，就看本次交易进展如何。

[引用原文已无法访问]

除了大客户之外，鑫三力 2018 年也将进一步提升在国内客户中的产品份额，多款产品即将被京东方、华星光电等国内客户批量采购。

鑫三力的 OLED 屏幕后端组装设备已经获得大客户 TPK 认可，上半年 2-3 月份公告了与 TPK 签署的 Bonding 类、点胶类设备合同， 订单金额合计一共 4.9 亿元。对比之下， 15、 16 年鑫三力与 TPK 所签订单仅 3752 万元，今年的订单量大超预期，业绩也在预期中持续爆发。 随着未来 OLED 屏厂商的大量投产，公司也将迎来高速发展期。

先来扫个盲，OLED是个什么玩意？OLED，即有机发光二极管，又称为有机电激光显示。通俗的说就是，我们生活中需要用到的手机、平板、显示器、电脑、电视等的屏幕。 OLED显示技术与传统的LCD显示方式不同，无需背光灯，具有自发光的特性,采用非常薄的有机材料涂层和玻璃基板，当有电流通过时，这些有机材料就会发光。而且OLED显示屏幕可以做得更轻更薄，可视角度更大，能够显著节省电能，显示屏可弯曲，具备更广阔的领域，特别是AMOLED（主动矩阵OLED）显示屏。

OLED产业蕴含巨大投资机会 

未来全球科技方向中，能同时满足万亿级市场、超长景气周期、产业链环节众多、国产化趋势确定这四个条件的科技方向非常少，过去5年能满足条件的有智能手机产业链、移动互联网和新能源车产业链。OLED是能同时满足这四个条件的少数科技产业之一，无论是一级市场还是二级市场，未来将产生巨大的投资机会。

OLED是国家战略性的产业 

OLED是国家战略性的产业，未来国产化替代加速将不断提高，根据我们的测算，2016至2020年将成为OLED投资的高峰期，设备端投资每年在400亿以上，材料端的投资有望更高

“十三五”规划将OLED产业作为重点支持实体产业，而且给予OLED产业链生产商融资便利、税收优惠等多方面支持，特别是已具备一定技术积累的面板制造企业。

从产品的产业化难度以及应用的爆发时点来看，OLED未来发展的路径是：小尺寸OLED显示（手表、手机等）→中大尺寸OLED显示（Pad、Monitor、TV等）→OLED照明（行业、通用等）不断发展。 目前全球OLED仍处于小尺寸OLED显示20%左右的渗透率的阶段，预计到2020年OLED在智能手机领域的渗透率到70%左右，2020年后将是大尺寸OLED和OLED照明大规模爆发的阶段，因此OLED行业高景气度将持续10年以上。

OLED面板产业链较长，设计零部件、产品多，技术路线多元。OLED 产业链包括上游原材料(ITO 玻璃、有机发光材料、驱动IC 等)、中游OLED 面板制造和模组组装、下游的显示应用领域。目前国内大量LCD 面板厂商转型OLED，但主要集中在面板制造环节，需要进口昂贵的设备和原材料。其中有机发光层材料是提升AMOLED性能和稳定成本。目前仅日本出光兴产、堡土谷化学、美国UDC 公司以及一些韩国公司可以批量供货有机发光材料。

从投资角度看，产业链环节越多意味着潜在的投资机会越多，产业发展的不同阶段投资机会分布在不同产业链环节，长周期+长产业链意味着潜在的持续超额收益。

OLED是典型的长产业链的行业，以OLED中小尺寸显示为例，产业链从下游往上游组成是：硬件终端厂←触控模组←显示模组←终端材料+集成设备+IC等核心零组件←原材料+单体设备及零组件，产业链纵深非常长，蕴含着非常多可串联的投资机会。

OLED行业A股核心标的如下： 

1.设备：精测电子 智云股份，联得装备

精测电子，公司在国内平板显示测试领域处于绝对领先地位，产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备，并通过ISO9000-2008质量管理体系认证、CE欧盟产品认证。产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用，并大量用于苹果公司的IPhone和IPad系列产品显示测试

2.材料：强力新材，万润股份，濮阳惠成 

强力新材：联手昱镭光电，布局OLED发光材料领域，合资公司主要从事OLED有机材料、聚酰亚胺溶液及薄膜、OLED封装材料、光刻胶等电子材料的研发、生产和销售。

3.驱动IC：

中颖电子 公司是国内唯一量产过AMOLED屏驱动芯片的厂商，驱动IC龙头，公司AMOLED屏驱动芯片研发投入已有多年，在国内已属技术领先，去年公司AMOLED屏驱动芯片成功打入和辉光电供应链，技术与产能成功获得市场认可，而公司新产品也在不断开发中，研发实力十分雄厚

士兰微：专用驱动IC生产商

4.OLED触控：

欧菲光 ：数次转型成功的触控行业技术龙头企业，转型阵痛期已过，公司重新步入高增长通道。在触控显示行业盈利能力下滑的背景下，公司毛利提升，凸显客户结构高端化。未来将会受益柔性OLED 屏渗透趋势，公司拥有film sensor、3D 玻璃、全贴合等核心技术。

5.OLED面板：京东方 深天马， TCL（华星光电），

京东方，国内ＯＬＥＤ龙头企业 正在为整个产业链上的企业培养了发育的温床，给上游的材料、设备企业带来了业绩加速释放的机会，同时也带来了股价估值重构的机遇

深天马 公司已具备量产全面屏的能力 长期将持续受益于OLED布局领先带来的红利 公司早在2012年即在上海投产一条OLED中试线，积累生产经验。公司在武汉新建的6代OLED产线也已于2017年4月份点亮，有望在年内实现量产。同时公司计划收购的厦门天马在上海有一条5.5代OLED产线，已于2015年投产，收购完成后，将进一步完善公司在OLED领域的布局。

黑牛食品（国显光电）国显光电成立于2012年11月，整合了维信诺显示、工研院平板显示技术中心的相关资产和技术资源，是以AMOLED为发展方向的新型显示领域高科技企业。

TCL（华星光电）: 华星光电经营效率始终处于同行业领先水平。公司目前5 条产线，两条8.5 代线满产满销，一条6 代LTPS 产线持续爬坡，未来陆续一条11 代线和一条6 代柔性AMOLED 建成投产

在OLED整个产业链上，国内龙头企业的一些细分行业，其技术水平已可比拟国外， 其性价比更具优势。在未来，相关企业成长要关注三个方面：一是下游OLED的量产，二是国产化的替代加速，三是产品线与应用环节的衍生。