新股研究财通证券：浙江券商

财通证券首发申请过会 业务、风控考验券商IPO
上市券商将再添一员。5月31日发行审核委员会审核通过财通证券首发申请事项。此次财通证券拟发行新股10亿股 ,拟赴上交所上市。但发行审核委员会也对财通证券提出问询，请发行人代表进一步说明报告期内发行人不再控制永安期货对发行人财务状况和经营成果的影响，是否导致发行人最近3年内主营业务发生重大变化，是否符合相关规定，相关信息披露和风险揭示是否充分。

此次财通证券IPO所筹集的资金将全部用于增加公司资本金。但财通证券似乎并不缺钱。从招股说明书看截至2014年末财通证券货币资金高达194.06亿元，2015年末进一步攀升至351.43亿元。2014年财通证券进行利润分配，共计向股东现金分红4.16亿元。市场人士表示这背后是券商对资金的渴求。在监管层实施以净资本为核心的风险控制监管以来，券商所有的业务开展都要和净资本挂钩。今年以来华泰证券、东方证券和申万宏源发布了定增预案。三家券商预计募集资金规模最高将达到500亿元。

截至2016年底我国共有129家证券公司，A股上市券商有29家，占全部券商22%。随着IPO的提速，中小券商上市加速成为一大趋势。但券商上市之路并非一帆风顺。中泰证券、长城证券或因此前的业务和风控问题等原因受到证监会处罚，目前上市之路处于中止状态。东莞证券因股东方涉嫌单位行贿而宣布暂停IPO。

财通证券两次申请IPO

5月31日发行审核委员会审核通过财通证券首发申请事项。财通证券此次股票发行总量不超过10亿股，占发行后总股本的比例不超过23.64%。发行后总股本不超过42.3亿股。

招股书显示，其实际控制人为为浙江省财政厅，其业务主要集中于浙江省内。财通证券虽为地方式证券公司，但实力不可小觑。Wind数据显示的113家证券公司中，2016年财通证券总收入为42.56亿元，排名27位;净利润为17.8亿元，排名21位;总资产为547亿元，排名30位;净资产为153亿元，排名28位;净资本约为134.8亿元，排名26位。

财务数据方面，2014年至2016年，财通证券实现营业收入分别为45.02亿，96.89亿和108.42亿，归属于母公司的净利润分别为8.56亿元、25.23亿元和17.87亿元。

2016年其中经纪业务收入占比约34%，达14.5亿元;资管业务收入占比28.6%，达12.2亿元;投行收入占比11.6%，达12亿元;自营业务占比约5.8%，达5.8亿元;其他业务收入占比约20%，达20亿元。

一般而言经纪业务收入是券商收入的主要来源，占比也最高，但其靠天吃饭的特性使得券商业绩波动剧烈，业务转型迫在眉睫。资管业务成为券商重要的新利润增长点。在几大业务中资管业务成为财通证券的亮点，收入占比在同行业排名中处于前列。2016年在113家券商中仅有7家券商资管收入占比超过20%，占比前三甲的分别为第一创业、广发证券和财通证券，资管收入占比分为31%、29.8%、28.6%。

截至2016年12月31日，财通资管的受托资产管理总规模近1400亿元，其中主动管理规模达976亿元，占总资产管理规模的70%以上。2015年其主动管理规模仅为300亿元。据中国基金业协会数据显示，财通资管2016年前三季度均跻身证券公司主动管理规模前20名。

财通证券过会后，这家上市公司急忙“认亲” 
上市券商的阵营正在进一步扩容。 财通证券过会九牧王快速“认亲”

A股上市公司九牧王（601566.SH）今日早间公告称，5月31日，经中国证监会主板发审委2017年第82次发审会议审核，财通证券首发申请获得通过。

公告显示，九牧王全资子公司西藏工布江达县九盛投资有限责任公司持有财通证券6,200万股股份，占财通证券发行前股份总数的1.9195%。

据证监会网站消息，除了财通证券外，当次发审会还通过了浙江百达精工股份有限公司及上海岱美汽车内饰件股份有限公司的首发申请。此番财通证券首发申请获通过，意味着上市券商阵营将再添新兵。

