陶冬:通胀哪里去了?
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如此的滥印钞票,为何没有带来物价上升?如此炽热的就业市场,为何没有带来物价上升?这个问题不仅美国人在问,世界其它国家的人也在问,是乃世界性现象。
首先,君不见各国股市屡创新高,债市房市各有精彩?金融危机之后,各国银行的金融中介功能普遍弱化,同时企业宁可做金融投资(美国回购股票、中国炒
房地产)也不加码实业投资。QE未能渗透到实体经济,企业家对未来前景仍不乐观,实业投资爽约,实体物价自然难有大作为,受惠的是金融资产价格。
其次,科技创新不仅带来生产力的提高,也颠覆了许多产业的运作和盈利模式,从网上购物到共享经济,传统商业正在面临
新经济的严峻挑战,他们失去了加价能力。同时在就业市场,不仅工会式微,现在的就业形态也趋向临时化、碎片化、外包化、机械替代化,员工涨工资变得越来越难。
以目前的通胀水平,联储根本不需要再连续加息。然而,格林斯潘时代将过低利率维持过久带来了房地产泡沫/金融危机,惨痛教训记忆犹深。而且再不提高利率,等到经济开始下行时,货币当局就没有政策工具了。
那么到底加不加息?这是留给明年新的货币政策决策人的问题。笔者给出的建议是,1)忘掉菲利浦曲线,重写/重修经济学;2)除了消费物价指数,尽快编制金融价格指数。
本文原载于今周刊,为个人观点,并非投资建议或劝诱
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其实,从气候变化的议题到所谓人工智能,无一不是资本操控的话题,照陶冬这么想,损人财路那是要挨打的。战后时代以来,资本从来没有像现在这样的“脱离群众”,这倒是一件很有意思的事情。