饿狗吹票系列——钢铁的机会

作为传统的工业，整体上基本不用考虑什么成长性问题了，然而，这次供给侧改革带来的投资或者投机性的机会不可忽视，毕竟行情已经走出来了，所以终极的问题就是能走多远，或许后面的才是大肉。

其实很多研究报告都很详尽，本文只做抛砖，毕竟不够别人专业。

供给侧：
为什么要搞供给侧？因为产能过剩了，钢铁需求量一定的情况下，供给端产能过剩，最终导致的是生产出来的东西，有一部分是没人要的，造成浪费，最终所有钢厂都没饭可吃。市场调节出现问题的情况下，就要发挥中国特色社会主义的特色了。伸出一只可见的手，人为控制产能，让部分钢厂有饭开，创造利润。那其他钢厂怎么办？这个问题就超纲了，不在今天讨论范畴。我们只要关注这饭有多大锅，能吃多久。

去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板怎么体现？

去库存是一开始就着手的事情，怎么去，其实就是卖掉啊。但是你不可能把货硬塞给别人，然后把钱拿过拉啊，对吧，所以只能降价促销了。但是回看历史价格走势，供给侧改革提出来的时候，钢价就开始反弹了。那这样看，钢铁的库存并不多，主要是产能问题。

去产能是一开始就应该着手做得事情，关闭一些钢厂，关停一些产能。标准涉及环保、规模、地条钢等。

去杠杆就是不要贷款罗，那就减少一部分贷款，转股；如果盈利了，就利润做资本，减少贷款。

降成本和补短板比较虚，就不谈了，怕水分太多。

利润及可持续性：
各个钢厂的中报都出来了，部分已经大幅盈利了。到目前，基本上钢厂股价都从底部上来2倍了，各个钢厂都差不多。但是我相信后期一定不一样，毕竟每个钢厂的盈利能力都不同，所以标的上还是要择优录取的。

目前去产能已经接近尾声了，下面是截取一个文章的表述：

以本年二季度的情况来看，好的企业，利润已经可以维持在10pe左右了。

可持续性来看，整体上，除非出现国难，基本上市场对钢铁的需求都能稳定，毕竟我们还在社会主义初级阶段，城镇化的趋势还在继续，基建仍需继续进行，所以基本没有问题。

也就是说，钢厂会维持相当的利润水平。那这个水平在哪里？这个是本次探讨的终极。

环保限产：
环保限产这个没的说，轮到你的时候就要上，产能落后环保不达标的就要淘汰，需要限制的时候就等限制。

目前2+26城市污染处理任务吹得最厉害了，这会影响一部分产能。

未来污染的产能都会被置换取缔。

原材料价格：
有人会看到了铁矿石和焦炭价格涨的很厉害，觉得这会影响钢厂的盈利。单从价格的角度去思考这个问题，这是没有错的。但是这个没有理解到关键之处。

为什么铁矿石和焦炭价格涨的那么快？

这轮涨价是从钢铁传导开来的，钢铁产能是压缩的，也就是说，铁矿石和焦炭的需求是不可能大幅增多的。所以铁矿石和焦炭上涨的逻辑是钢厂的利润增加了，有利润的钢厂为了加速生产而不惜给出原材料更高的价格，因为它增加的利润可以承受。
也就是说，原材料的涨价对钢厂盈利没有太大的影响，反而是钢厂利润增厚的体现！

三季报预期：

本文的终极就是钢厂所能达到的利润水平。

韶钢松山 第三季度单季预期利润11亿！这是近期打响钢铁新一轮拉升的第一枪。目前股价，按二季度业绩是10pe，按三季度是6pe。

上两图是2017年8月31日的一份研报的截图，其中数据仅供参考，因为我已经发现有个别是不太正确的。
（吨钢的意思是一吨钢。吨钢市值就是市值除以钢材产量。吨钢利润同样意思）

跟据预期利润，韶钢的三季度吨钢利润翻一番，去到700元以上。然而韶钢的利润排名并不是最前的，所以其他钢厂有可能超越它的数据。

标的的挑选：

标的挑选比较有难度，因为关键在于三季报，而且变动因素有很多，很难准确去预测。

比如可以考虑一些因素有：

1、限产：有些钢厂前期是限产的，后期产能需要准确预估。
2、焦炭价格：有些钢厂用焦炭炼的
3、钢材的盈利能力：每个钢厂的盈利能力都不同——引申出吨钢市值和吨钢利润的选择
4、环保：有些钢厂后期可能被限产
5、板材：板材的利润改善落后于螺纹钢，所以也是需要考虑的

下面推荐几个我认为好的标的，不分先后：

1、方大特钢 ：二季度盈利能力最好的，后面的盈利能力也很强，主要以螺纹为主。

2、安阳钢铁 ：吨钢市值很低，前面受限产影响，板材占很大一部分。

3、ST华菱：不要谈ST色变，盈利了就不是ST了。同样吨钢市值很低，资产很多，板材比例也一定。

4、南钢股份 ：标的很稳，盈利能力很稳，预计三季度12亿利润。

最后说一句：说好的慢牛，然后钢铁市值5PE，可能吗？10PE过不过分？不过分。