事实上，以往有新券商上市，背后的影子股一般都会有一定表现。

根据财通证券招股说明书申报稿，目前上市公司信雅达（600571.SH）、九牧王（601566.SH）直接或间接持有财通证券部分股份。值得注意的是，苏泊尔集团目前持有财通证券79,002,426股，占财通证券总股本的比例为2.45%，但苏泊尔集团目前却并非A股上市公司苏泊尔（002032.SZ）的大股东，事实上，苏泊尔集团此前多次减持其所持的苏泊尔股份，至2016年底，苏泊尔集团在上市公司苏泊尔上的持股仅剩零头，接近清仓式减持。从这个意义上看，上市公司苏泊尔和财通证券的关联度很小。

从今日股价表现来看，九牧王“认亲”的举动对其股价刺激作用并不大，今日仅涨0.43%，信雅达股价则大跌4.65%。反而是目前与财通证券关系已不大的苏泊尔股价上涨2.27%。

今年又是一个券商上市大年国内大型券商基本已上市

根据证券业协会的数据，截至2016年底，国内共有129家证券公司，总资产为5.79万亿元，净资产为1.64万亿元，净资本为1.47万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.44万亿元，托管证券市值33.77万亿元，资产管理业务受托资金总额17.82万亿元。

按照Wind三级行业分类，目前归属于证券行业的A股上市公司数量目前已达29家，上市证券公司数量已占到国内证券公司总数量的逾两成。从总资产上看，上市券商2016年底总资产合计4.97万亿元，占到了券商行业总资产的86%，这意味着国内大型证券公司基本已上市，目前排队等待上市的主要是一些中小型券商。

对比历史情况来看，今年又是一个券商上市大年

今年1月份中原证券和中国银河陆续挂牌，如果加上5月下旬已刊登招股书的浙商证券以及刚刚过会的财通证券，今年通过IPO上市券商数量至少已有4家，这一数量已与2015年全年相当，2016年全年则只有第一创业和华安证券两家券商挂牌上市。

兴业证券近日针对券商行业发布研报指出，现阶段券商板块已跨过了两个月的估值下行窗口，进入行情波动期，一旦不确定性逐步消除，市场转暖形成对业绩的正反馈，处于历史底部的券商板块将非常容易形成可观的反弹，甚至是趋势性行情。

银河证券研报则指出，券商板块估值处于历史低位，防御和反弹攻守兼备，考虑到现阶段强金融监管将延续，短期难以改变，压制市场风险偏好提升，叠加流动性承压，维持对该板块的谨慎乐观态度。

财通证券安全事件存风险隐患 浙江证监局发警示函 
8月9日消息，近日，浙江证监局向财通证券发警示函，称公司发生部分交易报盘中断的非人为原因较大信息系统安全事件，此外，在渗透性测试中发现你公司视频会议系统存在漏洞。

 警示函称，上述问题，虽未造成较大风险事件，且你公司已完成了整改，但仍反映出你公司在信息系统运维管理方面存在漏洞，信息系统安全稳定运行存在一定的风险隐患，违反了《证券期货业信息安全保障管理办法》（证监会令82号）第二十四条的规定。根据规定，决定对公司采取出具警示函的监督管理措施。

 此外警示函表示，公司应加大信息技术方面人财物的投入，加强信息技术人员的安全教育，增加第三方安全检测频率，提高信息系统运维管理能力，切实保障信息系统安全稳定运行，并于2017年7月31日前向我局报告。 

第30家A股券商呼之欲出:财通证券获IPO批文 拟登陆上交所 
9月25日讯 证监会上周五晚间核发9家企业IPO批文，财通证券股份有限公司(以下简称“财通证券”)名列其中。据了解，财通证券此次IPO的保荐机构为瑞银证券。

公开资料显示，财通证券是一家来自浙江的券商，经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券自营、证券承销与保荐、融资融券、证券投资基金代销、代销金融产品以及中国证监会核准的其他业务。2014-2016年，实现营业收入45.02亿元、96.89亿元和108.42亿元，同期净利润分别为8.56亿元、25.23亿元和17.87亿元。

据财通证券此前披露的招股说明书，公司拟在上交所发行不超过10亿股，占发行后总股本的比例不超过23.64%，所募资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金。

证监会网站5月31日晚间披露的《主板发审委2017年第82次会议审核结果公告》显示，财通证券首发申请获通过。

成立情况及历史沿革  
1、2003年财通经纪成立财通证券系由财通有限整体变更设立,财通有限的前身为财通经纪。 2002年 6月 13日,中国证监会下发了《关于同意财通证券经纪有限责任公司筹建方案的批复》(证监机构字〔2002〕164号),同意以浙江财政证券公司为主体,组建财通经纪。

