洁美科技002859：高成长性细分行业龙头开启填权行情

公司业务简介
洁美科技成立于2001年，是一家专业为集成电路、片式电子元器件企业配套生产电子薄型载带和上下胶带产品的高科技企业。公司主营业务为电子元器件薄型载带的研发、生产和销售，产品主要包括纸质载带、胶带、塑料载带等。其中，纸质载带产品包括分切纸带、打孔纸带和压孔纸带（不打穿孔纸带）等，胶带产品包括上胶带、下胶带等，产品主要应用于集成电路、片式电子元器件等电子信息领域。公司目前是国内专业为集成电路、片式电子元器件企业配套生产薄型载带系列产品的供应商，并且致力于为客户产品在生产和使用过程中所需耗材提供一站式解决方案。
公司主营产品为电子元器件薄型载带，包括纸质载带、胶带、塑料载带等。主要客户包括韩国三星、日本村田、日本松下 、国巨电子、日本京瓷、太阳诱电、风华高科 、顺络电子 、华新科技、厚声电子等一些国内外知名企业。


纸质载带国内龙头，业绩保持高速增长。洁美科技是中国大陆唯一为客户提供薄型载带整体解决方案的集成供应商, 2016年公司实现营收7.53亿元，同期归母净利润1.38亿元，2012年至2016年更是高达45.25%。公司毛利率也从13年的相对低点35.27%一路攀升至2016年的38.58%。

公司发布业绩快报，2017 年1-6 月实现营业收入4.37亿元，同比增长32.85%；归属于上市公司股东的净利润8048.90万元，同比增长50.17%。同时公司预计2017年前三季度实现净利润1.27亿元至1.45亿元，同比增长40%至60%。

公司上半年增长较快的因素有以下几点：第一，由于电子信息行业进入一个快速增长的阶段，相对来说订单量增加比较多。第二，公司进一步调整并优化产品结构，压孔纸带的比例增长非常快。而且打孔纸带、压孔纸带相对附加值较高，属于深加工的产品，包括上下胶带，都在同步在增长。第三，公司内部持续改善经营效率以及工厂的生产效率，包括设备的提速、改造等等。所以综合来看对公司利润的贡献比较大。

此前公司曾在一季报中预告今年上半年同比增长20%-50%，而实际半年度净利润增幅超出了预增上限，而此次公司预计前三季度业绩同比增幅达40%至60%，再次超出市场预期。公司前三季度的高增长主要来自于下游需求的放量以及公司对竞争对手份额的持续替代。且同时考虑到之前公司受限于原纸生产的产能瓶颈，高端产品压孔纸带所需原纸需要向竞争对手日本大王采购，目前公司电子专用原纸一期项目的产能已经顺利投产（对应50%的产能扩张），下半年在新产能投产后公司的毛利水平存在一定的提升空间。总体来看，目前公司全年业绩高增的趋势已经基本确立。

纸质载带龙头地位稳固。公司是国内唯一一家形成原纸材料到后端深加工一体化的纸质载带生产商，凭借高性价比优势，不断蚕食日本、台湾载带制造商的市场份额，目前国内市占率超过50%。此外，由于全球电子制造业向中国迁移，公司坐镇主场，未来纸质载带有望保持高速增长。

转移胶带进入放量前期，市场规模为薄型载带10倍。我国转移胶带市场规模达到百亿级别，但需求基本依赖进口，由于进口产品价格高、交货周期和售后处在短板，国产替代具有较大的发展空间。公司年产2 亿平方米转移胶带项目即将启动，公司拥有良好的客户基础，有望与载带业务形成集约化效应；客户完全重叠，质量与海外公司相差无几，而公司又具有较高的性价比优势下有望快速打开市场。目前一期项目第一条生产已经安装完毕并对大陆、台湾客户实现供货，第二条、第三条生产线预计下半年投产，随着客户测试、送样、验厂等一系列评审工作的开展，转移胶带业务将成为未来增长的亮点。
本次IP0幕投方向：


至今为止，洁美是全球唯一一家提供元器件封装材料整体解决方案的公司，也是国内唯一一家拥有电子载带产品核心自主知识产权的公司。尽管洁美的机器已经在开足马力，但是产品仍然供不应求，基本每年都是满产满销的状态。



公司原材料价格变化趋势：


由上图可以看出，原材料基本上从2014年开始持续下降，这样保证了公司利润最大化。