关于
万东医疗的估值
如果不考虑万里云的估值,万东医疗2016年大约八千万的利润,对应目前60亿出头的市值,毫无疑问是高估的。
如果算上万里云的估值,情况就比较复杂了。鉴于
券商基金等发布的研报,大多没有对万里云的估值做分析,所以我简单说说我的看法。
2016年3月,
阿里健康投资万里云,2.25亿,占2万里云5%的股份。万里云估值9亿。
经过一年的时间,万里云的各项运营基本数据如下:
截止今年5月8日股东会,其基本数据大致如下:
1、万里云接入基层及民营医院1200家;
2、万里云开设第三方影像中心10家;
3、万里云远程读片日均3000张。
4、2016年年报,万里云亏损1000万出头。
5、肺部智能读片业务已经上线运行,其他项目陆续上线中。
相比一年前阿里健康入股时,各项数据应该有了10倍以上的增长。
按照目前的发展速度,到2017年年报,我预计万里云主要数据如下:
1、万里云接入基层及民营医院达到2500家,彻底确立国内影像云业务的龙头地位;
2、万里云开设第三方影像中心20家,初步确立国内第三方影像中心的龙头地位;
3、万里云远程读片日均10000张,彻底确立国内远程读片业务的龙头地位;
4、万里云实现盈亏平衡。(据一家专业调研机构的研报,日均读片达到4000张,即可实现盈利)
5、全品类智能读片业务全面上线,彻底确立国内医疗行业智能读片业务的龙头地位。
如果2017年年报上述指标能达到,我给万里云公司的估值是6亿美金,42亿的市值。(对应美国2015年5月,IBM以10亿美金,收购美国最大的影像中心。)
下面,我们来大致计算一下,2017年年报时万东医疗的大致估值。
1、如果传统的影像设备销售实现利润1.2亿(2016年年报的计划),考虑到万东是小盘股,给40倍市盈率。估值50亿。我感觉万东实现1.2以利润的目标应该不困难。因为今年万东有一项过去没有全新收入,厂房租赁可能会有一亿以上的收入。
参见我参加股东会后写的纪要:
问:万东在东五环边(通州和
天安门之间),传媒大学附近,有一些厂房(工业用地)。根据北京市首都规划,改成了万东国际文化创意产业园(商业用地)。看过《人民的名义》的,都知道土地变更用途,会带来巨大的升值。万东国际文化创意产业园有7.5万平米的建筑,目前对外出租价格4.8元-5.0元左右。去年十月底有媒称报道称:出租率70%。我的第三个问题:目前该项目出租情况,以及由于土地性质的变更带来的升值情况。
吴光明(董事长)答:哈哈,你研究的这么细。土地性质没有变,还是工业用地。目前的出租率90%。
说明:我注意到,这些厂房改成文化创意产业园后,已经有一些知名文创公司入住。我大致计算了一下年租金收入情况。4.8X7.5X360X0.9=11664万元。也就是说,仅租金一项,2017年就可以增加大约一个亿的收入。
2、万里云估值6亿美金,42亿人民币。由于万东医疗占万里云75%的股份。4.2*0.75=30亿左右的市值。
两项总计:50+30=80亿市值。
以上是基本计算,如果出现下列情况,则估值将轻松过百亿。
一、万东医疗和
美年健康签署重大战略合作协议。
1、美年健康全面采购万东医疗的影像设备。
我注意到,美年健康是
西门子影像设备全球第一大采购方,其采购数额之大可见一斑。目前美年的网店正处于高速发展阶段,如果全面由西门子采购,转向万东医疗采购,不仅能大幅度降低自身的采购成本,而且能大幅度提升万东的业绩和利润。
2、美年健康目前的300多个体检中心影像存贮业务全面接入万里云,读片业务全面转向采购万里云的远程读片业务。该举措同样是一个大幅度降低美年成本,大幅度提升万里云业绩的双赢合作。
美年健康董事长余熔在万东股东会上,特别提到了未来的医疗事业发展,必须要有协同的格局。余熔大手笔高溢价收购万东股份,为万东和美年全方位深层次协同发展,打下比金刚石还坚实的基础。
3、万东手握大笔现金,正在积极考察国际国内的潜在收购标的。一旦收购一些小而美的相关公司,必将提升公司的估值。
4、万里云和IBM签署合作协议。
5月11日,IBM watson(全球最顶尖的
人工智能医疗技术公司)团队访问万里云公司。针对IBM的访问,万里云在其微信*中称:双方具有共同发展愿景及合作机会,愿意共同携手为影像发展努力。
5、我对2018年更加乐观。
我觉得2018年,公司的业绩将全面爆发。传统业务影像设备销售进入业绩和利润大幅度双升;远程读片业务开始规模贡献利润;云存贮业务大幅度提升,收支持平。
综合以上因素,2017年我给万东医疗的估值是100亿以上。目前其一共5.41亿股,对应每股18.5元以上。届时,无论是余熔,还是云峰均有不错浮盈。
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