 2002年 4月-8月,浙江天健资产评估有限公司分别出具了浙天评报字(2002)第31号、第 58号、第 59号、第 60号、第 61号、第 62号、第 91号、第 109号和第 125号资产评估报告书及评估说明,以 2001年 10月 31日为基准日 ,对 9家以证券经营性资产出资股东拟投入财通经纪的资产进行了评估。

 2、2007年 1月吸收合并天和证券和通过债转股方式及现金增资

 (1)吸收合并天和证券2006年 7月 21日,浙江省人民政府办公厅下发《浙江省人民政府办公厅关于报送天和证券风险处置方案的函》(浙政办发函〔2006〕59号),天和证券因资不抵债而濒临破产清算,为妥善处置天和证券风险问题,同意财通经纪重组天和证券。重组方案具体如下:1)财通经纪以零对价受让天和证券全部股份,吸收合并天和证券,天和证券主体资格取消;2)财通经纪承接天和证券 50%债务,剩余债务将被剥离;3)3家省属债权人按所持有债权数额,以债转股方式按比例增持财通经纪股份。

 2006年 7月 22日,天和证券召开股东会通过决议,同意财通经纪以零对价受让原有股东持有的天和证券 100%股权。

 (2)通过债转股方式增资2006年 8月 30日,浙江省发展投资集团有限公司下发《关于将天和证券债权上划集团公司的通知》,将其子公司浙江省经济建设投资公司、浙江省铁路建设投资总公司持有的债权划转至到浙江省发展投资集团有限公司(于 2006年 9月更名为“浙江省 铁路投资集团有限公司”,以下简称“浙江铁投”)。2006年8月,浙江铁投召开董事会, 同意将其享有的财通经纪债权 46,549,000.00元按照 1:1的比例转为股权。 

2006年 10月 24日,中国证监会下发了《关于财通证券经纪有限责任公司增资扩股的批复》(证监机构字〔2006〕252号),批准了本次债转股的增资扩股方案,增资后注册资本由 500,800,000.00元增加至 681,739,522.00元。本次增资后浙江财开的出资额为 573,445,528.74元,浙江铁投的出资额为 46,549,000.00元。

 (3)现金增资2006年 11月 20日,财通经纪召开 2006年第三次临时股东会,全体股东一致同意由浙江财开以现金方式对财通经纪进行增资 100,000,000.00元,本次增资后,财通经纪注册资本由 681,739,522.00元增加至 781,739,522.00元。 

3、2008年 12月增资2008年 1月 18日,浙江省省属国有企业改革领导小组下发《关于财通证券经纪有限责任公司增资扩股原则方案的批复》(浙企改发〔2008〕1号),原则同意财通经纪增资扩股方案。 

2008年 1月 2日,上海上会资产评估有限公司出具《企业价值评估报告书》(沪上会整资评报〔2007〕第 352号),截至 2007年 9月 30日,财通经纪经评估的净资产总额为 1,844,564,800.00元。

 4、公司名称变更2009年 3月 9日,中国证监会下发了《关于核准财通证券经纪有限责任公司变更公司章程重要条款的批复》(证监许可〔2009〕217号),核准财通经纪名称变更为“财通证券有限责任公司”。 2009年 3月 17日,财通经纪就上述变更事项在浙江省工商局办理了工商变更登记手续,并领取了新的《企业法人营业执照》。

 5、2009年 8月第一次股权转让2009年 6月 2日,钱塘房产集团有限公司与浙江蓝山投资有限公司签订了《股权转让协议》,以 2008年 12月 31日为股权转让基准日,前者将其持有的财通有限 1,500万元出资额作价 3,765万元转让给后者。

 6、2011年 12月增资2011年 8月 4日,浙江省财政厅下发《关于同意财通证券有限责任公司增资扩股方案的复函》(浙财外金〔2011〕48号),同意财通证券注册资本增加至 14亿元,增资完成后,公司净资本达到 30亿元。 

