《寻找投资护城河》1~2章

1.先介绍什么是经济护城河？
经济护城河意指企业抵御竞争对手对其攻击的可持续竞争优势——如同保护城堡的护城河。
2.拥有护城河的企业是怎样的？
拥有护城河的企业可以在更长时间为投资者创造更多的经济利润。
因为不管是什么行业，只要有利可图势必会引来各种资金的争抢，原先开始那些企业的高额利润就会被侵蚀。而拥有护城河的企业利润可以不受新进者的某些优势而影响，并最终活到最后。或者说有些企业所在的行业本身就高度排外，进入的壁垒很高。
3.护城河的投资策略是怎样？
（1）寻找能持续多年实现超额收益的企业；
（2）耐心等待，在股价低于其内在价值时买进；
（3）持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或是找到更佳的投资机会时卖出，持有期至少应达到1年，而不是以月数来衡量；
（4）必要的话，可以重复上述操作。
这几句话在我们大多数人看来都觉得是废话，这也就是我们之所以是普通人的原因。因为我们没法做到知行合一，知道跟能不能做到完全是两回事。这也跟个人的努力有关系，挑选企业眼光是件很主观的事，未来是不可预测的。所以寻找持续多年实现超额收益的企业，只能依靠过去的现在企业的经营情况+未来的趋势去判断这个企业能不能给你带来持续的超额收益。
但是有些未来趋势有些是完全不可测的，比如绿箭的口香糖市场大幅下滑并不是益达有多强大，而是微信。口香糖最重要的消费市场是在超市收银台。以前别人买单的时候无聊看看货架就拿一瓶绿箭，而现在排队无聊的人都在刷微信。就是这样子八竿子打不着的行业颠覆了消费惯。
所以投资是件概率性的东西，明白了这个就可以把投资失败看得更客观。
4.识别真假护城河。
（1）作者写道，最常见的虚假护城河就是：优质的产品，高市场份额，有效执行和卓越管理。当时看到这里觉得很不理解，但是确实有他的道理。也不能绝对的说这4个不是护城河，优质的产品可能短期内会成为护城河，但是并不牢固。如果作为长线投资还要考虑其他因素。
比如当时我们天天洗脑的周杰伦薯片就吃可比克，在产品新出的时候卖的很火。但是过不久就有很多新品牌做出类似的产品。可比克自然不能保持高市场份额。
有些情况下，市场份额大不一定能给企业带来任何优势。比如在人造髋骨和膝盖为主的外科整形装置制造业里面，纵然是规模很小的厂商，即使市场份额不变，也能给投资者带来高利润。因为外科整形医生不是根据价格来决定是否给患者做手术。这个行业的转换成本比较高，每个公司的产品移植方式均不同。所以医生不会冒险去尝试新的产品。这就是为什么我们在A股里面投资的时候经常提到去投资细分领域具有垄断能力的龙头企业。
有效的执行更有可能在效率主导型的高度竞争行业取得一席之地。执行效率上超越对手是个好办法，但是如果没有难以复制的专有流程为基础，这个策略就不是可持续的竞争优势。就比如说，有些人靠努力成绩特别好，当他去到另一个环境。那边的所有人都很努力。自然他很容易被人超越。而有些人，无论别人怎么努力也没用。因为他有天赋，这就是区别。
天才管理者也不是可持续竞争的优势，企业在长期经营，管理层肯定是要变动的。所以不能拿这当成护城河。
（2）真正的护城河
1.企业拥有的无形资产，如品牌，专利，或法定许可，能让该企业出售竞争对手无法效仿的产品或服务。
2.企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让该企业拥有定价权的客户转换成本。
3.有些幸运的公司还受益于网络经济，这是一种非常强大的经济护城河，可以长期把竞争对手拒之门外。
4.最后有些企业通过流程，地理位置，经营规模或特有资产形成成本优势，这就能让他们能以低于竞争对手的价格出售产品和服务。
这四点每一点书上都是用一个章节来讲，都是很重要的。下次我再挨个讲。但是我觉得这样找的护城河是定性分析的，不能因为找到了护城河就买股票了，还要讲究定量分析，就是对公司估值，还有通过财务报表对公司未来的业绩做估算，这点很难，但是投资是件严肃的事，投资跟做人一样，都是对未来不确定性的处理，你找到安全边际，就知道这个不确定性到底是暂时的，还是长期的。这一块也是我要学的方向。长期学，长期跟踪企业经营情况。
最后一句，我想说的是，看书注重的不只是书的内容，而是无形当中对你思维逻辑的改变。