水晶光电的研报 《光学业务成长确定,3D成像产品开始量产》
[淘股吧]发布时间:2017-08-29 来源:中投证券
公司公布中报:1-6月营收9.4亿元,同比增长42.9%,归属上市公司净利润1.54亿元、同比增长49.1%。
2017年1-9月业绩预告:净利润2.4-2.7亿元、同比增长40-60%;主要受益光学业务增长,LED蓝宝石盈利能力增强,以及日本光驰投资收益贡献。
投资要点:
上半年截至滤光片和蓝宝石业务继续快速增长。受益蓝玻璃截止滤光片(IRCF)需求,上半年公司精密光电薄膜元器件(光学业务)营收7.3亿元,同比增长47.4%,营收占比77.5%,期间3D成像领域部分产品实现量产。蓝宝石业务营收1.1亿元,同比增长43%,其中LED衬底主要通过调整增加4时PSS产出,新品蓝宝石指纹盖板开始起量。另外,参股公司日本光驰期间贡献了1493万元的投资收益。
3D成像有望引领智能手机新一轮光学创新,公司凭借光学镀膜实力有望在窄带滤光片市场率先享受行业红利。3D摄像头可应用于人脸识别、场景识别等领域;除了激光发射器、光学衍射元件DOE、CMOS等元器件外,窄带滤光片是重要的光学元器件;水晶光电在该领域具备深厚积累。
潜在增长点,新型显示业务:光学眼镜+汽车HUD+超短焦投影等。公司推出自主开发的“汽车HUD抬头显示器”(汽车平视显示系统);发布自主研发“EX60超短焦投影光学模组”;参股以色列Lumus公司(可穿透式视频眼镜核心器件及技术服务提供商)。
维持“强烈推荐”评级。暂时维持预测2017-19年归属上市公司净利润3.62、4.83和6.34亿元,每股收益0.55、0.73和0.96元年均增长35.6%;综合考虑截至滤光片的成长性、3D窄带滤光片的行业趋势以及估值水平,维持“强烈推荐”评级,暂不设定目标价。
风险提示:窄带滤光片和新型显示低于预期、竞争加剧、系统风险等