2011年 8月 26日,财通有限召开 2011年第三次临时股东会会议,全体股东一致审议通过了《关于增资扩股的议案》。根据该议案,财通有限拟增加注册资本273,140,478.00元,增资价格为截止 2010年底每一元出资额所对应的净资产值 2.8331元,增资方式为全体股东按其原出资比例同比例认购。若有股东放弃认购,其放弃认购的部分,其他股东享有优先认购权。浙江财开将其借给财通有限的次级债中的509,792,659.27元转为对财通有限的出资,其他股东以现金出资。同日,财通有限分别与浙江财开等 20家股东签订了《增资认缴协议》,各股东出具了《增资扩股承诺函》,对其是否行使优先认购权做出了承诺,其中,信雅达系统工程股份有限公司、金科控股集团有限公司和浙江龙柏集团有限公司放弃认购本次增资。

 7、2012年 3月第二次股权转让2012年 2月 9日,根据中共淳安县委〔2010〕22号的文件精神,淳安县财务公司与淳安千岛湖建设集团有限公司签署了《股权转让协议》,淳安县财务公司将持有的财有限 6,335,978.00元出资额无偿转让给淳安千岛湖建设集团有限公司。

 8、2012年 6月第三次股权转让2012年 4月 20日,财通有限召开 2011年度股东会会议,全体股东一致审议通过《关于股权转让的议案》,同意股东新雅投资集团有限公司将其持有的公司24,847,818.00元出资额无偿转让给其全资子公司杭州港嘉实业有限公司。同意股东回音必集团有限公司以每一元注册资本作价 3.20元,分别将其持有的公司 5,000,000.00元出资额、16,500,000.00元出资额、4,000,000.00元出资额转让给金科控股集团有限公司、荣怀集团有限公司和裕鑫集团有限公司。同日,有关各方分别签署了股权转让协议。 

9、2012年 11月第四次股权转让2012年 6月 20日,浙江省人民政府下发《浙江省人民政府关于组建浙江省金融控股有限责任公司的批复》(浙政函〔2012〕100号),同意浙江财开出资设立浙江金控,同意将浙江财开持有的金融股权和政府性基金资产划转至浙江金控。

 2012年 10月 8日,财通有限召开 2012年第二次临时股东会会议,全体股东一致同意审议通过《关于浙江省财务开发公司将持有的财通证券有限责任公司股权划转给浙江省金融控股有限公司的议案》,同意浙江财开将其持有的财通有限 853,387,170.00元出资划转给浙江金控。 

2012年 11月 22日,浙江证监局下发《关于核准财通证券有限责任公司变更持有5%以上股权的股东的批复》(浙证监机构字〔2012〕95号),核准浙江金控持有财通有限 5%以上股权的股东资格,对浙江金控依法取得财通有限 853,387,170.00元股权无异议。

 10、2013年改制设立股份有限公司及更名2013年 2月 1日,浙江省财政厅下发《浙江省财政厅关于同意财通证券有限责任公司整体变更设立股份有限公司的批复》(浙财金〔2013〕11号),同意财通有限整体变更设立股份有限公司。

 2013年 3月 4日,财通有限召开 2013年第一次临时股东会,审议通过了《关于财通证券有限责任公司整体变更设立股份有限公司的议案》,同意财通有限整体变更设立股份有限公司。

 2013年 4月 8日,坤元资产评估有限公司出具《财通证券有限责任公司拟变更设立为股份有限公司涉及的该公司相关资产及负债价值评估项目资产评估报告》(坤元评报〔2013〕104号),确认财通有限截至 2012年 12月 31日的净资产额评估值价值为人民币 4,754,601,713.78元。 

11、2014年 12月第五次股权转让2014年 10月 24日,台州市国资委出具《关于无偿划转财通证券股份有限公司国有股权的批复》(台国资〔2014〕52号),同意将台州市开发投资集团有限公司下属子公司台州市城市建设投资有限公司持有的财通证券 7,986,798股无偿划转给台州市金融投资有限责任公司。

 2014年 10月 23日,海宁市财政局出具《海宁市财政局关于同意无偿划转国有股权的批复》(海财函〔2014〕62号),同意将海宁市正立投资开发有限公司持有的财通证券 8,462,836股无偿划转给海宁金融投资有限公司。 

12、2015年 1月增资2014年财通证券启动增资相关工作。2014年 10月 20日,坤元资产评估有限公司出具《资产评估报告》(坤元评报〔2014〕378号),截至 2014年 6月 30日,财通证券股东全部权益的评估值为 535,110.66万元,评估后每股净资产为 2.973元。该评估结果已由浙江省财政厅《关于核准财通证券股份有限公司增资扩股资产评估结果有关事项的批复》(浙财金〔2014〕65号)予以核准确认。

 13、2015年 4月第六次股权转让2015年 1月 27日,金科控股集团有限公司与浙江春晖集团有限公司签订了《股份转让协议》,约定前者将其持有的财通证券 38,571,429股股份全部转让给后者,转让总价为 16,000万元人民币,每股作价 4.148元。转让价格由转让方金科控股集团有限公司与受让方浙江春晖集团有限公司协商确定,定价合理,《股份转让协议》中不存在影响公允价值确定的隐藏性条款。

 2015年 2月 11日,浙江证监局下发《关于对财通证券股份有限公司变更持有 5%以下股权股东无异议的函》(浙证监机构字〔2015〕6号),对上述股权转让事项无异议。

 14、2015年定向增资2015年 3月 24日,浙江省财政厅出具《关于同意财通证券股份有限公司非对称分红的批复》(浙财金〔2015〕14号),同意财通证券将增资扩股期间(2014年 6月 30日至 2014年 12月 31日)形成的净利润对老股东实施非对称分红,具体分红方式充分征求老股东意愿。 经充分征求股东意向,根据各股东单位的意愿,财通证券决定向实施非对称分红的其中 20名老股东,按 2015年 1月份的增资扩股的价格即 2.98元/股定向发行 1.3亿股,所得资金用于扩大经营规模; 另外 5名老股东自愿放弃增资。由于本次定向增资系平衡新老股东利益,增资的对象系 2015年 1月增资前的公司老股东,在尊重老股东的意愿的情况下,以其在非对称分红中获得的分红为限向财通证券增资,并且本次增资与 2015年 1月增资时间较近,因此,本次定向增资价格仍以 2014年 10月 20日坤元资产评估有限公司出具《资产评估报告》(坤元评报〔2014〕378号)的评估值为基础,与 2015年 1月增资的价格一致,具有合理性。 根据上述方案,财通证券于 2015年 4月 27日召开 2014年年度股东大会,全体股东一致审议通过了《关于定向增资的议案》,同意公司向 20名老股东定向发行 1.3亿股,每股面值 1元,增资价格为 2.98元/股。增资完成后,公司注册资本达到 32.3亿元。 

15、2015年 8月股权转让2015年 7月,浙江蓝天实业集团有限公司与宁波禾元控股有限公司签订《股权转让协议》,约定前者将其持有的财通证券 1,035万股股份转让给后者;裕鑫集团有限公司与浙江华联集团有限公司签订《股权转让协议》,约定前者将其持有的财通证券5,142,857股股份转让给后者;上述股权转让价格均为 3.7元/股。由于 2015年 6月中旬以后,证券市场异常波动,中证资本市场行业指数的历史市盈率与市净率均有下跌,因此本次股权转让的价格低于 2015年 4月股权转让的作价 4.148元/股。本次股权转让价格由转让方浙江蓝天实业集团有限公司与受让方宁波禾元控股有限公司协商确定,定价合理,不存在影响公允价值确定的隐藏性条款。

 2015年 8月 12日,财通证券召开 2015年第三次临时股东会会议,审议通过《关于修改和的议案》,就上述股权转让事宜相应修订了公司章程。

 2015年 8月 18日,财通证券就上述事项在浙江省工商行政管理局办理了工商变更登记手续。

 16、2017年股权变更2016年10月9日,浙江省国资委出具了《浙江省国资委关于省交通集团公司吸收合并省铁路集团公司方案的批复》(浙国资企改〔2016〕9号),浙江省国资委同意浙江省交通投资集团有限公司吸收合并浙江省铁路投资集团有限公司,吸收合并后,浙江省铁路投资集团有限公司注销,其现有全部资产、债权、债务、合同及商业活动承诺由浙江省交通投资集团有限公司承继,相关资产(股权)全部变更至浙江省交通投资集团有限公司名下。

2017年7月24日,浙江省工商行政管理局已出具准予浙江省铁路投资集团有限公司注销的登记通知书。

 2017年8月8日,财通证券召开2017年第二次临时股东会会议,审议通过《关于修订公司及公司(草案)的议案》,授权董事会待浙江省铁路投资集团公司工商注销手续办理完成后相应修改公司《章程》所记载的有关股东信息。

2017年8月8日,财通证券召开第二届董事会第七次会议,将公司《章程》记载的股东“浙江省铁路投资集团有限公司”变更为“浙江省交通投资集团有限公司”。